原標(biāo)題：上半年引領(lǐng)全球 A股IPO融資變化幾何

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成交量：2.13億手

成交額：2970億

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2020年以來，新冠肺炎疫情沖擊下的全球IPO活動(dòng)明顯放緩。上半年行將收官之時(shí)，A股以IPO融資逾千億，成為全球市場(chǎng)的亮點(diǎn)。上交所IPO數(shù)量和籌資額奪冠全球，科創(chuàng)板功不可沒；注冊(cè)制持續(xù)推進(jìn)，A股科技創(chuàng)新型企業(yè)融資占比提升；中概股回歸助力港股回暖，港交所成為生物醫(yī)藥企業(yè)IPO大戶。

安永6月23日發(fā)布的《無懼新冠疫情，中國(guó)內(nèi)地和香港IPO活動(dòng)保持增長(zhǎng)》顯示，全球共有412家企業(yè)在全球上市，籌資667億美元。與去年同期相比，IPO數(shù)量和籌資額分別下降20%和12%。對(duì)比之下，中國(guó)內(nèi)地IPO數(shù)量和籌資額與去年同期相比均有增長(zhǎng)。同時(shí)，中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港IPO數(shù)量和籌資額分別占全球的43%和46%。

中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不俗，主要得益于多單大型IPO。中國(guó)企業(yè)高居全球前十大IPO的前三甲，分別是京滬高鐵、京東和網(wǎng)易。中國(guó)資本市場(chǎng)加速改革，新《證券法》正式落地，科創(chuàng)板不斷擴(kuò)容，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革快速推進(jìn)，交易所為紅籌股的回歸創(chuàng)造條件，香港資本市場(chǎng)IPO改革成效初顯大力擁抱新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，這些都讓中國(guó)企業(yè)在上市時(shí)多了很多可行的選項(xiàng)。

安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示：“今年第二季度，中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港的IPO活動(dòng)恢復(fù)到了新冠疫情爆發(fā)前的水平。主要原因是疫情在中國(guó)內(nèi)地得到了控制，一些備受矚目的公司在中國(guó)香港進(jìn)行了第二上市。隨著政府持續(xù)推出經(jīng)濟(jì)刺激措施，中國(guó)人民銀行繼續(xù)向市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，這將有助于加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，提振2020年下半年IPO市場(chǎng)前景。”

展望A股，瑞銀股票資本市場(chǎng)部亞洲區(qū)主管黃培皓認(rèn)為，市場(chǎng)上會(huì)看到更多新產(chǎn)品和政策方面的改革。中國(guó)太保通過滬倫通在倫敦上市GDR，這是中國(guó)企業(yè)在歐洲上市的最大的一個(gè)股票發(fā)行項(xiàng)目，相信后續(xù)會(huì)有更多的發(fā)行人來嘗試GDR。另外，港股上市的中芯國(guó)際是第一單紅籌回歸A股的項(xiàng)目，后續(xù)紅籌回歸A股也值得期待。第三，未來A股市場(chǎng)還是會(huì)持續(xù)推進(jìn)大幅度改革和開放，包括在定增方面擴(kuò)大發(fā)行人的數(shù)量、折扣方面更加靈活，還有創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的改革等。

上交所IPO“奪冠”

2020年上半年，A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)共有120家公司首發(fā)上市，籌資1399億人民幣，IPO數(shù)量和籌資額同比分別增加88%和132%。A股在上半年的平均籌資額回升至11.66億人民幣，去年同期僅為9.44億人民幣。從《報(bào)告》數(shù)據(jù)來看，新冠疫情對(duì)整個(gè)上半年IPO活動(dòng)影響不大，僅3月份受到新冠疫情與資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳雙重影響，IPO活動(dòng)環(huán)比下降，IPO數(shù)量和籌資額均排列上半年末位。

