愛(ài)瑪科技電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)質(zhì)量問(wèn)題頻現(xiàn)，新業(yè)務(wù)共享單車(chē)業(yè)績(jī)下滑
來(lái)源：金色光 作者： 發(fā)布時(shí)間：2019-11-28 09:12:58
經(jīng)我們研究發(fā)現(xiàn)，公司問(wèn)題不少，包括：廣告投入巨大，但其電動(dòng)車(chē)質(zhì)量問(wèn)題不斷，多次被點(diǎn)名；公司盈利增長(zhǎng)停滯，新業(yè)務(wù)共享單車(chē)前景不明等。
（圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)）
此外，就在上市前夕，新京報(bào)等多家媒體報(bào)道稱(chēng)，愛(ài)瑪科技遭遇專(zhuān)利訴訟，原告浙江一企業(yè)近期將愛(ài)瑪科技等公司訴至杭州中院，后者已于11月26日正式立案（編號(hào)：2019浙01民初4159號(hào)），案由為“侵害外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利權(quán)糾紛”。涉嫌侵權(quán)產(chǎn)品是愛(ài)瑪科技的in麥車(chē)型，涉訴金額約3000萬(wàn)元。這或許也給公司IPO之路帶來(lái)一些變數(shù)。
從招股書(shū)中可以看出，愛(ài)瑪科技一直非常注重品牌建設(shè)，廣告投入方面出手相當(dāng)闊綽。周杰倫擔(dān)任愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)十年的形象代言人，讓愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)的品牌知名度得到了極為廣泛的宣傳。除了邀請(qǐng)周杰倫擔(dān)任長(zhǎng)達(dá)十年的形象代言人，愛(ài)瑪科技還曾請(qǐng)到金秀賢代言。2016年，金秀賢的品牌代言費(fèi)為600萬(wàn)。招股書(shū)顯示，公司2017年末較2016年品牌代言費(fèi)增加520.82萬(wàn)元，主要是增加了周杰倫的代言費(fèi)896.66萬(wàn)。
數(shù)據(jù)顯示，2016年到 2019年上半年，愛(ài)瑪科技廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為1.43億元、2.12億元、2.24億元和0.97億元，2017年以來(lái)，公司廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)占據(jù)銷(xiāo)售費(fèi)用的比例一直維持在50%以上。
但是與愛(ài)瑪科技大力投入的廣告宣傳費(fèi)用對(duì)比，公司產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題卻一直沒(méi)有停息。2019年2月，在廣州市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的2018年度流通領(lǐng)域電動(dòng)自行車(chē)(含電池和充電器)商品質(zhì)量抽查檢驗(yàn)情況通報(bào)中，天津愛(ài)瑪?shù)漠a(chǎn)品出現(xiàn)在不合格名單中；2019年8月，由于3C證書(shū)注銷(xiāo)，愛(ài)瑪科技部分型號(hào)電動(dòng)自行車(chē)被北京市監(jiān)局禁止在北京銷(xiāo)售；2019年8月底月，在北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)公布的流通領(lǐng)域電動(dòng)自行車(chē)類(lèi)商品質(zhì)量抽檢不合格商品名單中，愛(ài)瑪科技的多款產(chǎn)品上榜。
盈利增長(zhǎng)停滯，新業(yè)務(wù)共享單車(chē)發(fā)展不順
根據(jù)目前愛(ài)瑪科技最新IPO申報(bào)稿顯示，2016年至2019年6月，愛(ài)瑪科技的營(yíng)業(yè)收入分別為64.44億元、77.94億元、89.90億元、44.56億元，同期凈利潤(rùn)分別為4.49億元、2.63億元、4.28億元、2.00億元，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)停滯，陷入增收不增利的格局。
