最高法針對(duì)科創(chuàng)板的17條司法保障意見(jiàn)出爐。

　　6月21日下午，《最高人民法院關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》發(fā)布。這是最高法歷史上首次為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革安排而專門制定的系統(tǒng)性、綜合性司法文件。

　　《若干意見(jiàn)》主要包括四大方面，共有17條意見(jiàn)，涉及信息披露違規(guī)、證券欺詐糾紛、證券公司誘使開(kāi)戶、注冊(cè)工作人員收受賄賂等多個(gè)方面。

　　澎湃新聞?dòng)浾呔痛瞬稍L了證券和司法行業(yè)的資深業(yè)內(nèi)人士。

　　民生證券董事長(zhǎng)馮鶴年在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)說(shuō)，《若干意見(jiàn)》體現(xiàn)了法治先行的原則，科創(chuàng)板的籌備雖然時(shí)間短、任務(wù)重，但準(zhǔn)備卻非常充分。之前市場(chǎng)可能會(huì)擔(dān)心，在現(xiàn)行的法治環(huán)境下，推科創(chuàng)板能不能行？《若干意見(jiàn)》的問(wèn)世讓這個(gè)問(wèn)題有了答案。

　　全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)浩律師事務(wù)所首席執(zhí)行合伙人呂紅兵則對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，《若干意?jiàn)》的實(shí)施，將為中國(guó)資本市場(chǎng)法治建設(shè)，尤其是資本市場(chǎng)司法實(shí)踐，發(fā)揮規(guī)范和保障、支持與引領(lǐng)的作用。

　　首次明確：投資者適當(dāng)性要求沒(méi)做到位，券商將面臨賠償

　　從內(nèi)容上看，《若干意見(jiàn)》主要有三大重點(diǎn)。一是針對(duì)本次改革創(chuàng)新舉措提出了配套司法保障意見(jiàn)；二是針對(duì)可能發(fā)生的違法違規(guī)行為提出了依法提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本的司法落實(shí)措施；三是按照改革精神對(duì)完善與注冊(cè)制改革相適應(yīng)的證券民事訴訟制度提出了司法改革措施。

　　在這三大方面的內(nèi)容中，具體又有哪些亮點(diǎn)？

　　馮鶴年對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)：“民事賠償?shù)囊?、行政訴訟制度等，在這里都有反映，尤其對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，說(shuō)得比較到位。資本市場(chǎng)有了二十多年，但針對(duì)科創(chuàng)板，尤其是注冊(cè)制的制度是全新的，出臺(tái)這個(gè)意見(jiàn)非常及時(shí)，貫徹了以信息披露為重心的原則，比如對(duì)虛假披露的責(zé)任。還有中介機(jī)構(gòu)對(duì)于投資者保護(hù)，也講得比較到位。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，作為券商，有這么一個(gè)文件，壓力還是比較大的，這意味著，中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任更大了。除了對(duì)招股書需要承擔(dān)責(zé)任，還對(duì)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提出了要求，投資者適當(dāng)性的要求如果沒(méi)有做到位，也要進(jìn)行賠償，這是過(guò)去法律沒(méi)有明確的。我覺(jué)得這份文件總的來(lái)講，還是加大了中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。大家更需要敬畏法律，這也正是證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿上任初期所講的‘四個(gè)敬畏’中的‘敬畏法治’。”

　　《若干意見(jiàn)》第11條明確規(guī)定，對(duì)于因未履行投資者適當(dāng)性審查、信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)給投資者造成的損失，人民法院應(yīng)當(dāng)判令證券公司承擔(dān)賠償責(zé)任。

