久量股份雖已過(guò)會(huì)，但這兩大風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視
來(lái)源：金色光 作者： 發(fā)布時(shí)間：2019-10-22 09:19:04
然而我們通過(guò)公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，公司報(bào)告期內(nèi)涉嫌違規(guī)的產(chǎn)品目前依然有很多在市場(chǎng)中流通，當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品召回或許不夠充分，此外，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯不前，成長(zhǎng)能力似乎遇到了較大的瓶頸，其背后的風(fēng)險(xiǎn)值得市場(chǎng)關(guān)注。
召回違規(guī)產(chǎn)品不到2%，市場(chǎng)中仍有大量流通
據(jù)招股書(shū)披露，因公司此前生產(chǎn)的小夜燈存在安全隱患，不符合行業(yè)的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，2017年8月在國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理部門(mén)的強(qiáng)制要求下，對(duì)2014年4月25日至2017年7月27日生產(chǎn)的DP久量牌小夜燈進(jìn)行了召回。據(jù)了解，此次涉嫌違規(guī)的小夜燈數(shù)量高達(dá)38萬(wàn)個(gè)，具體包括LED-401、LED-402、LED-403、LED-404等12種型號(hào)。
公司披露，此次違規(guī)召回的原因是公司生產(chǎn)的小夜燈產(chǎn)品外觀多為卡通形象，易引起兒童關(guān)注和擺弄，從而引發(fā)更高幾率觸電風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，公司此次召回的12款小夜燈產(chǎn)品，全部使用小豬、喜羊羊、螃蟹等卡通形象造型。根據(jù)我國(guó)《燈具第2-12部分：特殊要求電源插座安裝的夜燈》標(biāo)準(zhǔn)中規(guī)定，電源插座安裝的夜燈不應(yīng)有可能被孩子視作玩具的造型和裝飾。
上述提到此次違規(guī)產(chǎn)品數(shù)量高達(dá)38萬(wàn)個(gè)，而公司實(shí)際召回了多少呢？據(jù)披露，截至2017年12月31日，也就是公司對(duì)違規(guī)產(chǎn)品的召回截止日，公司共收到小夜燈退回?cái)?shù)量7381 個(gè)，退回金額2.91 萬(wàn)元，并將退回金額進(jìn)行了沖減銷(xiāo)售收入處理。
也就是說(shuō)，公司實(shí)際召回的違規(guī)小夜燈數(shù)量占違規(guī)產(chǎn)品總數(shù)量的比例不到2%，這也意味著市場(chǎng)中依然有超過(guò)37萬(wàn)個(gè)違規(guī)小夜燈在流通。對(duì)此我們查閱了不少網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)以及大型批發(fā)平臺(tái)，果不其然，在這些平臺(tái)中，我們屢屢可以見(jiàn)到這些違規(guī)產(chǎn)品的身影。
例如型號(hào)LED-401，一款造型為阿童木卡通形象的小夜燈，在某批發(fā)網(wǎng)站上一家名為潮州市湘橋區(qū)金爍日用百貨商行的商家給出的久量LED-401小夜燈的售價(jià)為5.2元至5.8元，且最低供應(yīng)量為400個(gè)。從最低供應(yīng)量來(lái)看，這家商家目前對(duì)該型號(hào)產(chǎn)品的備貨量應(yīng)該并不小。
再例如型號(hào)LED-402，一款造型為喜洋洋卡通形象的小夜燈，在某批發(fā)網(wǎng)站上一家名為南京佳銳誠(chéng)商貿(mào)有限公司的商家給出的售價(jià)為6.5元至8元/個(gè)，可供應(yīng)的總量為2000個(gè)。也可以看出，該商家也至少備有該型號(hào)產(chǎn)品2000個(gè)的存貨。
再例如型號(hào)LED-403，一款造型為薯?xiàng)l形象的小夜燈，在諸多批發(fā)網(wǎng)站上都可以看到這款產(chǎn)品，而價(jià)格也有所不用，例如其中一家商家給出的價(jià)格為10元/個(gè)，另一商家給出的價(jià)格則為15元/個(gè)。
這樣看來(lái)，目前依然有如此多的商家在售賣(mài)公司存在安全隱患的違規(guī)產(chǎn)品，公司卻坐視不管，恐怕不太合適吧。此外，公司當(dāng)初為何只召回了2%不到的違規(guī)產(chǎn)品，任由其余超過(guò)37萬(wàn)個(gè)在市場(chǎng)中流通？是為了控制召回成本，減少退款金額嗎？這些還希望公司給出相關(guān)解釋。
