12月5日，金科環(huán)境股份有限公司（以下簡稱“金科環(huán)境”，股票代碼：A19193.SH）成功過會，成為繼奧福環(huán)保、羅克佳華之后，第3家過會的科創(chuàng)板環(huán)保企業(yè)。

金科環(huán)境是從事水深度處理及污廢水資源化的企業(yè)，通過自主研發(fā)的核心技術(shù)為客戶提供水深度處理和資源化的裝備及技術(shù)解決方案、運營服務(wù)和污廢水資源化產(chǎn)品。

根據(jù)金科環(huán)境的風(fēng)險提示，公司水深度處理業(yè)務(wù)一般為地方政府或地方政府下屬的投資公司出資建設(shè)，項目可能因地方政府預(yù)算或其他政策變動出現(xiàn)延遲付款或變動情況。實際上，金科環(huán)境的客戶回款問題已經(jīng)存在，根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)及天眼查，金科環(huán)境因合同糾紛多次與客戶對簿公堂。

不過，令人不解的是，金科環(huán)境為降低資金占用，曾將持有新增7千余萬特許經(jīng)營權(quán)的子公司唐山艾瑞克以4千余萬轉(zhuǎn)讓出去。此外，金科環(huán)境早些年還曾將客戶原平中荷收購為子公司，因其對原平中荷建設(shè)之后再收購，先后確認(rèn)建設(shè)收入、固定資產(chǎn)的舉措，引起了發(fā)審委的關(guān)注。

公司面臨回款問題，上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)

金科環(huán)境的風(fēng)險提示顯示，公司的客戶多為政府、國有企業(yè)等單位，項目結(jié)算之后，需要經(jīng)過較長時間的審計或者審批流程，從而導(dǎo)致付款期限滯后于合同規(guī)定的期限，產(chǎn)生較高比例的逾期。2016年末至2019年6月末，金科環(huán)境的應(yīng)收賬款逾期比例分別為32.83%、17.36%、 33.7%和 33.96%，呈上升趨勢。

同時，金科環(huán)境表示，上述逾期的應(yīng)收賬款較正常情況會拉長應(yīng)收賬款的回收期限，并可能產(chǎn)生一定的壞賬風(fēng)險。而這并非空穴來風(fēng)，實際上，金科環(huán)境早就出現(xiàn)了客戶回款問題。金科環(huán)境曾因客戶拖欠貨款而與兩家公司對簿公堂，涉及金額分別為505.89萬元、378萬元。

根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)《金科環(huán)境股份有限公司與阜新市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會買賣合同糾紛一審民事判決書》，在雙方于2015年簽訂的總價為2443.89萬元的合同中，阜新市清源污水處理有限公司中水工程建設(shè)辦公室尚有505.89萬元沒有支付。在金科環(huán)境2016年的應(yīng)收賬款客戶名單中， 阜新市清源污水處理有限公司中水工程建設(shè)辦公室名列第五。

此外，在《大慶市新中瑞環(huán)保有限公司與金科環(huán)境股份有限公司申請撤銷仲裁裁決民事裁定書》中，金科環(huán)境與新中瑞公司于2013年簽訂采購合同，但一直到2018年，新中瑞公司尚有378萬元設(shè)備款沒有支付。招股書顯示，截至2019年6月30日，金科環(huán)境對新中瑞公司的應(yīng)收賬款賬面余額381.3萬元全部計提，理由是預(yù)計無法收回。

面對客戶回款問題，金科環(huán)境向財經(jīng)網(wǎng)表示其主要采取以下措施加以改善：一方面，公司將應(yīng)收賬款的催收作為公司每年業(yè)績實現(xiàn)的重要目標(biāo)，以及人員考核的重要指標(biāo)，激勵員工加大應(yīng)收賬款的催收工作；另一方面，避免出現(xiàn)為實現(xiàn)項目的收入而大幅度放寬信用期的情況發(fā)生。

然而報告期內(nèi)，金科環(huán)境的應(yīng)收賬款逾期比例分別為32.83%、17.36%、 33.7%和33.96%，呈上升趨勢。另據(jù)天眼查，金科環(huán)境于2019年7月23日，因買賣合同糾紛向大慶隆泰升水處理工程有限公司提起訴訟，已于11月7日結(jié)案。

金科環(huán)境的客戶回款問題尚未徹底解決，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流又“亮紅燈”。根據(jù)招股書披露的2019年1-6月財務(wù)數(shù)據(jù)，金科環(huán)境當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4760.43萬元，間接導(dǎo)致公司現(xiàn)金流“失血”，截至2019年6月末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為9126.37萬元。

對此金科環(huán)境表示，由于所屬行業(yè)特性等原因，公司的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征。通常，公司下半年實現(xiàn)的收入和利潤會多于上半年。由于受上述季節(jié)性因素的影響，在完整的會計年度內(nèi)，本公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果表現(xiàn)出一定的波動性。

需要注意的是，2016-2018年年末，金科環(huán)境應(yīng)付賬款分別為6733.11萬元、1.25億元、2億元，呈逐年上升趨勢，其中一年以內(nèi)的應(yīng)付賬款金額分別為5085.22萬元、1.14億元、1.66億元。意味著，2019年金科環(huán)境至少有1.66億元的債務(wù)要還。

降低資金占用，虧本轉(zhuǎn)讓子公司？

為了加快資金回收速度，金科環(huán)境在報告期內(nèi)將子公司唐山艾瑞克環(huán)境科技有限公司（以下簡稱“唐山艾瑞克”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給瑞能工業(yè)水基礎(chǔ)設(shè)施亞洲有限公司（以下簡稱“瑞能工業(yè)水”）。不過，金科環(huán)境在這一系列操作中，是否真的獲利了呢？