　　上海金融法院試點(diǎn)集中管轄

　　呂紅兵則表示，本次若干意見(jiàn)最大的亮點(diǎn)之一，就是科創(chuàng)板上市公司相關(guān)案件集中管轄制度的確立。

　　作為全國(guó)政協(xié)委員，呂紅兵此前曾就科創(chuàng)板與注冊(cè)制的司法保障問(wèn)題提出過(guò)提案，建議設(shè)立上海金融法院并加強(qiáng)其建設(shè)，讓他欣喜的是，此次《若干意見(jiàn)》第3條明確要求，為保障發(fā)行制度改革順利推進(jìn)，在科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市企業(yè)的證券發(fā)行糾紛、證券承銷合同糾紛、證券上市保薦合同糾紛、證券上市合同糾紛和證券欺詐責(zé)任糾紛等第一審民商事案件，由上海金融法院試點(diǎn)集中管轄。

　　呂紅兵對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)：“早在9年前，我作為上海市政協(xié)委員，與時(shí)任上海證監(jiān)局局長(zhǎng)張寧、時(shí)任海富通基金管理公司督察長(zhǎng)謝榮興一起，率先提出在上海設(shè)立金融法院；去年全國(guó)政協(xié)會(huì)議期間，我和東方財(cái)富信息股份有限公司董事長(zhǎng)其實(shí)等再一次提出這一建議。此后上海金融法院應(yīng)運(yùn)而生。在今年全國(guó)兩會(huì)上，我又進(jìn)一步提出一個(gè)提案，即進(jìn)一步加強(qiáng)金融法院建設(shè)，為科創(chuàng)板與注冊(cè)制提供優(yōu)質(zhì)司法保障的建議。”

　　“我在提案中說(shuō)：為提升法律適用的一致性，實(shí)現(xiàn)裁判標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化，增強(qiáng)司法公信力和權(quán)威性，推進(jìn)建立全局性、全國(guó)性的規(guī)范、統(tǒng)一、可預(yù)期的資本市場(chǎng)法治秩序，有必要針對(duì)在科創(chuàng)板掛牌的公司，對(duì)其發(fā)生的有關(guān)證券市場(chǎng)發(fā)行與交易的、主要涉及證券法和公司法適用的相關(guān)案件，例如涉及信息披露的欺詐發(fā)行和虛假陳述等案件、涉及股權(quán)交易尤其是上市公司控制權(quán)爭(zhēng)議的股權(quán)糾紛案件，以及與上述案件相關(guān)的行政案件，由上海金融法院集中管轄、專業(yè)審理。我們欣喜地看到，若干意見(jiàn)對(duì)此做了明確：為保障發(fā)行制度改革順利進(jìn)行，在科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市企業(yè)的證券發(fā)行糾紛、證券承銷合同糾紛、證券上市保薦合同糾紛、證券上市合同糾紛和證券其他責(zé)任糾紛等第一審民事案件，由上海市金融法院試點(diǎn)集中管轄。”

　　防止制度功能的異化

　　從文件整體來(lái)看，呂紅兵認(rèn)為，科創(chuàng)版與注冊(cè)制最大的特點(diǎn)是創(chuàng)新，最大的優(yōu)點(diǎn)是改革。例如發(fā)行上市條件的包容性、公司治理的同股不同權(quán)、審核與監(jiān)管工作的自律性、發(fā)行與交易行為的市場(chǎng)化、投資主體的適當(dāng)性等等。而《若干意見(jiàn)》正是針對(duì)上述創(chuàng)新機(jī)制與改革制度，針對(duì)性地從司法審判的角度給予規(guī)制，體現(xiàn)了司法政策的創(chuàng)新性與改革性。

　　其中，較為重要的內(nèi)容包括幾個(gè)方面。

　　第一，對(duì)于證券交易所經(jīng)法定程序制定的科創(chuàng)版發(fā)行、上市、持續(xù)監(jiān)管等業(yè)務(wù)規(guī)則，只要不違反法律法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定，人民法院在審理案件時(shí)可以依法參照使用，這體現(xiàn)了人民法院尊重資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律、保障交易所依法實(shí)施自律性監(jiān)管。

