受疫情和油價暴跌雙重影響，當前海外經(jīng)濟和金融市場出現(xiàn)劇烈波動。審視這一輪海外經(jīng)濟和市場的巨震，對A股投資會有怎樣的借鑒和參考意義？

　　全球市場動蕩加劇

　　經(jīng)過兩個多月的努力，中國國內(nèi)的疫情基本得到控制，全國復工復產(chǎn)。海外疫情卻出現(xiàn)了蔓延態(tài)勢，歐洲疫情形勢嚴峻，美國確診人數(shù)也在快速上升，全球商業(yè)出現(xiàn)了短期停擺。目前，全球經(jīng)濟出現(xiàn)一定程度的衰退跡象，而這次衰退和過往的歷史規(guī)律都不大相同。過往的經(jīng)濟衰退均源自經(jīng)濟周期的自然波動，通常是經(jīng)濟持續(xù)繁榮之后，由通脹和高杠桿引發(fā)的經(jīng)濟衰退。傳統(tǒng)衰退模式下，主要通過央行放松貨幣政策和財政政策，衰退就能得到緩解甚至反彈。而這一次面對的是前所未有的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，由于缺乏有效的對抗疾病的治療和阻斷方法，人際之間的物理隔離就成為了最有效的方法，但對經(jīng)濟的負面沖擊在政策應對上不能簡單通過貨幣和財政政策來解決，只能起到緩解經(jīng)濟下行壓力的作用。只有從根本上解決疫情，才能讓經(jīng)濟發(fā)展重回正軌。

　　對抗疫情過程中，中國政府采取的強有力的行政和醫(yī)療手段成效顯著。相比之下，國外疫情對經(jīng)濟沖擊的影響日益嚴重。歐美股市出現(xiàn)了持續(xù)的快速下跌，A股市場雖然也出現(xiàn)了一定幅度的跟隨回調(diào)，但總體跌幅較小。歐美經(jīng)濟走弱對出口需求的壓制和新興國家資金外流都對國內(nèi)市場造成了一定的負面沖擊。

　　目前國內(nèi)已經(jīng)從抗擊疫情轉至復工復產(chǎn)，除了傳統(tǒng)基建投入等投資外，國家在信息技術等領域加大投入，近期5G通訊相關投資明顯加大，同時信息服務、半導體新材料、IDC和特高壓等領域也在加大投入。

　　注重擇時優(yōu)選投資標的

　　短期內(nèi)，疫情將對歐美國家的經(jīng)濟活動和交通物流造成較大的影響，需求的快速減少暴露出歐美經(jīng)濟中的一個深層次問題：很多企業(yè)和股市杠桿過高。由于經(jīng)濟停擺且恢復時間無法估計，這對于嚴重依賴現(xiàn)金流的高杠桿歐美企業(yè)和居民都將是致命的沖擊，加上油價暴跌和市場流動性短缺等問題，市場恐慌加劇。高杠桿背景下，經(jīng)濟不振導致的正常經(jīng)營現(xiàn)金流斷裂而引起的債務違約，將可能進一步?jīng)_擊整個金融系統(tǒng)。目前美聯(lián)儲不斷為市場注入流動性，主要是針對這一系列問題，應該可以起到一定緩解作用。特朗普在任期內(nèi)迫使美聯(lián)儲維持低息環(huán)境，上市公司依賴低廉的借貸成本，進行源源不斷的紅利派發(fā)和回購，造就了美股十年大牛市、ETF持續(xù)戰(zhàn)勝市場，資金持續(xù)涌入美股則進一步推動股市上漲。不過目前美股持續(xù)下跌打破了這一循環(huán)。

　　投資方面，目前面臨兩個層次的問題：第一是流動性問題，第二是基本面問題。歐美股市的流動性問題是因為擁擠交易，可以通過央行放水解決，而企業(yè)基本面和存續(xù)問題仍需關注實體需求。如果企業(yè)因為缺乏訂單沒有挺過這一段經(jīng)濟痛苦期，股票該如何定價？目前市場關心的核心是公司的存續(xù)問題(核心是現(xiàn)金流問題)，而非交易價格問題。巴菲特的優(yōu)勢在于他投資的企業(yè)都沒有存續(xù)問題，可以長期持有。極端情況下，市場價格會大幅偏離價值，因此面對未來一段時間內(nèi)的不良經(jīng)濟前景，需要尤為重視上市公司的價值內(nèi)涵。

　　目前國內(nèi)經(jīng)濟形勢總體平穩(wěn)，市場也處于較低的估值水平，A股安全性相對較高。放眼全球，在未來一段時間內(nèi)，受疫情沖擊程度不一的行業(yè)，資產(chǎn)負債狀況不同的個股，二級市場表現(xiàn)或呈現(xiàn)出較大的差異。預計未來全球各國都會積極推出強有力的貨幣、財政政策來對沖經(jīng)濟下滑的影響，但市場仍將繼續(xù)呈現(xiàn)出較高的波動，所以投資標的和時機的選擇也很重要。

（文章來源：中證網(wǎng)）