上海證券交易所奪IPO數(shù)量與籌資額雙冠王，74宗IPO共籌資158億美元?；I資額排名隨后的依次是納斯達(dá)克和港交所，分別為155億美元和112億美元。

上交所IPO表現(xiàn)去年同期排名第五，今年拔得頭籌主要得益于科創(chuàng)板持續(xù)擴(kuò)容?？苿?chuàng)板IPO數(shù)量和籌資額在A股各板中分列第一(39%)和第二名(37%)。安永報(bào)告認(rèn)為，疫情對(duì)科創(chuàng)板的影響較小，這與科創(chuàng)板行業(yè)屬性，特別是信息科技技術(shù)所受負(fù)面影響較少，正面影響較多相關(guān)。上半年A股前十大籌資額的IPO中，科創(chuàng)板企業(yè)占據(jù)4席，共籌資138億人民幣，占前十大的23%。

這也令中國(guó)投行收入逆勢(shì)上揚(yáng)。瑞銀證券數(shù)據(jù)顯示，今年至今亞太區(qū)投行收入較去年同期下滑10%，從去年上半年的58億美元降至今年的52億美元。其中受影響最大的是收購(gòu)兼并業(yè)務(wù)，收入同比下滑了30%。而在亞太區(qū)中，中國(guó)投行業(yè)務(wù)的表現(xiàn)亮眼，中國(guó)內(nèi)地投行收入同比增長(zhǎng)8.8%。對(duì)比之下，韓國(guó)和日本上半年投行收入分別下滑33%和18%。

A股上市企業(yè)審核通過率和新股回報(bào)率均在高位。截至2020年6月19日，A股排隊(duì)上市企業(yè)達(dá)到632家，新股發(fā)行通過率高達(dá)93%。上海主板(258%)成為新股平均回報(bào)率最高的板塊?？傮w來說，2020上半年新股平均回報(bào)率比去年上半年增長(zhǎng)了近8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到196%。與2019下半年相比，2020上半年科創(chuàng)板首日回報(bào)率上升至186%。

從行業(yè)來看，工業(yè)與科技、傳媒和通信行業(yè)并列IPO數(shù)量第一；按籌資額計(jì)算，科技、傳媒和通信行業(yè)位列第二。上半年僅有2家金融企業(yè)在A股上市，IPO數(shù)量和籌資額雙雙跌出前五。

注冊(cè)制的持續(xù)推進(jìn)令A(yù)股市場(chǎng)越來越具有吸引力。6月15日起，深圳證券交易所開始接收中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板IPO在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)；截至6月15日，創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)共有183家；6月30日起深圳證券交易所將開始接收創(chuàng)業(yè)板新申報(bào)企業(yè)申請(qǐng)。創(chuàng)業(yè)板目前上市公司818家，總市值7.8萬億。

安永認(rèn)為，下半年IPO仍將保持活躍，具有創(chuàng)新元素的中小企業(yè)將是下半年上市主力，特別是創(chuàng)業(yè)板的排隊(duì)企業(yè)數(shù)量占比列首位，下半年可能迎來小高潮。首家具備VIE架構(gòu)并發(fā)行存托憑證(CDR)的上市公司過會(huì)，或?qū)⒃谙掳肽晟鲜?，同時(shí)亦將有新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。

中概股回歸助力港股回暖

香港市場(chǎng)IPO數(shù)量雖然同期相比下滑，但是得益于網(wǎng)易、京東等中概股回歸，IPO籌資額不降反升。

2020上半年香港市場(chǎng)預(yù)計(jì)共有59家公司首發(fā)上市，籌資額870億港元。由于疫情影響，IPO數(shù)量與去年同期相比減少20%，而籌資額增加21%。其中京東和網(wǎng)易兩大中概股回歸香港共籌資543億港元，占上半年籌資總額62%。

