“鴿聲”難覓。

　　在杰克遜霍爾央行年會過后，歐美央行中的鷹派繼續(xù)攻城略地，“鴿聲”已近乎絕跡，歐洲央行下周“暴力加息”75個基點或已箭在弦上。

　　當?shù)貢r間8月29日，歐元區(qū)貨幣市場最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行9月加息75個基點的可能性已經(jīng)攀升至67%。對比來看，上周投資者原本預(yù)計歐洲央行9月8日會再次加息50個基點。歐洲央行管委Klaas Knot、Robert Holzmann和Martins Kazaks等人已經(jīng)紛紛表態(tài)，支持9月份至少加息50個基點，并且不排除加息75個基點。在歐洲央行大力加息預(yù)期的提振下，29日歐元對美元也一度重返平價上方。

　　牛津經(jīng)濟研究院經(jīng)濟學家Mateusz Urban對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，歐洲央行正發(fā)出強烈信號，他們將極力將通脹率降至目標水平，預(yù)計這種鷹派情緒將在一定時間內(nèi)持續(xù)。

　　而“暴力加息”抗通脹大概率要以犧牲經(jīng)濟為代價。景順首席全球市場策略師Kristina Hooper對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，歐元區(qū)通脹很嚴重，高企的通脹勢頭很難被遏制，同時歐元區(qū)經(jīng)濟已經(jīng)處于非常巨大的壓力之下。鑒于大部分歐元區(qū)通脹不是由需求驅(qū)動，其將更難被抑制，所以歐洲央行可能會在“遏制”通脹之前先“扼殺”經(jīng)濟增長。

　　不管怎樣，昔日“鴿王”歐洲央行徹底轉(zhuǎn)鷹已經(jīng)充分反映了目前通脹形勢的嚴重性，歐美發(fā)達國家央行或許已經(jīng)別無選擇。

歐央行下周或“暴力加息”75個基點

　　面對數(shù)十年未見的高通脹，歐洲央行上個月已經(jīng)宣布將三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個基點，其中存款機制利率上調(diào)至0%，負利率時代宣告結(jié)束。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月通脹率高達8.9%，創(chuàng)下歷史最高水平，也是歐洲央行2%目標的四倍多，并且接下來通脹仍有可能進一步上升。

　　這也意味著，本周三公布的歐元區(qū)8月通脹數(shù)據(jù)以及歐洲央行的新預(yù)測將是決定下周加息幅度的關(guān)鍵。經(jīng)濟學家預(yù)計8月CPI同比增速為9%，高于7月的8.9%。如果8月CPI再度超出預(yù)期，歐洲央行在9月8日的議息會議上大幅加息的決心將更加堅定，75個基點的加息幅度也將更加現(xiàn)實。

　　更需要注意的是，即使8月通脹數(shù)據(jù)還未公布，從近期一系列官員的講話來看，大力加息抗通脹似乎已經(jīng)成了歐洲央行眼下的唯一選擇，區(qū)別只是在鷹派還是更鷹派？下周是加息50個基點還是75個基點？

　　歐洲央行管委Klaas Knot已經(jīng)表態(tài)，他支持在下個月的會議上加息至多75個基點。“目前歐洲的通脹問題非常嚴重，我們需要每隔6周加息一次，直到通脹率穩(wěn)定在2%左右”。奧地利央行行長Robert Holzmann也表示，應(yīng)該在9月份的會議上考慮加息75個基點。

　　盡管經(jīng)濟衰退近在眼前，但優(yōu)先抗通脹已經(jīng)成了幾乎所有官員的共識。歐洲央行執(zhí)委Isabel Schnabel表示，當前的高通脹在預(yù)期中變得根深蒂固的可能性和代價都高得令人不安，如果通脹預(yù)期脫離錨定，對經(jīng)濟的影響將更加嚴重。

　　“在這種環(huán)境下，央行需要采取強有力的行動，需要堅定不移地防止人們開始懷疑我們法定貨幣的長期穩(wěn)定性。”Schnabel也承認存在經(jīng)濟衰退的風險，但“即使進入經(jīng)濟衰退，我們基本上也別無選擇，只能繼續(xù)我們的正?；缆?rdquo;。

　　與此類似的是，歐洲央行管理委員會成員Francois Villeroy de Galhau也警告稱，決策者必須下定決心抗擊創(chuàng)紀錄的通脹，以免日后被迫采取“不必要的殘酷”利率行動。

　　在歐洲央行管委會成員Martins Kazaks看來，歐元區(qū)極有可能陷入衰退，但僅此不足以降低通脹，歐洲央行應(yīng)選擇在下月大幅加息。“我們應(yīng)該對討論加息50個基點還是70個基點持開放態(tài)度。從目前的情況來看，至少應(yīng)該是50個基點。”

