外需強勁仍是中國經(jīng)濟復蘇的亮點。2020年，中國是主要經(jīng)濟體中少數(shù)實現(xiàn)正增長的國家。在全球貿(mào)易負增長的情況下，中國出口逆勢上揚，在全球市場份額中占比14.7%，比2019年上升了1.6個百分點，市場份額創(chuàng)歷史新高，超越了2015年13.7%的水平。

　　今年主要經(jīng)濟指標中，外貿(mào)進出口表現(xiàn)非常亮麗。按美元計值的出口額同比增長49%，兩年復合平均增長13.5%；以人民幣計價的出口額兩年復合平均增長10.7%。此外，外貿(mào)貿(mào)易順差也在不斷加大。今年一季度，外需拉動了2.2%的GDP增速，是1998年亞洲金融危機以來的最高水平，在經(jīng)濟復蘇中表現(xiàn)亮眼。

　　要辯證看待外需強勁增長：首先，內(nèi)需恢復速度較慢，補償性、報復性反彈難以實現(xiàn)。其次，在全球貿(mào)易下滑背景下，中國出口份額的逆勢增長可能難以持續(xù)。隨著主要國家經(jīng)濟重啟，去年四季度中國出口份額比二季度下降了0.7個百分點，而同期美國、日本、歐盟27國分別上升了0.1、0.2和1.4個百分點，15%很可能成為中國出口份額的天花板。隨著疫苗接種、各國產(chǎn)能逐漸恢復，出口份額下降將成為大概率事件。再次，本輪中國經(jīng)濟復蘇的一個重要特點，是外需強勁彌補了生產(chǎn)端復蘇快于需求端的供需錯配缺口，是替代而非擠出效應。這反映為投資對經(jīng)濟增長的拉動作用明顯減弱。一是因為政策重點不再是基建，而是通過穩(wěn)市場主體來保就業(yè)、穩(wěn)收入、促消費，傳導鏈條比較長。二是因為內(nèi)需不振、外需臨時性火爆，抑制了市場主體的投資意愿。中長期來看，如果外需對經(jīng)濟增長的拉動作用重新加大，可能會影響“以內(nèi)循環(huán)為主體、內(nèi)外循環(huán)相互促進”的新發(fā)展格局的構建。

　　2019年以來，貿(mào)易順差不斷擴大，中國與傳統(tǒng)貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易失衡重新加劇，這可能導致更多保護主義措施。今年一季度，中美統(tǒng)計都顯示出雙方貿(mào)易差額的同比增速在進一步擴大。中方統(tǒng)計的對美貿(mào)易順差同比增長78%，美方統(tǒng)計的對華貿(mào)易逆差同比增長46%，這可能成為經(jīng)貿(mào)摩擦的新焦點。

　　就業(yè)恢復仍不充分，經(jīng)濟復蘇不平衡特征明顯。一季度GDP同比增長18.3%，遠超潛在產(chǎn)出水平。但如果剔除基數(shù)效應，GDP兩年復合平均增速只有5%，略低于潛在產(chǎn)出水平，經(jīng)濟并沒有過熱。而這又隱含著一個較強的理論假設，即疫情沖擊所帶來的損失是可以完全彌補的，但實際情況并非如此。其實，就業(yè)是反映潛在經(jīng)濟產(chǎn)出水平的一個重要指標。一季度就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前經(jīng)濟形勢不僅沒有過熱，反而有偏冷的風險。

　　今年一季度新增城鎮(zhèn)就業(yè)297萬，同比增長近30%，但低于2018年、2019年同期的330萬人；此外，外出務工農(nóng)民工人數(shù)比2019年同期少246萬人。按照國家統(tǒng)計局的解釋，這一方面是由于很多規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的招工難問題，一線普通員工和高技能員工稀缺；另一方面，是因為部分服務業(yè)、尤其是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難?？傮w來看，居民就業(yè)并不充分。

　　外需的高度景氣為何沒有拉動就業(yè)？主要有三方面的原因：第一，今年一季度出口增長仍弱于正常年份。第二，貨物出口雖然強勢增長，但疫情對服務貿(mào)易的負面影響仍在持續(xù)。第三，在服務業(yè)產(chǎn)值和占比不斷提高的背景下，結構性、摩擦性失業(yè)問題愈發(fā)突出。

　　我們認為，后三季度，實現(xiàn)政府工作報告中6%以上的增長目標是相對容易的，兩年復合平均增速達到3.9%即可，低于一季度5%的水平。在疫情逐步得到控制、經(jīng)濟有自動修復能力的情況下，這個目標比較容易達到。

　　如果要達到國際貨幣基金組織8.4%的增速目標，后三季度兩年復合平均增速要達到5.4%，略高于一季度，難度也不算大。如果要實現(xiàn)9%、甚至10%的增長，則意味著后三季度要達到6%左右的增速，難度較大。一是取決于疫情是否會出現(xiàn)大的反復，二是宏觀政策激勵是否到位、市場主體能否有足夠的信心進行投資和消費。

　　由于經(jīng)濟全球化遭遇逆流，國際經(jīng)濟循環(huán)格局正在發(fā)生深度調(diào)整，構建新發(fā)展格局仍然是把握未來中國經(jīng)濟發(fā)展主動權的戰(zhàn)略性布局和先手棋。盲目樂觀并不可取，要抓住當前內(nèi)外需復蘇錯位的時間窗口，凝心聚力深化供給側結構性改革，打通國內(nèi)大循環(huán)和國內(nèi)國際雙循環(huán)的堵點，推動經(jīng)濟增長動力由外需向內(nèi)需切換。

（文章來源：金融投資報）