5月22日，2020年兩會(huì)開幕，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　截至上周收盤，美元/人民幣報(bào)7.1395，美元/離岸人民幣報(bào)7.1474，美元指數(shù)報(bào)99.8。上周以來，人民幣基本保持在區(qū)間波動(dòng)的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，周一到周三維持在7.1以下，周四、周五人民幣對(duì)美元小幅走貶。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中概股波動(dòng)對(duì)匯率并無實(shí)質(zhì)沖擊，未來即期匯率大概率延續(xù)當(dāng)前的區(qū)間波動(dòng)走勢(shì)，“穩(wěn)”仍是大概率事件。

　　瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，政府工作報(bào)告對(duì)人民幣匯率的表述未有改變，依然是“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，同時(shí)“增強(qiáng)雙向浮動(dòng)彈性”。“盡管年初至今，人民幣對(duì)美元匯率小幅貶值，但對(duì)其他主要貨幣和CFETS一攬子貨幣有所升值。鑒于未來人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的目標(biāo)，以及今年經(jīng)常性賬戶順差可能小幅擴(kuò)大等原因，預(yù)計(jì)今年人民幣對(duì)美元匯率維持在7上下，相對(duì)穩(wěn)定。”她稱。

　　人民幣“穩(wěn)”仍是主基調(diào)

　　上周五(5月22日)，風(fēng)險(xiǎn)情緒突然降溫，全球市場(chǎng)拋售襲來：繼亞太股市之后，歐洲股市全線低開低走，美國(guó)股指期貨跌幅擴(kuò)大。由于風(fēng)險(xiǎn)情緒降溫，資金涌入美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，美元對(duì)主要貨幣走高，從最低99.352上漲到99.774，漲幅0.36%。受此影響，在岸人民幣對(duì)美元出現(xiàn)明顯下行，最低點(diǎn)達(dá)7.1446，收盤報(bào)7.1310，較周四夜盤收盤下跌312bp，一周累計(jì)下跌315bp，全周累計(jì)跌幅為0.44%。

　　不過，交易員普遍對(duì)記者表示，盡管不排除人民幣可能釋放貶值壓力，但就整體基本面來看，人民幣走穩(wěn)的可能性比較高，短期內(nèi)在7.2下運(yùn)行仍是大概率事件。去年人民幣“破7”后，美元/人民幣并未突破過7.2的水平。

　　兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露在接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，在全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩背景下，我國(guó)股市跌幅明顯低于其他國(guó)家，人民幣匯率雙向浮動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面來看，人民幣具有“穩(wěn)”的基礎(chǔ)：4月貿(mào)易數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，預(yù)期今年經(jīng)常性賬戶順差可能小幅擴(kuò)大。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，按美元計(jì)價(jià)，2020年4月，我國(guó)出口同比上升3.5%，較3月的-6.6%大幅回暖。

　　有觀點(diǎn)提醒出口回暖的可持續(xù)性，特別是諸如服裝、鞋類、家具、箱包、玩具、手機(jī)等主要商品的出口遭遇負(fù)增長(zhǎng)，表明在當(dāng)前海外疫情蔓延的形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨外需疲軟的壓力仍然較大。但中國(guó)國(guó)內(nèi)的復(fù)蘇情況超出預(yù)期，“4月，工業(yè)部門繼續(xù)引領(lǐng)疫情余波下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%)，超出市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的1.5%，預(yù)計(jì)二、三季度人民銀行將進(jìn)一步放松貨幣政策。”渣打銀行中國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師李煒對(duì)記者表示。

　　此外，中國(guó)資本項(xiàng)下仍呈現(xiàn)凈流入的狀態(tài)。4月，境外投資者凈增持境內(nèi)債券和上市股票189億美元。截至4月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為30915億美元，較3月末增加308億美元。

　　中概股壓力對(duì)匯率無實(shí)質(zhì)影響

　　近期，市場(chǎng)普遍關(guān)注中概股面臨的上市挑戰(zhàn)，但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這對(duì)人民幣匯率并無實(shí)質(zhì)影響。“盡管未來中國(guó)公司在美國(guó)上市的挑戰(zhàn)加大，但人民幣不會(huì)受到太大影響。從國(guó)際收支的角度來看，中國(guó)公司在境外上市或退市不會(huì)直接影響中國(guó)的投資組合流動(dòng)，因?yàn)檫@些‘中國(guó)公司’很多是在境外注冊(cè)的，通過VIE(可變利益實(shí)體)結(jié)構(gòu)間接管理在岸資產(chǎn)。”德國(guó)商業(yè)銀行新興市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩對(duì)記者表示。

　　摩根士丹利預(yù)計(jì)，將有更多美國(guó)存托憑證(ADR)將赴港股市場(chǎng)二次上市，或退市后在A股的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)前符合港股二次上市的ADR約30家，港股市場(chǎng)在流動(dòng)性承接方面并無太大壓力。而這一方面并不會(huì)影響人民幣匯率。

　　周浩還提及，短期內(nèi)盡管隱含波動(dòng)率可能攀升，但中國(guó)央行對(duì)人民幣匯率的預(yù)期管理將降低實(shí)際匯率波動(dòng)，他預(yù)測(cè)，2020年底美元/人民幣匯率為7.1。

　　下一階段，美元走勢(shì)更值得關(guān)注。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，美元指數(shù)上周四上漲，逼近100大關(guān)，結(jié)束三連跌。但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美元中長(zhǎng)期維持強(qiáng)勢(shì)的可能性不大，美聯(lián)儲(chǔ)也有意將零利率新政策維持很長(zhǎng)一段時(shí)間。4月美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議紀(jì)要中提示了今年年底爆發(fā)第二輪疫情的風(fēng)險(xiǎn)，如果疫情在年底再次暴發(fā)，將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來阻礙。

　　此前，市場(chǎng)還擔(dān)憂美國(guó)養(yǎng)老基金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投資或?qū)⑹站o，但實(shí)際影響也相當(dāng)有限。“更廣義的外資對(duì)中國(guó)證券的投資繼續(xù)增長(zhǎng)。一季度末，外資持有中國(guó)在岸債券2.3萬億元人民幣(約3270億美元)，持有中國(guó)在岸股票1.9萬億元(約2660億美元)。尤其是，外資持有結(jié)構(gòu)比較強(qiáng)勁，因?yàn)?0%由外資持有的債券都和全球儲(chǔ)備金管理人有關(guān)，意味著更為穩(wěn)定。”渣打宏觀、外匯策略師張蒙對(duì)日前對(duì)記者表示。