從用“閑錢”買理財(cái)，到出資參設(shè)產(chǎn)業(yè)基金，上市公司“生錢”思路又變了？

　　5月18日晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布關(guān)于出資參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的公告，引發(fā)社會(huì)各界廣泛關(guān)注。作為拓寬投資渠道、布局產(chǎn)業(yè)上下游、多元化探索發(fā)展的手段，上市公司設(shè)立或參設(shè)私募股權(quán)投資基金，近年來(lái)并不少見。

　　據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015以來(lái)，由A股上市公司參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金已超5000只；截至5月23日，年內(nèi)A股上市公司發(fā)布新增投資或參設(shè)產(chǎn)業(yè)基金相關(guān)公告已有百余條。

　　貴州茅臺(tái)在此次公告中稱，為了提升資金收益率，為全體股東創(chuàng)造價(jià)值，擬出資參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。“這表明貴州茅臺(tái)參與設(shè)立私募股權(quán)投資基金的目的主要是拓寬投資渠道，提升閑置資金的使用效率，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。跟近兩年間上市公司利用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的思路基本相同，不過(guò)一個(gè)真正考驗(yàn)股權(quán)投資能力，屬于外延式拓寬業(yè)務(wù)布局，一個(gè)則是單純地提高財(cái)務(wù)效率，選擇較為穩(wěn)健。”有私募人士在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，更多實(shí)業(yè)企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金目的非常明確，其投向往往圍繞主業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同進(jìn)行，以提高在自身產(chǎn)業(yè)布局上的延展度、靈活性與話語(yǔ)權(quán)。

　　兩只基金規(guī)模合計(jì)超110億元

　　據(jù)公告顯示，貴州茅臺(tái)擬出資參與設(shè)立的兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金分別為茅臺(tái)招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)招華基金”）和茅臺(tái)金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)金石基金”）。

　　從基金信息來(lái)看，兩只基金認(rèn)繳總規(guī)模均為55.1億元，貴州茅臺(tái)首期分別實(shí)繳20億元；基金投資期、退出期均為5年，經(jīng)執(zhí)行事務(wù)合伙人同意均可延期1年；投資模式為投資私募股權(quán)或創(chuàng)業(yè)投資基金份額、直接開展股權(quán)投資及其他符合法律、法規(guī)規(guī)定的投資模式；基金管理費(fèi)率、收益分配和投資決策機(jī)制等均采取市場(chǎng)化基金運(yùn)行模式。

　　就茅臺(tái)招華基金而言，招商國(guó)協(xié)貳號(hào)和茅臺(tái)基金公司共同為普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，招商資本管理?yè)?dān)任基金管理人，貴州茅臺(tái)、招商資本控股、南通招華投資合伙企業(yè)（有限合伙）為有限合伙人；茅臺(tái)金石基金方面，金石投資和茅臺(tái)基金公司共同為普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，基金管理人由金石投資擔(dān)任，貴州茅臺(tái)為有限合伙人。

　　“這是公司第一次嘗試出資成立基金，我們對(duì)合作伙伴的選擇十分謹(jǐn)慎，基金管理人在管理規(guī)模、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、項(xiàng)目退出等方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位；同時(shí)公司降低首次實(shí)繳比例——規(guī)模約100億元，首期出資僅40億元。且設(shè)立兩只基金，也是充分相信管理人前提下分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，茅臺(tái)旗下的私募股權(quán)投資公司也參與進(jìn)來(lái)，通過(guò)專業(yè)和市場(chǎng)化方式保證基金投資穩(wěn)健。”貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍在5月19日舉行的貴州茅臺(tái)2022年度及2023年第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示。

　　此外，丁雄軍進(jìn)一步表示，公司管理層關(guān)注基金投資效果和潛在風(fēng)險(xiǎn)，為此進(jìn)行了周密的方案設(shè)計(jì)，保證基金各參與方行動(dòng)目標(biāo)利益一致。茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作離不開股東的支持，歡迎股東為基金推薦優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)資源共享。

　　在前述私募人士看來(lái)，貴州茅臺(tái)有著相對(duì)充裕的現(xiàn)金流，具有可觀的資本實(shí)力，按照市場(chǎng)化主導(dǎo)、專業(yè)化運(yùn)作、效益化投資的原則，通過(guò)基金提高資金收益率，或是值得期待的突破性嘗試。

　　投向主要聚焦戰(zhàn)略新興領(lǐng)域

　　從貴州茅臺(tái)披露的信息來(lái)看，兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金投資范圍均包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　不光是茅臺(tái)，近兩年間，上市公司設(shè)立的大多數(shù)產(chǎn)業(yè)基金均聚焦新能源、新材料、高端裝備制造、生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如工業(yè)富聯(lián)、上汽集團(tuán)、通富微電、華康醫(yī)療、天士力等。

　　“處于產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金并進(jìn)行上述領(lǐng)域的投資，往往是響應(yīng)政策，進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展和業(yè)務(wù)升級(jí)；對(duì)非產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)投資布局，也是出于對(duì)戰(zhàn)略新興領(lǐng)域發(fā)展前景的看好。”前述私募人士稱。

　　允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，很多規(guī)模較大的公司實(shí)現(xiàn)外延增長(zhǎng)都是通過(guò)并購(gòu)或投資的形式，先參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，進(jìn)行一定的股權(quán)投資，之后進(jìn)行逐步并購(gòu)。一些業(yè)務(wù)布局相對(duì)集中且現(xiàn)金流比較充裕的公司，對(duì)外延擴(kuò)展更為迫切，或想在投資方面一展身手，會(huì)比較熱衷于參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，產(chǎn)業(yè)基金主要投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅能夠獲得相對(duì)可觀和可預(yù)期的投資回報(bào)，而且能夠落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)類資金在私募股權(quán)行業(yè)的重要性正逐漸提升。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)人民幣基金募資總規(guī)模超1.9萬(wàn)億元，上市公司出資金額占比為10.1%，較2021年占比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　在北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心主任宋向清看來(lái)，上市公司參設(shè)私募股權(quán)投資基金可以強(qiáng)化延伸企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的韌性和強(qiáng)度，提升上市公司盈利能力，提高利潤(rùn)空間。同時(shí)，借助基金管理人的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、管理和資源優(yōu)勢(shì)，能夠強(qiáng)化企業(yè)的投資能力、管理能力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。