原標(biāo)題：數(shù)字貨幣不會(huì)造成貨幣超發(fā) 有利于建立可持續(xù)發(fā)展的人民幣貨幣體系

　　近日，我國央行數(shù)字貨幣(Digital Currency Electronic Payment，簡稱DC/EP)消息密集發(fā)布。據(jù)央行數(shù)字貨幣研究所回應(yīng)稱，DC/EP當(dāng)前階段先行在深圳、蘇州、雄安、成都以及未來的冬奧場景進(jìn)行內(nèi)部封閉試點(diǎn)測試，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)包括工、農(nóng)、中、建四家國有大行和移動(dòng)、電信、聯(lián)通三大運(yùn)營商，試點(diǎn)場景包括交通、教育、醫(yī)療、消費(fèi)等領(lǐng)域。據(jù)悉，后續(xù)將不斷優(yōu)化 DC/EP 功能，穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字化形態(tài)法定貨幣出臺(tái)應(yīng)用。隨著市場上試點(diǎn)場景增多，DC/EP發(fā)行已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　專家指出，盡管央行未披露DC/EP的詳細(xì)設(shè)計(jì)方案和推行策略，但基于其關(guān)于DC/EP的設(shè)計(jì)原則，由于法定數(shù)字貨幣以國家信用為價(jià)值支撐，是由中國人民銀行發(fā)行，本質(zhì)上屬于中央銀行對(duì)公眾發(fā)行的債務(wù)，因此DC/EP以國家信用為價(jià)值擔(dān)保，具有無限法償性，可保證 DC/EP 有效發(fā)揮計(jì)價(jià)手段、交易媒介、流通手段、貯藏手段等貨幣功能，不會(huì)造成貨幣超發(fā)，有利于建立可持續(xù)發(fā)展的人民幣貨幣體系。

　　清華大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院高彩霞稱，DC/EP 的發(fā)行與流通將有機(jī)融入“中央銀行—商業(yè)銀行”二元體系，復(fù)用現(xiàn)有的成熟金融基礎(chǔ)設(shè)施，通過雙層運(yùn)營體系由商業(yè)銀行通過電子錢包向終端用戶提供數(shù)字貨幣存取等服務(wù)。

　　高彩霞指出，在 DC/EP 監(jiān)管層面，央行將堅(jiān)持“前臺(tái)自愿，后臺(tái)實(shí)名”原則，確保監(jiān)管層的穿透式監(jiān)管，保證數(shù)字貨幣從發(fā)行、流通到回收的全生命周期的全程追溯和閉環(huán)可控。充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，與銀行機(jī)構(gòu)和第三方支付機(jī)構(gòu)共同推動(dòng)反腐、反洗錢、反恐怖融資等 KYC、AML 合規(guī)科技建設(shè)，還將在適當(dāng)脫敏情況下，為貨幣政策、宏觀審慎管理和金融穩(wěn)定等需求提供數(shù)據(jù)支持。

　　萬向區(qū)塊鏈公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄒傳偉指出，DC/EP交易采取全額實(shí)時(shí)全額結(jié)算模式，也就說是老百姓、企事業(yè)機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行等之間的DC/EP交易，都第一時(shí)間體現(xiàn)為DC/EP 登記中心的更新。在這種情形下，DC/EP支付和清結(jié)算將獨(dú)立于銀行卡支付和第三方支付，但也意味著人民銀行要直接處理DC/EP的零售支付。

　　因此，鄒傳偉表示，DC/EP與商業(yè)銀行存款和支付賬戶余額有非常大的差異。第一，DC/EP只能由人民銀行發(fā)行，而商業(yè)銀行放貸可以產(chǎn)生存款——商業(yè)給企業(yè)放貸時(shí)，資產(chǎn)方增加對(duì)企業(yè)的貸款，負(fù)債方同時(shí)增加企業(yè)的存款。第二，DC/EP采取賬戶松耦合模式，DC/EP 登記中心不是賬戶概念，而商業(yè)銀行存款和支付賬戶余額都依托于賬戶。第三，DC/EP錢包的運(yùn)行管理者與錢包用戶之間是托管關(guān)系，是用錢包托管用戶的DC/EP。而商業(yè)銀行與存款者之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　基于此，鄒傳偉認(rèn)為，由于DC/EP的“100%準(zhǔn)備金”使得DC/EP發(fā)行和回籠不影響中央銀行貨幣發(fā)行總量。DC/EP對(duì)通貨膨脹的影響基本中性。另外，從貨幣乘數(shù)和貨幣創(chuàng)造的角度，居民將存款轉(zhuǎn)成DC/EP，會(huì)降低貨幣乘數(shù)，有一定的貨幣緊縮效應(yīng)。但這個(gè)緊縮效應(yīng)的規(guī)模不會(huì)很大，人民銀行的貨幣政策完全可以彌補(bǔ)。商業(yè)銀行用DC/EP放貸也不會(huì)顯然影響貸款產(chǎn)生存款的機(jī)制。由于DC/EP錢包沒有消費(fèi)信用功能，只要存款不發(fā)生顯著萎縮，銀行卡支付仍有很大市場，DC/EP不會(huì)顯著沖擊商業(yè)銀行地位。

　　高彩霞指出，DC/EP 代表著中央銀行對(duì)公眾發(fā)行的債務(wù)，通過 CIPS 將把債務(wù)傳輸?shù)胶Ｍ?，即也可以?duì)他國公民負(fù)債，通過負(fù)債進(jìn)行投資、建設(shè)和消費(fèi)，在獲得人民幣鑄幣權(quán)的同時(shí)，也能為我國財(cái)政資金獲得更大的來源。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的份額占比是2.15%，在各國外匯儲(chǔ)備中的份額占比是1.97%。相比之下，美元、歐元，再加上日元在國際結(jié)算中占了80%，外匯儲(chǔ)備占到近90%。專家認(rèn)為，數(shù)字貨幣或?qū)⒊蔀?a target="_blank" web="1">人民幣國際化彎道超車的新機(jī)遇。

　　據(jù)環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會(huì)(SWIFT)的最新數(shù)據(jù)，2020 年 3 月，按照貨幣在國際貿(mào)易中的結(jié)算占比，美元占 85.83%，歐元為 6.54%，人民幣只占比 2.40%。據(jù)悉，目前全球有 1 萬多家商業(yè)銀行都是 SWIFT 的成員。

　　伴隨DC/EP 進(jìn)一步落地，高彩霞預(yù)計(jì)，隨著中國國力的增強(qiáng)和一帶一路的建設(shè)，DC/EP 將成為運(yùn)行在 CIPS 系統(tǒng)上的新貨幣形態(tài)，并有助于建立穩(wěn)定并可持續(xù)發(fā)展的人民幣貨幣體系，助力人民幣的國際化，從而規(guī)避美國基于 SWIFT 對(duì)他國的美元經(jīng)濟(jì)進(jìn)行監(jiān)控并實(shí)施長臂管轄。