前幾年共享單車(chē)的火熱，這也成為了愛(ài)瑪科技發(fā)力的重點(diǎn)。2017年，共享單車(chē)火熱，愛(ài)瑪科技與摩拜（北京）信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“摩拜”）開(kāi)始合作，2017年愛(ài)瑪科技向摩拜的銷(xiāo)售額達(dá)到了3.46億元，摩拜成為愛(ài)瑪科技2017年第一大客戶(hù)。
2018年愛(ài)瑪科技來(lái)自摩拜的收入有所下降，為8536.37萬(wàn)元，而滴滴旗下青桔單車(chē)的運(yùn)營(yíng)方杭州青奇科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“青奇科技”）成為愛(ài)瑪科技2018年第二大客戶(hù)，2018年銷(xiāo)售金額為1.97億元。
2017年和2018年，愛(ài)瑪科技自行車(chē)業(yè)務(wù)的收入占比分別為6.44%和3.06%，在2017年成為僅次于電動(dòng)自行車(chē)的第二大收入來(lái)源。
然而好景不長(zhǎng)，2019年共享單車(chē)行業(yè)“熄火”，投放放緩，公司來(lái)自青奇科技與摩拜的銷(xiāo)售收入急轉(zhuǎn)直下。
2019年上半年，青奇科技為公司第三大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額6097.06萬(wàn)元，占比分別為1.37%。而隨著共享單車(chē)風(fēng)口的逝去，摩拜賣(mài)身美團(tuán)，在2019年上半年，已滑落至第九大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額3000.06萬(wàn)元。占比僅0.67%。
最重要的是，共享單車(chē)毛利率普遍偏低，還拉低了愛(ài)瑪科技整體毛利率。據(jù)招股書(shū)，愛(ài)瑪科技電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)品的毛利率在報(bào)告期內(nèi)分別為16.92%、13.59%、13.42%、13.87%，而自行車(chē)的毛利率僅為2.88%、4.48%、8.89%、1.76%。
2017年到2019年上半年，愛(ài)瑪科技的綜合毛利率保持在13%-14%的水平線左右。2019年上半年，同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雅迪控股（01585.HK）的毛利率為16.77%，新日股份（603787.SH）的毛利率為16.52%，均高于愛(ài)瑪科技。
賬上23億資金，還要募資補(bǔ)充流動(dòng)性
從愛(ài)瑪科技的招股書(shū)上看，愛(ài)瑪科技并不缺錢(qián)。2016年到2019年上半年，公司貨幣資金余額分別為21.73億元、25.88億元、22.36億元、23.19億元。
但愛(ài)瑪科技在招股書(shū)中稱(chēng)，愛(ài)瑪科技所稱(chēng)的面臨較大的營(yíng)運(yùn)壓力和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為短期償債能力顯著低于同行，而資產(chǎn)負(fù)債率又高于同行。2016年到2018年，愛(ài)瑪科技的流動(dòng)比率分別是0.93倍、0.94倍和0.71倍，新日股份的流動(dòng)比率分別是1.18倍、1.49倍和1.44倍，雅迪控股流動(dòng)比率分別為1.3倍、1.22倍和1.24倍，愛(ài)瑪科技的流動(dòng)比率顯著低于同行。
而公司的資產(chǎn)負(fù)債率又高于同行。2016年到2018年，愛(ài)瑪科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別是81.97%、80.85%和74.84%，新日股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別是61.89%、54.03%和50.32%，雅迪控股份額資產(chǎn)負(fù)債率分別是62.14%、64.64%和63.66%。
因此，公司擬募資資金中補(bǔ)充流動(dòng)資金金額為2.6億元。
但是，從披露的財(cái)務(wù)報(bào)表上看，愛(ài)瑪科技主要負(fù)債為應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款。2016年到2018年，愛(ài)瑪科技的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款賬面金額分別為39.67億元、38.2億元、39.29億元，分別占當(dāng)期負(fù)債總額的85.79%、85.19%和86.07%。愛(ài)瑪科技賬面上并無(wú)有息負(fù)債，還獲得了大量的利息收入，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用也多年為負(fù)值。
