對(duì)于歐洲市場(chǎng)而言，未來(lái)48小時(shí)即將迎來(lái)決定命運(yùn)的時(shí)刻——投資者將聚焦于三件大事：意大利總理德拉吉是否會(huì)徹底辭職？歐洲央行將如何啟動(dòng)十多年來(lái)的首度加息？緊扼歐洲能源領(lǐng)域脈門(mén)的北溪-1號(hào)天然氣管道又是否能重啟？

　　這三件大事，無(wú)一例外都可能深遠(yuǎn)影響歐洲股債匯市場(chǎng)的走向。隔夜，歐元躍升至了兩周高點(diǎn)，歐債收益率則全線(xiàn)上漲，市場(chǎng)正提前開(kāi)始對(duì)這三件大事的潛在走向，做著準(zhǔn)備……

　　大事聚焦①：德拉吉政府再度面臨議會(huì)信任投票

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，歐洲市場(chǎng)的焦點(diǎn)將先行落在意大利，聚焦一位曾經(jīng)立誓“不惜一切代價(jià)捍衛(wèi)歐元”的重磅人物的去留……

　　上周，意大利總理德拉吉在贏得議會(huì)信任投票后仍提出辭職，這使得眼下本就面臨債務(wù)危機(jī)的意大利，徹底陷入了又一輪政治風(fēng)暴之中。雖然該國(guó)總統(tǒng)馬塔雷拉此后拒絕了德拉吉的辭呈，但意大利政壇后續(xù)會(huì)如何演變?nèi)圆坏枚?。?strong>在今日，德拉吉就將再度前往議會(huì)演講，議會(huì)也將進(jìn)行新一輪信任投票。

　　德拉吉是歐洲央行前任行長(zhǎng)，自上周請(qǐng)辭總理以來(lái)，他一直沒(méi)有就這場(chǎng)政壇危機(jī)再發(fā)表過(guò)公開(kāi)評(píng)論，目前尚不清楚他是否仍決心辭職，還是會(huì)改變主意選擇留任。

　　按照日程安排，德拉吉將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午9點(diǎn)30分(北京時(shí)間15點(diǎn)30分)在參議院發(fā)表講話(huà)，投票定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間19點(diǎn)30分(北京時(shí)間明晨1點(diǎn)30分)進(jìn)行。周四，眾議院也將舉行一場(chǎng)辯論。不過(guò)在此之前德拉吉隨時(shí)可能已經(jīng)辭職。

　　盡管德拉吉有著足夠的支持率，可以在沒(méi)有五星運(yùn)動(dòng)黨支持的情況下繼續(xù)執(zhí)政，但他一直拒絕這種可能性。意大利總理辦公室的一位消息人士表示，他在等著看由前總理朱塞佩·孔特(Giuseppe Conte)領(lǐng)導(dǎo)的五星運(yùn)動(dòng)黨是否會(huì)回到執(zhí)政聯(lián)盟的路線(xiàn)上。

　　7月14日，五星運(yùn)動(dòng)黨棄權(quán)抗議的行為，成為了德拉吉請(qǐng)辭的“導(dǎo)火索”。當(dāng)天，意大利參議院舉行信任投票，投票事關(guān)政府提出的一項(xiàng)應(yīng)對(duì)能源價(jià)格高企的企業(yè)和家庭援助計(jì)劃。五星運(yùn)動(dòng)黨的議員缺席了這場(chǎng)投票，原因是該黨認(rèn)為這項(xiàng)法案援助力度不足。

　　孔特近期曾表示，他正在等待德拉吉發(fā)出信號(hào)，表明他愿意支持五星運(yùn)動(dòng)黨支持的一些優(yōu)先政策，比如最低薪資計(jì)劃，然后才會(huì)繼續(xù)支持政府。

　　據(jù)意大利媒體報(bào)道，最近幾天德拉吉曾多次召開(kāi)會(huì)議，試圖決定其未來(lái)執(zhí)政的戰(zhàn)略方向，但各黨派內(nèi)部激烈的討論更多暴露出深刻的分歧，周三議員們就德拉吉的演講進(jìn)行投票時(shí)，這些分歧可能會(huì)徹底暴露出來(lái)。意媒指出，最理想的情況是，如果有足夠多的五星運(yùn)動(dòng)黨議員愿意站在現(xiàn)任總理一邊，德拉吉也將愿意繼續(xù)執(zhí)政，即使五星運(yùn)動(dòng)黨首孔特沒(méi)有支持。

