“財(cái)政部點(diǎn)名檢查77家藥企銷售費(fèi)用”的消息，在醫(yī)藥行業(yè)以及資本市場(chǎng)引發(fā)巨震。陷入恐慌的不只文件中列出的77家藥企，整個(gè)行業(yè)宛如驚弓之鳥：銷售費(fèi)用向來(lái)是醫(yī)藥企業(yè)不可言說的秘密，而在“兩票制”政策推行一段時(shí)間后，財(cái)政部重點(diǎn)檢查銷售費(fèi)用，顯然更能直擊藥企要害。這次，醫(yī)藥行業(yè)在藥品銷售、流通中的種種潛規(guī)則是要被徹底揭蓋了嗎？

　　直奔軟肋

　　6月4日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布《開展2019年度醫(yī)藥行業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查工作》的公告，決定組織部分監(jiān)管局和各省、自治區(qū)、直轄市財(cái)政廳(局)于2019年6月至7月開展醫(yī)藥行業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查工作，8月31日前上報(bào)有關(guān)檢查材料。

　　《金證券》記者注意到，名單顯示，此次檢查共涉及77家醫(yī)藥企業(yè)，其中財(cái)政部監(jiān)管局檢查15家藥企，包括恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、步長(zhǎng)制藥、華潤(rùn)三九5家上市醫(yī)藥龍頭，以及賽諾菲、施貴寶、禮來(lái)3家國(guó)際知名企業(yè)；地方財(cái)政廳(局)各檢查2家藥企，共62家企業(yè)，涉及智飛生物、同仁堂、天士力、石藥集團(tuán)等22家上市公司或其子公司。根據(jù)財(cái)政部有關(guān)文件，此次檢查的重點(diǎn)內(nèi)容涉及四個(gè)方面，包括費(fèi)用真實(shí)性、成本真實(shí)性、收入真實(shí)性以及其他方面。

　　事實(shí)上，醫(yī)藥企業(yè)銷售費(fèi)用畸高一直是行業(yè)通病。2018年298家A股上市藥企(不包括*ST長(zhǎng)生)的銷售費(fèi)用合計(jì)達(dá)到2434.14億元，同比增長(zhǎng)近36%，占總營(yíng)收的比重達(dá)到17%，相較上年增長(zhǎng)兩個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，共有232家企業(yè)去年銷售費(fèi)用超過1億元，其中有64家超過10億元，35家企業(yè)銷售費(fèi)用占營(yíng)收的比重超過50%。

　　消息傳出后，醫(yī)藥板塊連續(xù)重挫。畢竟根據(jù)財(cái)政部地方部門財(cái)政專員過去對(duì)藥企行業(yè)銷售費(fèi)用的調(diào)查顯示，在很多成品藥價(jià)格中，醫(yī)藥銷售費(fèi)用的占比都非常高，這些費(fèi)用多數(shù)以會(huì)議費(fèi)、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)等開支進(jìn)行列出，并將部分款項(xiàng)支付給一些中介服務(wù)公司，用于銷售回扣。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這次核查對(duì)醫(yī)藥公司無(wú)疑于精準(zhǔn)打擊，從最薄弱、最可能違法的項(xiàng)目開刀，直奔藥企軟肋。而一旦該種銷售模式被打破，行業(yè)將深度洗牌，部分通過中間環(huán)節(jié)拉動(dòng)銷售的藥企公司甚至因此面臨“滅頂之災(zāi)”。

　　水分摸底

　　“這么大的檢查陣仗，確實(shí)比較少見，但可能有些情況被過分解讀了。”昨日，南京醫(yī)藥圈內(nèi)人士對(duì)《金證券》記者表示。他提醒，這次檢查實(shí)際上由國(guó)家財(cái)政部和國(guó)家醫(yī)保局互動(dòng)配合，而國(guó)家醫(yī)保局自去年5月底成立以來(lái)，兩大重頭工作分別是打擊騙保；“4+7”集采以實(shí)現(xiàn)降藥價(jià)、醫(yī)?？刭M(fèi)。這次檢查的本質(zhì)，或許是在做醫(yī)?？刭M(fèi)，而非劍指財(cái)務(wù)合規(guī)。

　　目前網(wǎng)傳的一份文件中也道出了查賬的最終指向：選取77家藥企開展會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查，剖析藥品從生產(chǎn)到銷售各個(gè)環(huán)節(jié)的成本利潤(rùn)構(gòu)成，揭示藥價(jià)形成機(jī)制，為綜合治理藥價(jià)虛高、解決人民群眾看病貴問題提供第一手資料。

　　實(shí)際上，就在幾日前，業(yè)內(nèi)流傳出一份關(guān)于14省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)名上書文件，建議國(guó)家醫(yī)保局審慎推進(jìn)新一輪藥品集采試點(diǎn)工作。

