前三季度，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國內(nèi)外環(huán)境，各地區(qū)各部門強(qiáng)化宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，有效應(yīng)對疫情汛情等多重考驗(yàn)，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)發(fā)展。前三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%，三季度同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的動能正在積聚，四季度增速有望得到改善，全年實(shí)現(xiàn)6%以上的增長目標(biāo)壓力不大。

　　從9月當(dāng)月數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在邊際改善。

　　一是出口展現(xiàn)韌性。9月以人民幣計(jì)出口同比增長19.9%，連續(xù)兩個月加快，大幅好于市場預(yù)期。訂單轉(zhuǎn)移效應(yīng)仍在，疊加出口產(chǎn)品價格大幅上升，共同推動9月出口額刷新歷史新高。

　　二是消費(fèi)出現(xiàn)反彈。9月社會消費(fèi)品零售總額兩年平均增速由1.5%回升至3.8%。9月以來，疫情防控持續(xù)向好，推動消費(fèi)和服務(wù)業(yè)反彈。餐飲業(yè)在經(jīng)歷了8月的短暫負(fù)增長之后，9月增速轉(zhuǎn)正。

　　三是制造業(yè)投資保持平穩(wěn)。前9月制造業(yè)投資兩年平均增速為3.3%，與1-8月持平。技改投資和高技術(shù)制造業(yè)投資增速較快。1-9月高技術(shù)制造業(yè)同比增長25.4%，遠(yuǎn)高于整體增速。

　　值得關(guān)注的是，基建投資兩年平均增速由0.2%回升至0.4%，近4個月首次出現(xiàn)反彈。專項(xiàng)債發(fā)行加速和基建相關(guān)預(yù)算內(nèi)支出加快，是基建投資企穩(wěn)的主要支撐因素。而房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，商品房銷售增速連續(xù)回落，疊加資金來源受限，房企拿地和開發(fā)意愿不足，房地產(chǎn)開發(fā)投資兩年平均增速由7.7%回落至7.2%。

　　需要指出的是，三季度GDP環(huán)比增長0.2%，與今年一季度增速持平。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的動能正在積聚，四季度環(huán)比增速有望得到改善。

　　出口方面，受疫情影響，全球價值鏈短期內(nèi)難以修復(fù)，出口價格仍處高位，預(yù)計(jì)四季度出口增速仍有望保持韌性。

　　消費(fèi)方面，9月以來，我國就業(yè)狀況持續(xù)向好，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率已降至4.9%，這也是2019年年初以來的最低水平，居民收入則與經(jīng)濟(jì)增速大致相當(dāng)。加上疫情防控得力，消費(fèi)壓艙石功能有望進(jìn)一步發(fā)揮。

　　制造業(yè)投資方面，三季度工業(yè)產(chǎn)能利用率由78.4%下降至77.1%，這雖然不利于制造業(yè)投資反彈，但考慮到金融政策的定向支持，以及高技術(shù)制造業(yè)投資保持快速增長，制造業(yè)投資仍有望平穩(wěn)回升。

　　對基建投資而言，專項(xiàng)債將于11月底發(fā)行完畢，基建相關(guān)支出也將進(jìn)一步加速，資金狀況將不斷改善。“適度超前進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”的政策主張，將有助于推動基建投資繼續(xù)回暖。

　　對房地產(chǎn)開發(fā)投資而言，日前央行在三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會上指出，部分金融機(jī)構(gòu)對于30家試點(diǎn)房企“三線四檔”融資管理規(guī)則存在一些誤解，一定程度上造成了一些企業(yè)資金鏈緊繃。央行、銀保監(jiān)會已經(jīng)召開座談會，指導(dǎo)主要銀行準(zhǔn)確把握和執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放。預(yù)計(jì)房企融資環(huán)境將邊際好轉(zhuǎn)。

　　總體來看，四季度外需有望保持韌性，內(nèi)需有望邊際好轉(zhuǎn)，GDP環(huán)比增速有望反彈。但考慮到國際環(huán)境不穩(wěn)定、不確定因素仍然較多，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不穩(wěn)固、不均衡，政策還需加大跨周期調(diào)節(jié)力度，不斷激發(fā)市場活力、增強(qiáng)發(fā)展動力、釋放內(nèi)需潛力，努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。