安永《報(bào)告》同時(shí)顯示，上半年接近6成數(shù)量的新股來自中國(guó)內(nèi)地，籌資額占總額的96%，與去年同期相比，數(shù)量占比略有下降，而籌資額占比上升。投資者申購(gòu)新股的熱情比去年同期升高，平均超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)212，較去年提升542%，上半年有96%的香港主板上市企業(yè)獲得超額認(rèn)購(gòu)。

港股新股發(fā)行價(jià)進(jìn)一步保守，新股回報(bào)率遠(yuǎn)遜于A股。2020上半年，僅有9%的新股以最高價(jià)發(fā)行，51%的新股以最低價(jià)發(fā)行。48%的新股首日破發(fā)，較去年同期高出2個(gè)百分點(diǎn)2020上半年香港新股首日平均回率報(bào)為13%，比2019同期上升了9個(gè)百分點(diǎn)。

盡管如此，香港投資者新股申購(gòu)熱情依舊高漲。2020上半年96%的主板上市企業(yè)獲得了超額認(rèn)購(gòu)，較去年同期上升18個(gè)百分點(diǎn)主板超額認(rèn)購(gòu)第一名燁星集團(tuán)獲得1948倍超額認(rèn)購(gòu)，而2019上半年香港主板第一名的豆盟科技僅獲441倍超額認(rèn)購(gòu)。

香港投資者對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的接受度也比較高。瑞銀證券數(shù)據(jù)顯示，從股票每日交易量來看，香港市場(chǎng)上新經(jīng)濟(jì)公司占了21%左右。但如果加上“衍生工具”，包括牛熊證、認(rèn)股證等，新經(jīng)濟(jì)的交易量就從21%躍升至64%了。瑞銀亞太區(qū)投資銀行主管及中國(guó)總裁金弘毅表示，背后反映的情況是，新經(jīng)濟(jì)公司非常吸引投資者做這些“衍生工具”的交易，而這部分的業(yè)務(wù)發(fā)展將來對(duì)香港市場(chǎng)有正面的促進(jìn)作用。

金弘毅認(rèn)為，兩大動(dòng)機(jī)促使中概股回歸港股，一是“買保險(xiǎn)”，二是拉升股價(jià)。“買保險(xiǎn)”，即在香港二次上市之后，如果美國(guó)的上市有任何的影響，大部分的投資人可以把股票轉(zhuǎn)到香港來做交易。阿里、京東、網(wǎng)易三家企業(yè)在港上市，瑞銀都參與了，我們也明顯看到他們的投資者拓寬了，有很多過去沒有買他們股票的投資者現(xiàn)在能買了。投資者需求增大了，也會(huì)明顯拉動(dòng)股票上漲。

受制于美國(guó)收緊對(duì)中概股的上市要求以及新冠疫情的影響，美股IPO市場(chǎng)表現(xiàn)不及去年上半年。2020上半年美股市場(chǎng)共有15家中國(guó)企業(yè)首發(fā)上市，共籌資22.69億美元，IPO宗數(shù)較去年同期下降12%，籌資額上升43%。

展望下半年的資本市場(chǎng)，安永認(rèn)為，下半年仍可能會(huì)有海外上市的中國(guó)企業(yè)以二次上市的方式回歸香港。

黃培皓同樣認(rèn)為，香港市場(chǎng)上，下半年會(huì)有很多優(yōu)質(zhì)的、高增長(zhǎng)的中概股陸續(xù)的在香港做二次上市。同時(shí)，有更多新經(jīng)濟(jì)的公司到香港主板上市，今年有非常多的醫(yī)療和生物科技公司赴港上市，除此以外，大消費(fèi)、消費(fèi)零售、物業(yè)管理、科技股也是今年大的主題。

金弘毅表示，其不認(rèn)為美國(guó)最終會(huì)讓所有的中概股退市，但因?yàn)椴淮_定因素的存在，有很多企業(yè)會(huì)考慮回到香港做二次發(fā)行，將來也可能會(huì)選擇去中國(guó)本土的CDR上市。