2016-2018年、2019年1-6月，金科環(huán)境購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金分別為322.38萬元、827.75萬元、6817.05萬元、483.02萬元。公司表示，該項現(xiàn)金流出主要是原平污水廠的改擴建以及唐山再生水廠的改造項目的現(xiàn)金支出，受唐山再生水廠改造的影響，2018年該項金額較大。

根據(jù)金科環(huán)境的資產(chǎn)負(fù)債表，2018年公司的固定資產(chǎn)沒有增加。其無形資產(chǎn)主要包括特許經(jīng)營權(quán)、土地使用權(quán)和計算機軟件，據(jù)披露金科環(huán)境2018年新增特許經(jīng)營權(quán)7798.19萬元，主要是由于2018年唐山南堡再生水廠改造特許經(jīng)營項目完工并開始運營，確認(rèn)特許經(jīng)營權(quán)。2018年年底，金科環(huán)境將持有該部分特許經(jīng)營權(quán)的子公司唐山艾瑞克全部股權(quán)以4217萬元轉(zhuǎn)讓給瑞能工業(yè)水。

公司對此的解釋是，為了降低資金占用，加快資金回收速度，并為實現(xiàn)長期穩(wěn)定的運營收益提供保障。然而將持有新增7798.19萬元特許經(jīng)營權(quán)的唐山艾瑞克以4217萬元轉(zhuǎn)讓給瑞能工業(yè)水，金科環(huán)境加快資金回收速度的同時，收回的資金似乎也“縮了水”。

需要注意的是，金科環(huán)境并沒有因為轉(zhuǎn)讓唐山艾瑞克而與其斷絕往來，相反，唐山艾瑞克成了金科環(huán)境的大客戶。

根據(jù)招股書，金科環(huán)境將唐山南堡資源化項目2018年銷售給瑞能工業(yè)水后，該項目的再生水銷售歸瑞能工業(yè)水，從而導(dǎo)致污廢水資源化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售數(shù)量減少。金科環(huán)境2019年開始向瑞能工業(yè)水提供托管運營服務(wù)，唐山艾瑞克成為金科環(huán)境2019年上半年的第二大客戶，銷售額為4757.43萬元，占當(dāng)期營收的30.53%。

十天之內(nèi)客戶變成子公司，發(fā)審委犀利發(fā)問

除了上述子公司轉(zhuǎn)讓后成為大客戶之外，金科環(huán)境早些年還存在將客戶收購為子公司的情況，這一項收購也引起了發(fā)審委的注意。

根據(jù)招股書，金科環(huán)境與原平中荷簽訂建造合同，為其再生水設(shè)施提供建造服務(wù)，并于2010年完成相應(yīng)建造合同服務(wù)。2010年12月14日原平中荷將其轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)進行核算，金科環(huán)境確認(rèn)相應(yīng)建造合同收入964.9萬元。

同年12月23日金科環(huán)境收購了香港中荷的100%股權(quán)，原平中荷成為金科環(huán)境的全資三級子公司。原平中荷投資建設(shè)形成的再生水生產(chǎn)設(shè)施在股權(quán)收購?fù)瓿珊笮纬闪私鹂骗h(huán)境的固定資產(chǎn)。

金科環(huán)境在完成相應(yīng)建造合同不到10天便收購香港中荷的舉措引起了發(fā)審委的注意，要求金科環(huán)境補充說明再生水設(shè)施建設(shè)收入964.9萬元是否形成發(fā)行人固定資產(chǎn)中再生水生產(chǎn)設(shè)備，同時確認(rèn)固定資產(chǎn)和建設(shè)收入是否滿足企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定。

金科環(huán)境則回復(fù)稱，公司在收購原平中荷股權(quán)前確認(rèn)建造收入，在收購原平中荷股權(quán)后擁有該部分再生水設(shè)施，形成固定資產(chǎn)。不存在同時確認(rèn)收入和固定資產(chǎn)的情形。換言之，金科環(huán)境在沒有違反企業(yè)會計準(zhǔn)則的情況下，先后將建設(shè)收入和固定資產(chǎn)收進囊中。

不過，這個原平中荷似乎并不省心，根據(jù)報告期內(nèi)的違法違規(guī)情況，2016年8月9日，原平市環(huán)境保護局就原平中荷在從事污水處理生產(chǎn)運行過程中出現(xiàn)氨氮、總氮超標(biāo)排放的情況作出責(zé)令立即停止上述行為并處以8.69萬元罰款的行政處罰。

而作為一家生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)中的企業(yè)，金科環(huán)境不止一次的出現(xiàn)環(huán)保問題。2017年8月14日，北京市昌平區(qū)環(huán)境保護局就喜嘉得在水及污水處理膜濾系統(tǒng)設(shè)備的生產(chǎn)組裝過程中，在建設(shè)項目的水污染防治設(shè)施未建成之時即投入使用建設(shè)項目主體工程的情況，作出責(zé)令停止生產(chǎn)并處以罰款13萬元的行政處罰。

截至2019年11月22日，原平中荷還存在項目未辦理相關(guān)手續(xù)即投入生產(chǎn)的風(fēng)險。根據(jù)招股書，原平中荷于2012年3月16日獲得了原平市污水處理廠南側(cè)地塊的土地使用權(quán)。截至報告期末，原平中荷坐落于原平市污水處理廠南側(cè)、面積約425平方米的廠區(qū)附屬建筑因建設(shè)過程中未完成施工等許可手續(xù)，未能辦理房屋產(chǎn)權(quán)證。

2019年8月新廠房建設(shè)后已開始投入使用，但截至2019年11月22日，新廠房尚未完成消防備案、工程竣工驗收及備案以及不動產(chǎn)權(quán)登記等手續(xù)。