　　第二，針對(duì)科創(chuàng)板上市公司進(jìn)行的差異化表決權(quán)安排，人民法院要依法認(rèn)定其有關(guān)股東大會(huì)決議的效力，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)禁止特別表決權(quán)股東濫用權(quán)利，防止制度功能的異化，體現(xiàn)了司法政策對(duì)“同股不同權(quán)”安排的認(rèn)可，并做出了“同股不同責(zé)”的法律界定。

　　第三，依法界定證券公司投資者適當(dāng)性管理民事責(zé)任，對(duì)于因未履行投資者適當(dāng)性審查、信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)給投資者造成損失的，證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，體現(xiàn)了司法實(shí)踐對(duì)科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性制度的具體的、落在關(guān)鍵處的、有效力的落實(shí)。

　　第四，要立足于用好、用足現(xiàn)行代表人訴訟制，對(duì)現(xiàn)行民事訴訟法規(guī)定的共同訴訟制度在證券民事訴訟中的應(yīng)用做了具體規(guī)定，既針對(duì)科創(chuàng)板市場(chǎng)的民事賠償案件本身，又對(duì)推動(dòng)完善符合我國(guó)國(guó)情的證券民事訴訟制度具有指導(dǎo)意義。

　　呂紅兵對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，目前在司法體制改革中，為保障當(dāng)事人的合法權(quán)益，保障律師執(zhí)業(yè)權(quán)利，各地法院都在探索推出律師調(diào)查令制度。《若干意見(jiàn)》特別明確，探索建立律師民事訴訟調(diào)查令制度，便于投資者代理律師行使相關(guān)調(diào)查權(quán)，提高投資者自行收集證據(jù)的能力，非常具有現(xiàn)實(shí)性和可操作性，對(duì)發(fā)揮律師在資本市場(chǎng)法治建設(shè)中的作用提供了司法依據(jù)。

　　“把真正的科創(chuàng)企業(yè)挖出來(lái)”

　　作為一家證券公司的掌舵人，馮鶴年則從券商角度，介紹了自己對(duì)于科創(chuàng)板相關(guān)工作的看法。

　　他對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)：“科創(chuàng)板對(duì)券商來(lái)講是一個(gè)新的挑戰(zhàn)。相比過(guò)去的規(guī)則，還是有比較大的突破的。券商在篩選企業(yè)方面，在思維方式上要有變化，把真正的科創(chuàng)企業(yè)挖掘出來(lái)，行業(yè)盡調(diào)等方面都和過(guò)去不一樣，這方面我們是非常注重對(duì)行業(yè)的研究的，這是我們把的第一道關(guān)。不同的企業(yè)應(yīng)該到不同的板塊，不是一窩蜂、蹭熱度，我們和發(fā)行人講得很清楚，有些發(fā)行人想到科創(chuàng)板，但是我們覺(jué)得定位不吻合，那么也會(huì)勸他們到其他板塊去上市。有些發(fā)行企業(yè)盈利能力沒(méi)那么強(qiáng)，但科創(chuàng)含量比較高，我們覺(jué)得適合上科創(chuàng)板。就是要依照行業(yè)屬性和發(fā)行企業(yè)的具體情況來(lái)嚴(yán)格篩選。”

　　展望即將到來(lái)的科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)集中發(fā)行上市的新階段，馮鶴年指出，目前相關(guān)規(guī)則已經(jīng)差不多搭建完備，至于下一步怎么估值，大家還都在摸索階段，相信經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后，尤其是第一批、第二批的企業(yè)上市之后，會(huì)形成示范效應(yīng)。

　　“現(xiàn)在券商其實(shí)也都在摸索，我覺(jué)得，科創(chuàng)板是我們資本市場(chǎng)的一個(gè)新生事物，大家對(duì)科創(chuàng)板應(yīng)該要有一定的包容性。”馮鶴年對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哌@樣表示。