　　值得一提的是，有著議會(huì)支持、政府卻最終垮臺(tái)的景象，在全球政壇幾乎聞所未聞。

　　“歐洲或世界上沒(méi)有人能理解以這種方式出現(xiàn)的政府危機(jī)，”意大利中左翼資深政客Vincenzo De Luca表示，“政府贏得信任投票，總理卻辭職。很明顯，我們看起來(lái)有點(diǎn)像精神病人。”

　　不過(guò)無(wú)論如何，對(duì)當(dāng)前的意大利乃至整體歐洲而言，眼下德拉吉的去留都十分重要。一方面，在歐洲央行即將加息的背景下，意債與德債息差近期已不斷拉大，如果有著“超級(jí)馬里奧”之稱(chēng)的德拉吉在此時(shí)辭職，無(wú)疑將令投資者對(duì)意大利資產(chǎn)更為不安。另一方面，德拉吉的離開(kāi)也可能會(huì)讓意大利再度陷入政治波折之下，在歐洲眼下面臨嚴(yán)重能源危機(jī)的背景下，或?qū)⒘顨W洲股債匯市場(chǎng)面臨更大拋壓。

　　大事聚焦②：歐洲央行即將十多年來(lái)首度加息

　　歐洲市場(chǎng)未來(lái)48小時(shí)面臨的第二件大事，將是歐洲央行7月的利率決議——在此次會(huì)議上，歐洲央行勢(shì)必將進(jìn)行十多年來(lái)的首次加息行動(dòng)！

　　目前，外界普遍預(yù)期歐洲央行本月將提高主要利率，以抑制歐元區(qū)創(chuàng)紀(jì)錄的通脹。然而，鑒于強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，投資者仍懷疑歐洲央行能夠在多大程度上繼續(xù)提高借貸成本。目前，支持歐洲央行本周加息25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)的市場(chǎng)人士，幾乎分成了兩派。

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)測(cè)歐洲央行本月將加息25個(gè)基點(diǎn)，媒體本周初調(diào)查的53位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中一度只有4位預(yù)測(cè)會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)。

　　不過(guò)，據(jù)媒體援引知情人士昨晚透露，由于通脹環(huán)境惡化，歐洲央行周四確實(shí)可能考慮一舉加息50個(gè)基點(diǎn)，較上個(gè)月提出的加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)增加一倍。此舉將標(biāo)志著與6月9日政策會(huì)議以來(lái)大多數(shù)管委會(huì)成員所堅(jiān)持的政策指引出現(xiàn)嚴(yán)重偏離，并將使歐洲央行更加積極地融入全球大幅加息的浪潮。

　　歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在6月28日的講話(huà)時(shí)，曾為加息幅度超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)留出余地。數(shù)日后出爐的歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期，創(chuàng)下8.6%的歷史新高，比該行2%通脹目標(biāo)的四倍還要多。

　　Ebury的市場(chǎng)策略主管Matthew在報(bào)導(dǎo)發(fā)布前表示，“我們不排除歐洲央行在本周會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，最近幾周，大多數(shù)主要央行都在大幅加息，試圖控制通膨瘋狂上漲。”

　　除了加息幅度外，市場(chǎng)還將密切關(guān)注歐洲央行會(huì)如何出臺(tái)其“反碎片化”工具。

　　所謂歐元區(qū)“碎片化”風(fēng)險(xiǎn)，是指歐元區(qū)內(nèi)部南歐成員國(guó)國(guó)債和德國(guó)國(guó)債利差走闊，進(jìn)而帶來(lái)潛在的南歐國(guó)家融資困難的現(xiàn)象。高負(fù)債歐元區(qū)成員國(guó)(如意大利、希臘等)的債務(wù)融資將變得更難，極有可能再次引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

　　不愿具名的知情人士稱(chēng)，距離周四的政策決定只有不到兩天時(shí)間，歐盟如果想要遏制針對(duì)部分歐元區(qū)成員國(guó)進(jìn)行的市場(chǎng)投機(jī)，并在短時(shí)間就反擊措施達(dá)成協(xié)議，決策者仍有許多工作要做。

　　目前，貨幣市場(chǎng)押注歐洲央行本周加息50個(gè)基點(diǎn)的機(jī)率接近50%，并預(yù)計(jì)到9月加息幅度將超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，高于上周市場(chǎng)所預(yù)期的80個(gè)基點(diǎn)。對(duì)政策變化最為敏感的德國(guó)2年期國(guó)債收盤(pán)率，隔夜盤(pán)中一度飆升12個(gè)基點(diǎn)至0.64%，歐元兌美元也上漲逾1.2%至1.0269美元，重新遠(yuǎn)離了平價(jià)關(guān)口。

