在歐佩克減產(chǎn)令以及美聯(lián)儲寬松貨幣政策的支持下,2019年前4個月原油價格一路高歌猛進,最大區(qū)間漲幅接近40%。
然而5月以來,受困于全球經(jīng)濟放緩及美國原油庫存居高不下等因素,國際油價開啟了連續(xù)調(diào)整的模式,當月WTI原油主力合約下跌15.9%,布倫特原油主力合約下跌10.8%,創(chuàng)去年11月以來最大單月跌幅。進入6月,油價的調(diào)整依然沒有結束,12日美油和布油雙雙重挫近4%,同時陷入技術性熊市區(qū)間,這也是美油2017年以來第三次陷入到熊市泥潭中。
未來國際油價的走勢將受到多方面的共同影響,世界經(jīng)濟增長前景依然是主導油價短期走勢的主要因素,歐佩克減產(chǎn)及緊平衡的供需形勢則影響中期油價預期,中東地區(qū)暗流涌動也將帶來不確定性。
去年走勢今重來
油價近期走勢讓人不由想起去年四季度,當時原油價格創(chuàng)下四年新高,市場談論的是美國對全球第三大產(chǎn)油國伊朗的制裁將嚴重影響原油的供應狀況,然而隨后白宮推出的180天豁免期大大緩解了市場的擔憂,同時美國頁巖油產(chǎn)能“火力全開”,疊加當時全球經(jīng)濟增長放緩的壓力,美債收益率持續(xù)倒掛,國際油價三個月內(nèi)重挫超40%。
如今各國經(jīng)濟復蘇依然步履維艱,對原油需求增長預期造成打壓,經(jīng)合組織(OECD)、世界銀行和國際貨幣基金組織(IMF)今年以來多次下調(diào)世界經(jīng)濟增長預期,認為貿(mào)易緊張局勢已經(jīng)對各經(jīng)濟體復蘇造成拖累,而且將繼續(xù)威脅投資和增長。
經(jīng)濟的疲軟則直接在數(shù)據(jù)上得以反映,全球制造業(yè)活動持續(xù)低迷,歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值為47.7,連續(xù)四個月位于榮枯線下方,歐洲經(jīng)濟“火車頭”德國的情況不容樂觀,美國5月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)意外大幅下滑至50.9,創(chuàng)2009年9月以來新低。下周歐美主要經(jīng)濟體將發(fā)布6月制造業(yè)PMI指數(shù),將對短期油價表現(xiàn)造成影響。
新興經(jīng)濟體同樣面臨嚴峻挑戰(zhàn),有全球經(jīng)濟“金絲雀”之稱的韓國面臨嚴峻考驗,韓國產(chǎn)業(yè)通商資源部數(shù)據(jù)顯示,5月韓國出口額同比下降9.4%,連續(xù)六個月出現(xiàn)下滑,不少機構擔心,如果外貿(mào)形勢不出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),韓國經(jīng)濟很有可能在二季度陷入技術性衰退。
能源咨詢公司Ritterbusch & Associates指出,目前油價的下行風險主要來自貿(mào)易形勢惡化及由此產(chǎn)生的風險偏好下滑,前期全球股市的拋售使原油隨之泥沙俱下,未來油價的走勢將取決于經(jīng)濟形勢,同時也是歐佩克減產(chǎn)決心和美國產(chǎn)能間的角力。
歐佩克減產(chǎn)PK美國天量產(chǎn)能
鑒于近期的波動走勢,穩(wěn)油價成為了歐佩克的當務之急。歐佩克最新月報顯示,貿(mào)易形勢正在損害全球原油需求,下半年原油需求前景面臨顯著下行風險。該機構下調(diào)2019年全球原油需求增速至114萬桶/日,在伊朗出口受限及減產(chǎn)協(xié)議的影響下,歐佩克5月原油產(chǎn)出為2988萬桶/日,較上月減少23.6萬桶/日,創(chuàng)五年新低。