　　《金證券》記者注意到，14省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)上書的主要意圖是對(duì)最低價(jià)中標(biāo)、獨(dú)家中標(biāo)的質(zhì)疑，該建議報(bào)告稱：“最低價(jià)中標(biāo)”、“獨(dú)家中標(biāo)”及名為“議價(jià)”實(shí)為“唯低價(jià)是取”的競(jìng)標(biāo)模式，引發(fā)企業(yè)之間的非理性甚至惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致中標(biāo)藥品的價(jià)格超乎預(yù)期和不正常的降幅，有的品種的價(jià)格甚至背離價(jià)值……前述圈內(nèi)人士分析，這次國(guó)家財(cái)政部和國(guó)家醫(yī)保局聯(lián)動(dòng)，應(yīng)該是進(jìn)一步對(duì)藥企藥品成本、費(fèi)用、收入結(jié)構(gòu)等情況摸底，以便為下一步醫(yī)保政策、藥品帶量采購(gòu)提供第一手的決策依據(jù)，體現(xiàn)出他們的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　對(duì)此，太平洋證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)也在最新報(bào)告中指出，此次檢查的背景主要是康美事件和某中藥公司超高的銷售費(fèi)用率，為了對(duì)藥品真實(shí)價(jià)格進(jìn)行摸底，為藥品降價(jià)提供依據(jù)，節(jié)省醫(yī)保支出；規(guī)范醫(yī)藥企業(yè)的銷售行為；找出醫(yī)藥行業(yè)共性問題，為加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和完善醫(yī)?；鸨O(jiān)管提供依據(jù)。

　　此前在2006年，國(guó)家曾開展過針對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域的反商業(yè)賄賂行動(dòng)，背景為中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開展治理商業(yè)賄賂專項(xiàng)工作的意見》，22個(gè)部委聯(lián)合打擊包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的多個(gè)領(lǐng)域的商業(yè)賄賂行為；2013年也開展過針對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域的反商業(yè)賄賂行動(dòng)，判斷此次檢查打擊力度將小于2006年，預(yù)計(jì)本次檢查中出現(xiàn)大規(guī)模反商業(yè)賄賂行動(dòng)的可能性不大。

　　兩種結(jié)果

　　值得一提的是，此次檢查文件中出現(xiàn)了“加急”的字眼，這也讓業(yè)內(nèi)人士揣測(cè)，檢查風(fēng)暴過后新一輪藥品集采或漸行漸近。所謂“4+7”帶量采購(gòu)，即北京、天津、上海、重慶和沈陽(yáng)、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安11個(gè)城市進(jìn)行國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)試點(diǎn)。此前國(guó)家醫(yī)保局在例行吹風(fēng)會(huì)上表示，首批帶量采購(gòu)政策已經(jīng)全面執(zhí)行，11座試點(diǎn)城市25種中選品種的采購(gòu)總量達(dá)到了4.38億片或支，完成了約定采購(gòu)總量的27.31%。

　　據(jù)了解，第一批“4+7”帶量采購(gòu)出現(xiàn)了比較大的藥價(jià)降幅，平均為52%。平安證券曾判斷，今年年中開啟第二批帶量采購(gòu)的可能性非常大，藥品名單將在今年夏天公布，而具體執(zhí)行時(shí)間放在今年年底。

　　《金證券》記者接觸的圈內(nèi)人士分析，目前正值國(guó)家集中采購(gòu)廣泛推行的緊要關(guān)頭，如果第二批帶量采購(gòu)以此次的檢查材料為決策參考，有可能出現(xiàn)兩種結(jié)果：一是摸底后發(fā)現(xiàn)藥企在集采下確實(shí)是真疼，政策就有修改的可能；二是藥價(jià)仍存有一定水分，那么下一輪集采威力將只增不減。

　　有媒體統(tǒng)計(jì)此次檢查名單涉及的27家上市公司去年銷售費(fèi)用，發(fā)現(xiàn)上海醫(yī)藥以110.58億元位居榜首，也是整體醫(yī)藥股中唯一一家銷售費(fèi)用超過百億規(guī)模的的藥企。對(duì)此，上海醫(yī)藥回應(yīng)稱，公司財(cái)務(wù)報(bào)表管控嚴(yán)格，會(huì)積極應(yīng)對(duì)財(cái)政部的檢查。營(yíng)銷費(fèi)用不能簡(jiǎn)單地看絕對(duì)數(shù)額，公司業(yè)務(wù)體量較大，自然銷售費(fèi)用絕對(duì)數(shù)額較高。

　　太平洋醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)亦表示，除了財(cái)政部開展2019年度醫(yī)藥行業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查工作，這幾日相關(guān)部門還發(fā)布了《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2019年重點(diǎn)工作任務(wù)》、《國(guó)家醫(yī)保局財(cái)政部國(guó)家衛(wèi)生健康委國(guó)家中醫(yī)藥局關(guān)于印發(fā)按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)城市名單的通知》，可見藥品集采、高值耗材、醫(yī)保支付、公立醫(yī)院改革等多項(xiàng)政策將持續(xù)推進(jìn)或落地。經(jīng)歷上半年醫(yī)藥政策相對(duì)真空期，預(yù)計(jì)下半年醫(yī)藥政策較多，對(duì)市場(chǎng)心理影響大于實(shí)質(zhì)影響，建議在政策不確定性中尋找相對(duì)確定性板塊和公司。