對(duì)比近期上會(huì)被否的墨跡天氣，公司算是幸運(yùn)的。兩家公司在報(bào)告期內(nèi)都存在較為嚴(yán)重的違規(guī)行為，墨跡天氣因存在未經(jīng)其許可違規(guī)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)新聞信息以及未取得《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務(wù)資格證書(shū)》發(fā)布藥品廣告的情形“折戟”發(fā)審會(huì)，而公司因生產(chǎn)存在安全隱患的違規(guī)小夜燈被要求強(qiáng)制召回。盡管公司目前已經(jīng)過(guò)會(huì)，但違規(guī)產(chǎn)品依然在市場(chǎng)流通，是否會(huì)被有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步追罰，恐也會(huì)成為上市的不確定因素之一。
業(yè)績(jī)成長(zhǎng)停滯，營(yíng)收還是三年前水平
除了存在違規(guī)外，我們發(fā)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)似乎也出現(xiàn)了瓶頸，恐有業(yè)績(jī)變臉的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)公司招股書(shū)披露，公司2015年至2018年?duì)I業(yè)收入分別為8.64億元、8.94億元、8.64億元、8.68億元，盡管2016年相比2015年?duì)I業(yè)收入略有增長(zhǎng)，但隨后再次出現(xiàn)下滑，直至2018年的營(yíng)業(yè)收入基本還維持在四年前的水平。
再看歸母凈利潤(rùn)，公司2015年至2018年的歸母凈利潤(rùn)分別為7266.60萬(wàn)元、8253.41萬(wàn)元、6378.83萬(wàn)元、8903.78萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)公司歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)很大，2016年有所增長(zhǎng)，2017年又大幅下滑，直至2018年凈利潤(rùn)相比2015年增長(zhǎng)了22.53%，復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為6%，如此成長(zhǎng)能力對(duì)于一家擬上市公司來(lái)說(shuō)恐怕有些不盡如人意。
那么同期的行業(yè)情況如何呢？據(jù)招股書(shū)披露，依據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2015年全球LED照明市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模為299億美元，2018年已經(jīng)高達(dá)478億美元，三年內(nèi)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了17%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公司6%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公司停滯不前的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。
同行業(yè)可比上市公司中，萬(wàn)潤(rùn)科技（002654.SZ）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，2016年?duì)I業(yè)收入15.70億元，2017年大幅上漲至30.42億元，近乎翻了一倍，2018年再次大漲超過(guò)40%，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到43.11億元，無(wú)論是規(guī)模還是增速都遠(yuǎn)遠(yuǎn)將公司甩在身后。另一家公司陽(yáng)光照明（600261.SH）2016年至2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為43.93億元、50.38億元、55.42億元，雖然每年約12%的增速不及萬(wàn)潤(rùn)科技，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司。更重要的是，陽(yáng)光照明作為規(guī)模最大的行業(yè)空頭，其市場(chǎng)地位也是公司難以比擬的。
行業(yè)內(nèi)的可比上市公司近三年的營(yíng)業(yè)收入總體呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，2017、2018年可比上市公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為24.91%和13.08%，與LED全市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)率總體相當(dāng)。如今公司要是能登陸A股市場(chǎng)的話(huà)，如此增長(zhǎng)率恐怕要拉低A股照明行業(yè)不少后腿吧。
