歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對阿奇戈斯資本管理公司(Archegos)巨額平倉行為的調(diào)查暫無定論，但本周多家金融機(jī)構(gòu)已接連爆出不菲的損失，還在上升的損失數(shù)額詮釋了和以往相似的景象，過度高杠桿的投機(jī)炒作最終會付出慘痛代價。
阿奇戈斯資本管理公司上周因未能及時補(bǔ)足交易保證金而遭到強(qiáng)制平倉，導(dǎo)致包括多家美國公司在內(nèi)的一些公司股票價格大幅下跌，一些向其提供融資的國際金融機(jī)構(gòu)本周紛紛預(yù)計將遭受較大損失。多家與此次平倉有關(guān)聯(lián)的銀行賬面高達(dá)數(shù)十億美元的損失陸續(xù)曝光，而更大范圍的潛在損失也在計算中。
富國銀行3月30日表示，雖然該行與阿奇戈斯有交易，但已不再對該基金有敞口，而且在結(jié)清頭寸時也沒有蒙受任何損失。但摩根大通證券分析師在3月30日發(fā)表的另一份研報中指出，富國銀行可能面臨信譽(yù)風(fēng)險，也許有可能因這次事件受到更嚴(yán)格的監(jiān)管審查。
野村證券3月29日發(fā)表聲明稱估計損失約20億美元，瑞士信貸當(dāng)日表示，相關(guān)損失將給公司業(yè)績造成“重大影響”，但還沒有透露估計損失額。摩根大通證券認(rèn)為，該行損失最高可達(dá)40億美元。
《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報道說，在資金空前過剩的背景下，尋求高風(fēng)險高回報投資者的爆倉直接沖擊了日本證券巨頭，由于許多其他大型國際金融機(jī)構(gòu)與阿奇戈斯資本管理公司也有交易，今后這一事件引發(fā)的損失可能會進(jìn)一步擴(kuò)大。
盡管賬面損失并非天價，但受此次平倉事件影響，金融機(jī)構(gòu)的市值大幅下挫。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，野村股價單日下跌16%，創(chuàng)史上最大單日跌幅。瑞士信貸的股價也一度下跌15%，為去年3月以來最大跌幅。
此次投資機(jī)構(gòu)平倉引發(fā)銀行業(yè)劇震，讓人不由得想起2008年的次貸危機(jī)。盡管此次連鎖效應(yīng)嚴(yán)重程度尚不足懼，但監(jiān)管層已開始擔(dān)憂并著手調(diào)查。據(jù)《金融時報》報道，在對阿奇戈斯總計有逾500億美元敞口的多家銀行中，有一些銀行正在進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查，以查明是否存在其他被隱瞞的頭寸。據(jù)知情人士透露，至少兩家銀行的主經(jīng)紀(jì)商部門高管正在接受風(fēng)險管理部門的詢問：為什么這些高管為阿奇戈斯這種小企業(yè)提供了數(shù)以百億美元計的杠桿，用于通過衍生品合約來交易波動率較高的股票。
過度投機(jī)有其多重深層次誘因，投機(jī)資金過剩居首。根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，今年1月份，對沖基金的借款規(guī)模達(dá)到新高。
另外，高度集中的倉位顯示市場投機(jī)風(fēng)險加大。由于市場集中押注美國國債收益率上升以及受益于經(jīng)濟(jì)繁榮的股票，同時看空在去年經(jīng)濟(jì)低迷中勝出的避險股票，一旦投機(jī)失敗，許多人會遭殃。用巴菲特的話說，有些人肯定在裸泳，在看似穩(wěn)賺的炒作中背負(fù)了太多的債務(wù)。
此次事件還反映了市場過度炒作科技股新技術(shù)概念和商業(yè)前景的“惡習(xí)”。在美國市場，對沖基金青睞炒作波動性較高的科技股，從微軟和蘋果這種大型科技股到此后轉(zhuǎn)向的風(fēng)險較高的科技股。隨著科技股出現(xiàn)較顯著回落，包含50只最受對沖基金歡迎的股票的高盛指數(shù)已從上月峰值下跌超過5%，同期標(biāo)普500指數(shù)則上漲1%。如果這些投機(jī)性較強(qiáng)的科技股繼續(xù)下跌，未能平倉的對沖基金將遭受損失。
最后，出于逐利目的濫用衍生品交易也再次成為攪動市場連鎖反應(yīng)的幫兇。阿奇戈斯利用了被稱作“總回報互換”(total return swap)的工具來炒作維亞康姆等股票。由于美國信息披露制度存在嚴(yán)重漏洞，阿奇戈斯不必公開披露自己在互換交易中的大量頭寸，盡管此前據(jù)估計，阿奇戈斯對多家公司的持股比例已經(jīng)超過10%的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險門檻，因此銀行也不知道其他機(jī)構(gòu)的債務(wù)情況，監(jiān)管漏洞讓銀行風(fēng)控失靈。
此事件更廣泛的影響在于監(jiān)管層或加大政策力度。分析人士指出，這一事件可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)削減向基金及其他投資者提供的融資額度，推動資本市場去杠桿化，進(jìn)而加劇市場波動。
業(yè)內(nèi)人士建議，為防范金融市場因高杠桿引發(fā)市場連鎖動蕩，美國監(jiān)管層應(yīng)效仿英國，把針對股票的衍生品敞口與直接持有股票同等對待。
（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考報）