原標(biāo)題：全球揮別美元荒 各國央行動(dòng)用美元額度創(chuàng)近三個(gè)月來新低
美聯(lián)儲(chǔ)上周四數(shù)據(jù)顯示，全球各地央行動(dòng)用美聯(lián)儲(chǔ)提供的美元額度創(chuàng)下近三個(gè)月來的新低，這是美聯(lián)儲(chǔ)7萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表意外下滑的主因；上周美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表萎縮為2月以來首見，也創(chuàng)下逾十年前全球金融危機(jī)以來最大的下滑規(guī)模。
截至上周三為止，美聯(lián)儲(chǔ)與其他央行的外匯互換額度減少920億美元至3,525億美元，一周前則為4,445億。這類互換額度旨在緩解危機(jī)初期各地銀行業(yè)者急速竄升的美元需求，如今整體互換額度已經(jīng)降至4月初以來最低。
再加上其他指標(biāo)顯示美聯(lián)儲(chǔ)連串緊急流動(dòng)性工具需求下滑，許多分析師認(rèn)為貨幣互換額度使用率下滑是全球金融市場回歸接近正常水準(zhǔn)的一個(gè)跡象；全球金融市場在2月及3月時(shí)一度被新冠病毒疫情爆發(fā)搞得天翻地覆。
在此期間，股市以創(chuàng)紀(jì)錄的速度跌至熊市區(qū)域，信貸市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迅速上漲，海外美元需求大大超過供應(yīng)，對于背負(fù)以美元計(jì)價(jià)債務(wù)的外國政府和企業(yè)而言，美元匯率之高已難以承受。美聯(lián)儲(chǔ)迅速行動(dòng)試圖恢復(fù)秩序，借助多項(xiàng)針對美國市場的工具，在與五家央行存在長期協(xié)議安排的基礎(chǔ)上，將貨幣互換額度安排的范圍擴(kuò)大至其它九家央行。
“鑒于(美元)融資市場已經(jīng)恢復(fù)健康，而且互換額度也依然存在，可備不時(shí)之需，我們預(yù)計(jì)流動(dòng)性從央行向市場傳遞的過程會(huì)比較順暢。”NatWest Markets的美國利率策略分析師John Roberts說。
但從這里開始，額度使用的下降速度可能會(huì)很快。
“我們預(yù)期未來幾個(gè)月會(huì)出現(xiàn)迅速下滑，大部分貨幣互換將減少。”花旗經(jīng)濟(jì)分析師團(tuán)隊(duì)上周五在客戶報(bào)告中寫道。
過去幾周除互換額度使用減少外，美聯(lián)儲(chǔ)一些緊急工具的使用需求也一直在下降。自5月以來，項(xiàng)目提供給一級市場交易商、商業(yè)票據(jù)發(fā)行人、貨幣市場共同基金的信貸余額，以及為滿足準(zhǔn)備金要求而提供給銀行的直接貸款不是趨于平穩(wěn)就是大幅下滑。
這種轉(zhuǎn)變的最明顯標(biāo)志也許是對回購協(xié)議的需求暴跌。商業(yè)銀行與美聯(lián)儲(chǔ)之間的這些短期融資交易中的未償還金額處于去年9月以來的最低水平，當(dāng)時(shí)現(xiàn)金短缺迫使美聯(lián)儲(chǔ)向市場注資數(shù)以十億計(jì)的美元。
回購需求在3月中旬再次激增，當(dāng)時(shí)各州相繼發(fā)布了居家令，非必要性的企業(yè)大規(guī)模關(guān)閉，以控制新冠疫情的傳播。
3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)的回購余額創(chuàng)出最高紀(jì)錄，接近4,420億美元。上周三，這一數(shù)字在一周下跌880億美元之后，驟降至790億美元。這是去年9月中旬美聯(lián)儲(chǔ)首次被迫干預(yù)回購市場以來的最低水平。
瑞士信貸(Credit Suisse)投資策略與研究董事總經(jīng)理Zoltan Pozsar上周在一份研究報(bào)告中表示，如果外國銀行“不再需要從互換額度中獲得的美元并停止在外匯互換市場上放貸，則美聯(lián)儲(chǔ)將使用回購工具介入。”
美元需求減弱的同時(shí)，市場已經(jīng)普遍從3月的大跌中穩(wěn)住局面。股市已經(jīng)收復(fù)約90%的跌幅，企業(yè)以前所未有的速度在債市融資，企業(yè)債券收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也恢復(fù)到3月初的水平。
美元融資成本也基本恢復(fù)正常。對日本和歐洲投資人而言，獲取美元資金進(jìn)行交易的成本已經(jīng)恢復(fù)到2月底時(shí)的水平。自3月以來，日本和歐洲的各國央行一直是利用美聯(lián)儲(chǔ)信貸互換最多的。
美元融資壓力緩解的一個(gè)潛在利好是提升美債等美國資產(chǎn)的吸引力，這可能支持對美債的買需，此時(shí)特朗普政府為疫情救助項(xiàng)目大舉借款3萬億美元，創(chuàng)下紀(jì)錄高位。
“美元融資成本降低吸引外國投資人買入長期美國公債。”NatWest的Roberts表示。“我們認(rèn)為這是支撐外資購買美債的一個(gè)方面。”