周四，據(jù)外媒，由于美國國會允許數(shù)百萬房主在疫情期間推遲償還抵押貸款，對沖基金和共同基金等相關(guān)債券持有人可能會遭受20億美元的損失。

　　3月在疫情爆發(fā)之后，為應(yīng)對其對經(jīng)濟(jì)的破壞，美國國會迅速通過了規(guī)模2萬億美元的CARES法案，其中有一項條款就寫明暫免房貸：

　　聯(lián)邦政府房屋援助計劃

　　聯(lián)邦房屋管理局(FHA)按揭貸款在60天內(nèi)，不會對無力供款人進(jìn)行迫遷或強制回收。

　　負(fù)責(zé)監(jiān)管半官方按揭機(jī)構(gòu)房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)以及聯(lián)邦房屋貸款銀行的聯(lián)邦房屋金融局(FHFA)，為借貸人提供最多12個月的寬容供款方案。

　　而這項政策恰巧損害了信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移(credit risk transfer，CRT)資產(chǎn)持有人的利益。為了吸引私人資本到美國抵押市場，政府資助企業(yè)(GSEs)(即房利美和房地美)自2013年起發(fā)行了信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移(CRT)交易，將與其基礎(chǔ)抵押貸款池有關(guān)的部分信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移給私人投資者。

　　受美國次貸危機(jī)的影響，美國房地產(chǎn)抵押貸款巨頭房地美、房利美于2008年7月身陷700億美元虧損困境。之后由聯(lián)邦政府接管，依靠納稅人的援助得以維持。此后，它們恢復(fù)了盈利能力，向美國財政部支付的股息比接受的救助資金多出1150億美元。

　　CRT證券的邏輯是，房利美和房地美從貸方購買抵押，將其包裝成債券，并保證向投資者償還本金和利息。建立這一風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制的主要目的是，在未來GSEs所擔(dān)保的抵押貸款違約率大幅上升時，可以減輕美國納稅人的財務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　每筆債券都與潛在的抵押貸款掛鉤，投資者獲得利息支付。但如果借款人違約，債券持有人將失去本金，本金會被房利美和房地美用來彌補不良貸款。

　　據(jù)估計，在當(dāng)前情況下，CRT證券持有人的損失將在10億-20億美元之間。CRT證券市場規(guī)模接近500億美元。

　　在當(dāng)前政策下，即使房主最后還款，CRT證券持有人還是會遭遇損失，與此同時房利美和房地美卻不用承受損失。這一困境促使債券持有人開始游說立法者和聯(lián)邦官員以尋求解決方案。

　　很多債券持有人以及他們的律師已經(jīng)要求上述兩家公司、FHFA和國會做出改變，以使他們免受損失。但到目前為止，投資者表示他們尚未得到FHFA董事Mark Calabria的回應(yīng)。FHFA發(fā)言人稱，該機(jī)構(gòu)正在研究此問題。

　　一位匿名人士表示，一些債券持有人已經(jīng)威脅，如果遭受損失，就要停止購買CRT證券。投資者還說，他們有法律論據(jù)，因為房利美和房地美制定了可能造成損失的規(guī)則。

（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）