自今年11月初美聯(lián)儲(chǔ)官宣啟動(dòng)Taper以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)明年春季開(kāi)始加息的預(yù)期就持續(xù)升溫。而投資分析機(jī)構(gòu)Bianco Research的創(chuàng)始人、資深市場(chǎng)策略師Jim Bianco警告，市場(chǎng)定價(jià)體現(xiàn)的美聯(lián)儲(chǔ)加息路線(xiàn)圖太過(guò)激進(jìn)，從過(guò)往表現(xiàn)推測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)在遏制通脹方面會(huì)行動(dòng)過(guò)度。

　　Bianco首先指出，在上周五美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利講話(huà)釋放明年3月加息的風(fēng)聲后，市場(chǎng)的定價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)這點(diǎn)。

　　截至本月22日，市場(chǎng)預(yù)期，明年3月、6月和12月美聯(lián)儲(chǔ)各加息一次，后年、即2023年2月第四次加息的可能性有40%。另外，明年11月加息的可能性達(dá)47%。

　　Bianco認(rèn)為，債市處于很奇怪的階段，對(duì)市場(chǎng)信號(hào)有很多誤讀。上述市場(chǎng)預(yù)期的時(shí)間表并沒(méi)有處于共識(shí)預(yù)期的中間值，而是完全偏離在外，這很少見(jiàn)的。無(wú)論如何，市場(chǎng)會(huì)得到想要的。

　　Bianco評(píng)價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)擅長(zhǎng)加息過(guò)多，直到有什么東西打破形勢(shì)才收手。未來(lái)14個(gè)月加息四次可能足以開(kāi)始打破形勢(shì)。

　　Binanco稱(chēng)，10年期美債收益率升不升一直都不是通脹的信號(hào)，從過(guò)往表現(xiàn)看，它始終是“打破”的信號(hào)。市場(chǎng)準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)太過(guò)頭。在收益率曲線(xiàn)倒掛的時(shí)候，就釋放出 “現(xiàn)在過(guò)頭”的信號(hào)。

　　回顧2004年到2006年，美聯(lián)儲(chǔ)在17次會(huì)議里加息17次，10年期美債收益率那期間并未變動(dòng)，收益率曲線(xiàn)倒掛。

　　1998年到2000年美聯(lián)儲(chǔ)加息期間，10年期美債收益率橫盤(pán)。時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘倒是老實(shí)說(shuō)了，目的是要“打破”股市的泡沫。任務(wù)完成了，2001年3月美國(guó)就開(kāi)始步入經(jīng)濟(jì)衰退。美聯(lián)儲(chǔ)只加息了四次就出現(xiàn)曲線(xiàn)倒掛，暗示“打破”了。

　　距今最近一次加息周期也是一樣，美聯(lián)儲(chǔ)把利率加到了2.38%，10年期美債收益率依然橫盤(pán)。美聯(lián)儲(chǔ)又加過(guò)頭了，2019年9月打破了回購(gòu)市場(chǎng)。

　　Binanco總結(jié)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)別無(wú)選擇，通脹問(wèn)題已經(jīng)暴露，它正在扼殺執(zhí)政黨民主黨。市場(chǎng)釋放的信號(hào)就是，美聯(lián)儲(chǔ)不得不回應(yīng)，他們加息會(huì)加過(guò)頭，然后打破什么東西。

　　市場(chǎng)目前預(yù)期終端聯(lián)邦基金利率約為1.75%。那么四次左右加息后，利率到了1.75%大概應(yīng)該會(huì)打破些什么。