同時衍生品市場原油中短期合約價差正在產(chǎn)生變化,這通常是市場短期供應緊張的表現(xiàn)。截至6月14日收盤,7月交割的布倫特原油期貨合約較8月合約出現(xiàn)了2.5美元/桶的“貼水”,12月合約則比7月合約低4.5美元/桶,均創(chuàng)下五年新高。2014年歐佩克第二大產(chǎn)油國伊拉克受困于“伊斯蘭國”持續(xù)襲擊原油產(chǎn)量驟降,布倫特原油價格一度觸及115美元/桶。如今油市供應則受到歐佩克減產(chǎn)以及美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉制裁影響。最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,伊朗原油日出口量已經(jīng)降至40萬桶/日,為去年同期的1/6。
短期內(nèi)油價想要止跌企穩(wěn),只能寄希望于全球貿(mào)易形勢緩和,進而恢復原油需求增長。能源經(jīng)紀商PVM研究員瓦爾加(Tamas Varga)認為,市場情緒主導了近期的油價走勢。如果歐佩克決定延長減產(chǎn)令期限,供需平衡的狀態(tài)將有望維持,“隨著伊朗和委內(nèi)瑞拉逐步退出供應,考慮到目前歐佩克的產(chǎn)能,市場存在約120萬桶/日的缺口(歐佩克原油市場需求3120萬桶/日),這意味著今年全球原油庫存或?qū)⒊掷m(xù)下滑。”
然而美國的產(chǎn)能和庫存依然是限制油價的因素。截至6月7日當周,美國商業(yè)原油庫存升至4.855億桶,創(chuàng)23個月新高,原油日產(chǎn)量1230萬桶/日,位居全球第一。不過油價走弱已經(jīng)讓生產(chǎn)商感受到了成本壓力,油服巨頭貝克休斯14日公布的數(shù)據(jù)顯示,當周美國原油活躍鉆井平臺數(shù)降至788臺,創(chuàng)2018年2月以來新低。
按照日程安排,歐佩克將于7月4日在維也納總部召開半年度會議,總結和評估減產(chǎn)令效果,并確定下一步計劃。沙特與俄羅斯近期表達了延長減產(chǎn)令的愿望。俄羅斯財政部長西盧安諾夫(Anton Siluanov)表示,如果OPEC+不延長減產(chǎn)協(xié)議,油價最低可能跌至每桶30美元。
荷蘭國際集團ING大宗商品研究主管帕特森(Warren Patterson)認為,雖然供需關系較去年已經(jīng)明顯改善,但近期油價的走勢讓歐佩克沒有選擇,為了穩(wěn)定市場下半年減產(chǎn)令將繼續(xù)施行。
中東因素持續(xù)性有待觀察
隨著美國5月起取消對伊朗原油出口豁免,美伊兩國關系再度成為焦點。美國已經(jīng)將“亞伯拉罕·林肯”號航母戰(zhàn)斗群和一個轟炸機特遣隊被派往至中東地區(qū),作為對伊朗威脅封鎖霍爾木茲海峽的“警告”。
剛剛發(fā)生在阿曼灣的油輪遇襲事件,再次讓中東地區(qū)地緣形勢升溫,這已經(jīng)是一個月內(nèi)第二次發(fā)生類似事件,國際油價13日盤中一度暴漲超4%?;魻柲酒澓{是全球最重要的戰(zhàn)略航道之一,全球五分之一的石油從中東產(chǎn)油國穿過該海峽運往世界各地。美國總統(tǒng)一口咬定事件系伊朗所為,并要求伊朗重回談判桌。伊朗外長扎里夫則回應稱,美國指責伊朗與油輪遇襲事件有關的聲明毫無依據(jù)。
加拿大皇家銀行在最新研報中指出,油輪遇襲時間凸顯伊朗危機背后的地區(qū)安全風險,如果美國繼續(xù)實施“極限施壓”的政策,通過外交方式解決矛盾的可能性很低,雙方關系短期內(nèi)難以緩和,這也為地區(qū)形勢帶來不確定性。
不過機構主流觀點認為,中東地區(qū)形勢迅速惡化的可能性并不大,德黑蘭和華盛頓此前都已表示無意發(fā)動戰(zhàn)爭。野村證券指出,地緣政治因素對油價的支撐很可能是短期影響,未來市場的變化依然取決于全球經(jīng)濟復蘇步伐和供需面的變動趨勢。