原標題：“麻辣粉”超預期投放 流動性再迎利好

　　央行昨日按慣例開展每月一次的中期借貸便利(MLF)操作。盡管此次MLF利率如期保持不變，但投放規(guī)模超預期。當天央行開展1年期MLF6000億元，考慮到9月17日有2000億MLF到期，央行此次是超額續(xù)作MLF，情況與上個月相似。

　　受央行超額續(xù)作MLF和統(tǒng)計局當天公布的8月主要宏觀數(shù)據好于預期影響，國債期貨午盤全線明顯上漲。銀行間現(xiàn)券收益率明顯下行，10年期國債活躍券200006收益率下行1.99bp報3.13%，5年期國債活躍券200005收益率下行5bp報2.97%。

　　在經歷了上半年貨幣政策總量寬松帶動市場利率持續(xù)下行后，近期貨幣政策邊際調整，市場利率上行較快，目前已基本圍繞政策利率上下波動，加之結構性存款嚴監(jiān)管的推進，銀行負債端壓力不斷加大，作為結構性存款的替代品種，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行“量價齊升”，央行連續(xù)兩個月超額續(xù)作MLF，旨在緩解銀行緊張的中長期流動性需求。

　　實際上，在前段時間資金利率從低位快速上行時，市場一度擔心貨幣政策將轉向收緊。但從近兩個月央行頻繁的公開市場逆回購操作，以及MLF超額續(xù)作的情況看，盡管下半年貨幣政策難再現(xiàn)降準降息等傳統(tǒng)的總量寬松政策，但央行會通過公開市場操作及時補充市場所需的流動性，將資金利率維持在合意水平。貨幣政策實則是從前期應急狀態(tài)下的總量寬松，回歸常態(tài)化的穩(wěn)健。

　　不少分析預計，年內全面降準降息概率較低，9-10月地方債發(fā)行規(guī)模依然較大，對市場流動性的“抽水”效應明顯，央行仍會通過逆回購、MLF的方式為市場提供適宜的資金支持。

　　隨著9月MLF利率保持不變，本月LPR報價也將大概率保持不變。不少分析認為，年內再度降準降息的概率較低。“我們認為年內不存在調升政策性利率或者準備金率的可能，央行也沒有意圖主動引導市場利率或者債券收益率上行。常態(tài)化貨幣政策并不意味著貨幣政策進一步收緊。”方正證券首席經濟學家顏色稱，貨幣政策不會因為經濟恢復而走向降準降息的反面，而是以穩(wěn)為主。一方面，這體現(xiàn)在利率的常態(tài)化，政策性利率將保持相對穩(wěn)定，市場利率圍繞政策性利率波動；另一方面，貨幣政策不會大水漫灌，年底之前基本已經不存在降準降息的可能性，緩解長期流動性緊張，央行的主要手段是超量續(xù)作MLF，并伴隨常規(guī)化的、以逆回購為主要形式的短期流動性調節(jié)。

（文章來源：財富動力網）