　　總體而言，歐洲央行抗通脹心意已決。Urban對記者分析稱，盡管經(jīng)濟衰退風險迫在眉睫，最近一些歐洲央行官員仍呼吁大力加息?？紤]到通脹目前仍是歐洲央行關(guān)注的唯一問題，預(yù)計9月會議將再度大力加息。此外，歐洲央行也注意到了歐元對美元疲軟的問題，歐元貶值也讓通脹問題火上澆油。

　　從種種跡象來看，滯脹或許將成為歐洲難以避免的結(jié)局。摩根大通預(yù)計，到今年年底，歐洲的總體通脹率將達到10%以上，而歐洲央行可能也會被迫繼續(xù)加息。受到天然氣價格飆升和歐洲央行進一步加息的影響，今年年底前，歐元區(qū)經(jīng)濟將陷入“深度衰退”。

　　對于當下歐洲央行面臨的困境，美國前財長薩默斯表達了悲觀態(tài)度，鑒于歐元區(qū)的通脹、能源價格沖擊以及地緣政治問題，歐洲央行行長拉加德的工作要比鮑威爾艱巨得多。“歐洲走的路會很艱難，我懷疑歐洲央行的加息幅度會超過市場目前的預(yù)期，而現(xiàn)在當?shù)氐慕?jīng)濟衰退壓力也很重”。

通脹不止 “鴿聲”難覓

　　事實上，隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾上周在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)出貨幣緊縮最強“鷹”，抗通脹的優(yōu)先級進一步被拔高，歐美央行中的“鴿聲”已幾乎銷聲匿跡。

　　從美聯(lián)儲到歐洲央行、英國央行、韓國央行……全球主要央行已經(jīng)就遏制通脹的必要性發(fā)出了直白而又統(tǒng)一的信息：異口同聲宣告通脹基礎(chǔ)廣泛、將維持高位、需要采取強有力的行動。

　　國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁戈皮納特認為，未來幾年，在全球努力矯正就業(yè)市場和供應(yīng)鏈，而價格壓力繼續(xù)存在之際，各國央行官員面臨的權(quán)衡就業(yè)、通脹和增長的挑戰(zhàn)會變得更加艱巨。戈皮納特稱，考慮到通脹變得根深蒂固的風險，盡管可能付出代價，但主要央行需要一致保持強硬立場。

　　需要注意的是，在美聯(lián)儲激進加息政策的推動下，強勢美元加劇了全球許多開放型經(jīng)濟體的通脹，不少國家貨幣遭遇了大幅貶值，強勢美聯(lián)儲讓這些國家的壓力更大。

　　例如，韓國央行是最早放棄疫情期間貨幣刺激政策的央行之一。自去年8月以來，韓國央行已將基準利率上調(diào)了200個基點至2.5%。韓國央行行長李昌鏞表示，韓國央行必須繼續(xù)提高利率，直到通脹率出現(xiàn)下降。同時他承認，韓國央行很可能無法在美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向之前停止緊縮政策。

　　“我們現(xiàn)在獨立于政府，但我們不獨立于美聯(lián)儲。”李昌鏞無奈地表示。

　　事實上，在發(fā)達國家央行中，目前幾乎只有日本央行仍在堅守鴿派政策。日本央行行長黑田東彥認為日本經(jīng)濟狀況不同于歐美。“現(xiàn)在日本的通脹率在2.4%，感覺有些神奇，但幾乎完全是國際大宗商品漲價、能源和食品所致，日本的通脹率到今年年底和明年可能會轉(zhuǎn)低。因此，在工資和物價以穩(wěn)定和可持續(xù)的方式上漲之前，我們別無選擇，只能繼續(xù)放松貨幣政策。”

　　但整體而言，大力加息抗通脹仍是目前全球的主旋律。Hooper對記者表示，眾多央行正在采取行動，有些國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能確實令人擔憂。再加上地緣政治風險加劇以及企業(yè)盈利預(yù)期的可能下調(diào)，市場未來可能經(jīng)歷更多波動。對于投資者而言，能做的就是維持長遠眼光，多元化配置股票、固定收益及另類資產(chǎn)。

　　另一方面，盡管如今大多數(shù)發(fā)達國家央行都亮出了“鷹爪”，選擇用“加息前置”來對抗通脹，但從長期來看，激進加息終有結(jié)束之時。在Urban看來，不斷惡化的前景將逐漸使歐洲央行中的鴿派重新抬頭，并最終導(dǎo)致加息暫停，這最早可能會在2023年初發(fā)生。創(chuàng)紀錄的能源價格也可能會讓通脹持續(xù)更長時間，從而推遲歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向。