9月20日，兩大國際指數(shù)加持A股！
由于富時羅素和標普道瓊斯兩大指數(shù)納入A股將在9月23日開盤時正式生效，因此20日北上資金增配A股并不令人奇怪。20日尾盤14:55之前，兩市北上市資金凈流入約為100億元，但隨后買盤狂涌，一度凈流入超過300億元。截至收盤，北上資金最終凈買入A股148.62億元，其規(guī)模屬年內(nèi)單日最大。
那么，外資買完了，A股還能好好玩耍嗎？據(jù)券商中國記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，就在外資持續(xù)加倉過程當中，有一類資金卻在“收割”，那就是ETF。9月20日，股票型ETF份額再度縮小1.7億份，其中涉及到創(chuàng)業(yè)板的ETF多數(shù)縮減幅度較在，央企ETF份額也下降厲害。9月份以來，股票型ETF的份額整體已經(jīng)下降了54億份。這可能與產(chǎn)業(yè)資本借代ETF減持有關。
其實，除了此之外，內(nèi)資“發(fā)動機”并未熄火。本周雖然市場出較過大幅調(diào)整，但融資余額卻在連續(xù)增加。截至9月19日的數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額四個交易日增加了134億元。即使在9月17日大跌當天，融資余額仍增加15.73億元。
在LPR利率下幅小調(diào)，北上資金加持，以及融資盤續(xù)力的背景之下，前面單日大跌的上證指數(shù)再度收高至3000點上方。那么，九月份資金面上最大的一件事兌現(xiàn)之后，市場接下來會怎么走呢？
據(jù)央視財經(jīng)，當?shù)貢r間17日，美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)公布了3份對華加征關稅商品排除清單通知，超過400項商品在免于加征關稅之列。與之前歷次不同的是，此次清單涉及了美方宣布的3批加征關稅的中國商品。本次關稅排除清單共涉及437項商品，排除的商品主要為各類儀器設備零部件、有機合成材料、日用品、化學制品、紡織品、機電設備、化工制品、鋼鐵制品等。這些商品分別分布在美國去年以來宣布的340億美元、160億美元、2000億美元這3批加征關稅的中國商品中。
富時羅素和標普道瓊斯兩大指數(shù)納入A股將在9月23日開盤時正式生效。在此之后，外資被動配置暫時告一段落。從此前的情況來看，歷次外資被動增配后，市場次日的表現(xiàn)還算穩(wěn)健，其中兩次出現(xiàn)了小幅上漲，一次小幅下跌：
今年初，明晟公司(MSCI)宣布將擴大中國A股在MSCI全球基準指數(shù)中的納入因子至20%（當前為5%）。這將分三個階段落實，5月份擴大至10%、8月份擴大至15%、11月份擴大至20%。11月份，將把中國A股中盤股納入MSCI指數(shù)。這也就意味著，最近的一批被動增配外資需要等到11月份。
去年9月27日，富時羅素正式宣布把A股納入其旗艦指數(shù)，第一階段的納入因子為25%。納入將分三個時點生效，分別為2019年6月24日，2019年9月23日以及2020年3月23日。完成后，預計將為A股帶來120億美元的新增資金。這也就意味著，富時羅素的被動配置資金需要等到明年3月下旬才能到來。
2018年12月，標普道瓊斯指數(shù)公布了關于中國股票市場分類的結(jié)果，宣布將A股納入相關的國際指數(shù)。該指數(shù)公司表示，在征詢意見的過程中，投資者接觸A股越來越多，不少投資者已較為熟悉A股交易，因此大部分投資者認可一次性以25%的納入因子納入。在以25%的納入因子納入A股之后，何時再將納入因子提升至更高？該公司則表示，要等到A股納入實施完成之后（9月23日），標普道瓊斯指數(shù)才會考慮就“提升納入因子”征詢意見。
不過，這些指數(shù)公司進入A股的資金并非只有被動配置的資金，還有主動配置部分資金。前面有機構(gòu)曾做過各種版本的測算，主動加被動配置資金可達數(shù)幾千億級別規(guī)模。
不過，外資來了就有外資的玩法。據(jù)機構(gòu)測算，截至今年上半年，外資持股與公募基金持股規(guī)模僅相差3500億元。而隨著今年下半年北上資金的持續(xù)流入，相信這一距離還在縮小。那么，外資不斷涌入，是否已經(jīng)對A股的生態(tài)帶來了沖擊嗎？答案是肯定的。
外資的到來和A股市場上前期“地雷”不斷的情況，也可能是資金涌向頭部的驅(qū)動因素。在這種情況下，內(nèi)地的被動資金也越來越多。截至九月初的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已上市ETF（剔除貨幣類）總資產(chǎn)規(guī)模已較2018年增漲了1400億元。
在未來的投資方法中，“追逐價值而不是追逐漲停板”可能慢慢會成為市場中的主流。在近期的市場中，也可以觀察到一些類似的跡象，很多小股票在拉升的過程當中，跟風的資金越來越少，這可能是一種存量博弈的特征，但更可能是資金背后的“操盤手”變了，原來是個人，現(xiàn)在是機構(gòu)。這個判斷也是有一些數(shù)據(jù)佐證的：科技ETF上市三天規(guī)模就實現(xiàn)了翻倍。
在此之后，直到國慶之前，A股市場將迎來一段消息面上相對平淡的時段。但仍有一些因素可能會影響到市場：
會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，包括充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用；大力推動上市公司提高質(zhì)量；補齊多層次資本市場體系的短板；狠抓中介機構(gòu)能力建設；加快推進資本市場高水平開放；推動更多中長期資金入市；切實化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點領域風險；進一步加大法治供給；加強投資者保護；提升稽查執(zhí)法效能；大力推進簡政放權和加快提升科技監(jiān)管能力等。這12項重點任務被提出之后，接下來就是要出臺相應的細則，而每項改革的細則就是這個市場的重要變量。
其次，9月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）公布。
1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%。相比前值，1年期LPR下降5基點，連續(xù)第二次下降；5年期以上LPR沒有變化。有不少市場人士將此次LPR調(diào)整視為利好，但其實相當中性，國債期貨甚至在此利率公布之后出現(xiàn)較大的調(diào)整。股市在20日有外資的加持之下，表現(xiàn)亦并不強勢。市場顯然在等待更為明確的貨幣信號：下調(diào)基準利率。但這個預期什么時候能兌現(xiàn)，兌現(xiàn)多少？目前是個謎。
在此之前，《券商中國》曾有報道，一些機構(gòu)由于完成了年內(nèi)盈利目標，已經(jīng)選擇撤離市場。那以，這一動作會持續(xù)多長時間？若有政策上的變動，比如降息等，他們是否會改變既定決策？這些都需要持續(xù)跟蹤。
大概率是下周一輕微調(diào)整，做出底背離之后，開始穩(wěn)步向上。若非穩(wěn)步向上，則非常有可能在國慶之前就做出頂背離的形態(tài)。這與市場上的預期就完全吻合了，國慶之后市場就會迎來大幅調(diào)整的可能。這顯然并不是方方面面愿意看到的現(xiàn)象。因此，大的概率仍是國慶前不做頂背離，國慶后則需視情況而定。因為，10月份的變數(shù)可能會比較大。