不出市場(chǎng)預(yù)料，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放出明顯偏“鴿派”的信號(hào)后，美聯(lián)儲(chǔ)在7月降息似乎已成定局，美股再度回歸漲勢(shì)，主要股指頻創(chuàng)新高。然而，也有不少業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)始警示風(fēng)險(xiǎn)，“牛市陷阱論”同步面市。在此背景下，部分資金已經(jīng)開(kāi)始提前布局防御類板塊，期望能腳踩“牛市”和“避險(xiǎn)”兩只船。

　　牛市是否暗藏陷阱

　　美股本周走強(qiáng)的原因顯而易見(jiàn)。FXTM富拓首席市場(chǎng)策略師賽伊德指出，目前而言美國(guó)股市對(duì)于降息新聞聯(lián)動(dòng)性非常強(qiáng)。外圍局勢(shì)的各種不確定性已經(jīng)使得企業(yè)暫緩新的投資，并且不愿意增加薪資。如果這些狀況持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，將拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹。上周五發(fā)布的強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)已不足以降低市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期，鮑威爾在發(fā)表證詞時(shí)提出了本月降息的明確理由，使得市場(chǎng)樂(lè)觀情緒即刻升溫。

　　然而，與此前創(chuàng)新高時(shí)較少有空軍公開(kāi)發(fā)表意見(jiàn)不同，近日不少業(yè)內(nèi)專家拋出了牛市陷阱論。RIA顧問(wèn)公司首席投資組合策略師羅伯茨表示，目前美股的“歷史最高”似乎是一個(gè)經(jīng)典的“牛市陷阱”，在投資組合上謹(jǐn)慎一點(diǎn)可能是正確的選擇。

　　花旗研究首席全球股票策略師巴克蘭德對(duì)此觀點(diǎn)進(jìn)一步解釋稱，美國(guó)股票回購(gòu)規(guī)模持續(xù)高企，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)也非常活躍。值得關(guān)注的是，在最近一輪牛市的多數(shù)時(shí)間內(nèi)，普通投資者實(shí)際上都抱有疑慮，而在此情況下，企業(yè)回購(gòu)、并購(gòu)成為支撐市場(chǎng)的重要力量。但這也凸顯出一個(gè)事實(shí)，即這些上市股票資產(chǎn)的邊際買(mǎi)家并不是普通投資者，而是企業(yè)本身。換言之，如果不考慮這些因素，股市實(shí)質(zhì)上正在縮水，牛市之中暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

　　資金瞄向防御股

　　那么投資資金將轉(zhuǎn)向何處？多數(shù)資金既希望繼續(xù)享受美股牛市的紅利，但又希望相對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此防御板塊就成為上佳選擇。羅伯茨指出，其在股票投資方面已大部分獲利了結(jié)，在剩余部分則將偏好轉(zhuǎn)向更具“防御性”的持股。

　　富蘭克林鄧普頓多元資產(chǎn)解決方案團(tuán)隊(duì)首席投資官博克斯指出，鑒于近期各種不確定性持續(xù)，投資者應(yīng)在投資組合中采取更具防御性的策略。“市場(chǎng)最近開(kāi)始缺乏方向，但有部分行業(yè)表現(xiàn)較其它行業(yè)更為突出，抗跌力較強(qiáng)，例如公用事業(yè)、醫(yī)療保健及金融。醫(yī)療保健行業(yè)經(jīng)歷一系列創(chuàng)新后存在機(jī)遇。此外，由于銀行的資本狀況整體穩(wěn)健，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)有能力應(yīng)對(duì)溫和的衰退環(huán)境。”

　　摩根士丹利首席股票策略師威爾森也表示，在美聯(lián)儲(chǔ)再度強(qiáng)化“鴿派”立場(chǎng)之后，美國(guó)部分關(guān)鍵國(guó)債收益率水平仍然倒掛，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)和股市前景都將構(gòu)成壓力。目前股票的估值已經(jīng)達(dá)到很高的水平，而接下來(lái)低利率本身對(duì)于股市的利好作用也是較為有限的，因此投資者應(yīng)該保持防御立場(chǎng)。