2016年到2019年上半年，愛(ài)瑪科技的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為-2871.10萬(wàn)元、-9380.77萬(wàn)元、-1.3億元和-6417.44萬(wàn)元。除銀行利息外，愛(ài)瑪科技還從供應(yīng)商這邊獲得了不少的貼息收入，其中銀行利息收入分別為3940.73萬(wàn)元、7254.02萬(wàn)元、1.02億元、5666.71萬(wàn)元，供應(yīng)商貼息收入分別為1247.42萬(wàn)元、1457.15 萬(wàn)元、2088.17萬(wàn)元、531.94萬(wàn)元。
愛(ài)瑪科技賬面躺著23億多的貨幣資金，且每年產(chǎn)生近億元的利息收入和貼息收入來(lái)看，愛(ài)瑪科技“不差錢(qián)”，甚至本次的募投項(xiàng)目總投資額18.41億元也小于公司的賬面資金，這種情況下，還要募投補(bǔ)流，有些讓人不解。
愛(ài)瑪科技成立于1999年，前身是天津泰美車(chē)業(yè)有限公司，主營(yíng)自行車(chē)組裝、零件加工、制造等，2004年步入電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)，是中國(guó)最早的電動(dòng)自行車(chē)制造商之一，2009年，整體變更為股份公司，2015年更名為愛(ài)瑪科技。
不過(guò)，在資本市場(chǎng)上面，愛(ài)瑪科技是晚于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不少的。成立時(shí)間晚于愛(ài)瑪科技的雅迪控股、新日股份，分別在2016年和2017年登陸港交所和上交所，此外，另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手小牛電動(dòng)(NIU.US)也于2018年10月在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市。
值得關(guān)注的是，愛(ài)瑪科技曾經(jīng)深陷內(nèi)斗。最為人廣知的是，因企業(yè)逃稅，公司董事長(zhǎng)被前高管敲詐2.35億。
2009年7月，張劍和顧新劍合伙成立無(wú)錫愛(ài)瑪車(chē)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)無(wú)錫愛(ài)瑪）。2010年5月，張劍、顧新劍、天津愛(ài)瑪、無(wú)錫愛(ài)瑪、江蘇天爵簽訂“五方協(xié)議”，其中，顧新劍將其所持的無(wú)錫愛(ài)瑪30%的股份零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給天津愛(ài)瑪。一月后，張劍轉(zhuǎn)讓天津愛(ài)瑪3%的股份給顧新劍。無(wú)錫愛(ài)瑪成為天津愛(ài)瑪?shù)娜Y子公司。張劍控股天津愛(ài)瑪，占股約78%；顧新劍成為天津愛(ài)瑪占股3%的小股東，繼續(xù)擔(dān)任無(wú)錫愛(ài)瑪總經(jīng)理。
2011年1月，顧新劍調(diào)任天津愛(ài)瑪副總裁。9個(gè)月之后，張劍主持公司高層會(huì)議，撤銷(xiāo)了顧新劍副總裁職務(wù)。2013年4月，顧新劍所持3%的公司股份轉(zhuǎn)讓給張劍。
2013年12月，愛(ài)瑪科技董事長(zhǎng)張劍向天津市公安局靜海區(qū)分局報(bào)案，次年2月9日，曾任愛(ài)瑪科技副總裁的顧新劍被抓捕。法院認(rèn)定，2011年9月至2013年3月，顧新劍以向稅務(wù)機(jī)關(guān)舉報(bào)愛(ài)瑪科技子公司無(wú)錫愛(ài)瑪偷漏稅問(wèn)題等手段，多次向張劍索要錢(qián)款達(dá)2.35億元。
案件調(diào)查期間，無(wú)錫國(guó)稅部門(mén)向無(wú)錫愛(ài)瑪追繳稅款2000多萬(wàn)余元，并作出1000萬(wàn)余元罰款的行政處罰。2016年，顧新劍因2.35億元敲詐勒索、3000萬(wàn)元職務(wù)侵占行為，一審被判入獄20年。
顧新劍被判入獄，而愛(ài)瑪科技也因被稅務(wù)處罰了數(shù)千萬(wàn)元，愛(ài)瑪科技的IPO可能就是因此遲遲沒(méi)有行動(dòng)，直到各競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛登陸資本市場(chǎng)之后，在2019年才姍姍來(lái)遲。