　　大事聚焦③：北溪1號(hào)管道能否在例行維護(hù)后重啟？

　　眼下，歐洲一系列政治亂象、通脹困局、央行轉(zhuǎn)向的源頭，幾乎都與能源危機(jī)脫不了關(guān)系。因而，未來(lái)48小時(shí)歐洲將面臨的第三件大事，或許也將是最為重要的一件：俄歐之間的北溪1號(hào)天然氣管道是否能在例行維護(hù)工作結(jié)束后重啟？

　　7月11日起，俄羅斯至德國(guó)的北溪1號(hào)天然氣管道開(kāi)始進(jìn)行了為期10天的年度維護(hù)。在俄歐關(guān)系持續(xù)惡化的背景下，歐洲各國(guó)政府此前曾擔(dān)心，俄羅斯可能會(huì)“無(wú)限期”延長(zhǎng)維護(hù)時(shí)間。

　　不過(guò)，昨夜市場(chǎng)上似乎有未經(jīng)證實(shí)的好消息傳來(lái)。據(jù)媒體援引消息人士報(bào)道，俄羅斯預(yù)計(jì)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四如期恢復(fù)北溪1號(hào)管道的運(yùn)營(yíng)，輸送的天然氣流量仍將是關(guān)閉之前的水平——即俄烏沖突爆發(fā)前的40%。

　　俄方此前曾表示，關(guān)鍵的渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)由于制裁原因被扣留在加拿大，是其被迫減少北溪1號(hào)輸氣量的原因。不過(guò)，在德國(guó)的外交努力下，加拿大最終同意松口，已于7月17日用飛機(jī)將該渦輪機(jī)送往德國(guó)。但目前，該渦輪機(jī)尚不太可能在7月21日之前重新安裝。

　　北溪1號(hào)是歐洲最重要的輸氣管道，俄羅斯出口歐洲的天然氣超過(guò)1/3通過(guò)這條管道輸送。在過(guò)去十多年里，俄羅斯通過(guò)北溪1號(hào)每年向歐洲提供約550億立方米的天然氣。

　　根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，歐盟42%的天然氣進(jìn)口來(lái)自俄羅斯。俄羅斯供應(yīng)占8個(gè)歐盟國(guó)家天然氣進(jìn)口的50%以上。IMF的數(shù)據(jù)還顯示，今年歐洲天然氣消費(fèi)量已下降9%，使歐盟GDP下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。其模擬分析指出，如果不采取緩解措施，冬季所承受的痛苦可能會(huì)嚴(yán)重得多。

　　由于俄羅斯切斷歐洲天然氣供應(yīng)的威脅始終存在，歐盟委員會(huì)周三預(yù)計(jì)將公布一項(xiàng)需求削減計(jì)劃，提議成員國(guó)從下月開(kāi)始自愿削減15%的天然氣使用量。根據(jù)三位知情的歐盟外交官稱(chēng)，該措施還將包括在形勢(shì)惡化且自愿削減力度不足的情況下強(qiáng)制啟動(dòng)。

　　一些業(yè)內(nèi)人士已預(yù)計(jì)，如果俄羅斯真的徹底停止對(duì)德天然氣供應(yīng)，可能會(huì)引發(fā)從能源到化工乃至下游產(chǎn)業(yè)的一系列經(jīng)濟(jì)沖擊，其影響范圍將波及整個(gè)歐洲大陸。

　　毫無(wú)疑問(wèn)的是，隨著未來(lái)48小時(shí)，這三件歐洲重磅風(fēng)險(xiǎn)事件先后席卷而來(lái)，歐洲市場(chǎng)料將掀起多輪滔天巨浪。

　　在上周二十年來(lái)首度跌穿1美元關(guān)口后，本身便已飽經(jīng)風(fēng)霜的歐元顯然也將面臨更為艱巨的挑戰(zhàn)。想要繼續(xù)守在平價(jià)關(guān)口上方，歐元多頭們或許唯有期待：意大利政壇不亂、歐洲央行勇于加息、北溪一號(hào)順利重啟……

　　這三個(gè)條件哪怕有一個(gè)無(wú)法完成，都可能給歐元后市走向帶來(lái)重大隱患！