7月19日，宏和電子材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏和科技”）在上海證券交易所上市。宏和科技（603256.SH）本次公開(kāi)發(fā)行8780萬(wàn)股，每股價(jià)格為4.43元。截至收盤(pán)，報(bào)6.38元/股，當(dāng)日漲幅44.02%，成交量達(dá)9.49萬(wàn)，市盈率為46.16倍。

宏和科技的實(shí)際控制人為王文洋及其女兒王思涵。從1996年開(kāi)始，王文洋一手締造了“宏仁系”，轉(zhuǎn)眼間，已有兩家公司邁入資本市場(chǎng)。分別是2012年登陸A股的宏昌電子材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏昌電子”）和即將上市交易的宏和科技。

不過(guò)，一切并非一帆風(fēng)順。資料顯示，宏昌電子曾在2011年3月首次上會(huì)時(shí)被否。相比之下，宏和科技雖然成功過(guò)會(huì)，但根據(jù)其7月18日發(fā)布的2019年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告，宏和科技的營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑。

蘋(píng)果等高端機(jī)銷(xiāo)售下滑，上半年?duì)I收下降超22%

宏和科技是一家主要從事中高端電子級(jí)玻璃纖維布的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為中高端電子級(jí)玻璃纖維布系列產(chǎn)品。

公告顯示，2019年1-6月，宏和科技的營(yíng)業(yè)收入為3.26億元，較去年同期下降22.17%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6066.87萬(wàn)元，較去年同期下降24.38%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為5797.18萬(wàn)元，較去年同期下降27.78%。

對(duì)此，宏和科技表示，2019年1-6月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的主要原因?yàn)殡娮硬冀K端市場(chǎng)總體需求放緩、以蘋(píng)果為代表的高端智能手機(jī)銷(xiāo)售下降、競(jìng)爭(zhēng)程度加劇。

按照宏和科技的解釋?zhuān)瑢?dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的因素應(yīng)該是行業(yè)性的。那么，同行業(yè)其他公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何呢？

根據(jù)宏和科技招股書(shū)，列舉了五家同行業(yè)可比上市公司，分別是九鼎新材、長(zhǎng)海股份、富喬、日東紡、旭化成，目前只有長(zhǎng)海股份發(fā)布了2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

長(zhǎng)海股份業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2019年1-6月，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.3億元-1.56億元，同比上升20.41%-44.5%。

對(duì)比業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的同行，宏和科技的競(jìng)爭(zhēng)力要如何保證？

關(guān)聯(lián)方BVI宏和成對(duì)外銷(xiāo)售“中間商”

除了外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，宏和科技財(cái)務(wù)的獨(dú)立性也存在疑問(wèn)。

據(jù)悉，宏和科技的產(chǎn)品電子布是生產(chǎn)覆銅板的主要基材之一，因此公司的主要客戶(hù)為覆銅板生產(chǎn)廠商，其中來(lái)自前10大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入就超過(guò)了總銷(xiāo)售額的90%。

為了滿(mǎn)足客戶(hù)交易結(jié)算需求，2015年宏和科技通過(guò)關(guān)聯(lián)方BVI宏和進(jìn)行對(duì)外銷(xiāo)售。前10大客戶(hù)中有5家企業(yè)參與其中。

有“中間商”就難免有差價(jià)。根據(jù)招股書(shū)，宏和科技向BVI宏和的銷(xiāo)售總額為7168.05萬(wàn)元，而B(niǎo)VI宏和對(duì)外的銷(xiāo)售總額則為7193.22萬(wàn)元，存在25.17萬(wàn)元的差額。

至于這25.17萬(wàn)元的差額去向何方，宏和科技的招股書(shū)中并沒(méi)有相關(guān)說(shuō)明。

此外，2014-2015年，宏和科技還有為BVI宏和擔(dān)保的情況，合計(jì)擔(dān)保8次金額超3億元，還曾于2014年向廣州宏仁提供2100萬(wàn)元的借款用于補(bǔ)充流動(dòng)性。

說(shuō)不清道不明的銷(xiāo)售差額、頻繁發(fā)生的關(guān)聯(lián)擔(dān)保且涉及金額較多，讓人不禁對(duì)宏和科技財(cái)務(wù)的獨(dú)立性表示擔(dān)憂。

突然冒出的財(cái)務(wù)人員

對(duì)于上述問(wèn)題，宏和科技似乎并不在意。在其談到財(cái)務(wù)獨(dú)立時(shí)還明確表示：“公司設(shè)立了獨(dú)立的財(cái)務(wù)部門(mén)，配備了專(zhuān)職財(cái)務(wù)人員，建立了獨(dú)立的會(huì)計(jì)核算體系，制定了規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度，并建立健全了內(nèi)部控制制度，獨(dú)立進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。”

財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)對(duì)比宏和科技向證監(jiān)會(huì)報(bào)送的兩版招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，在2018年10月22日?qǐng)?bào)送的招股書(shū)中，2016年公司突然多出了一位財(cái)務(wù)人員。 

來(lái)源：宏和科技2017版招股書(shū)（2017年5月22日?qǐng)?bào)送）

來(lái)源：宏和科技2018版招股書(shū)（2018年10月22日?qǐng)?bào)送）

根據(jù)2017版招股書(shū)，截至2016年12月31日，宏和科技共有員工560人，其中財(cái)務(wù)人員8人。但在2018版招股書(shū)中，財(cái)務(wù)人員突然多了1人，以至于公司的員工總數(shù)也變?yōu)?61人。

財(cái)務(wù)人員本身數(shù)量就不多，相對(duì)而言更好統(tǒng)計(jì)，為何會(huì)在這方面存在出入？對(duì)此，宏和科技并沒(méi)有任何解釋說(shuō)明。

更需要注意的是，對(duì)于其他涉及員工的問(wèn)題，即便宏和科技進(jìn)行了說(shuō)明，仍舊存在矛盾。

招股書(shū)顯示，2016年、2017年公司未繳社保員工人數(shù)為40人、39人；未繳納住房公積金人數(shù)為40人、38人。與之對(duì)應(yīng)，2016年住房公積金、社保需要補(bǔ)繳的金額為69.16萬(wàn)元，2017年的補(bǔ)繳金額為3.13萬(wàn)元，相差66.03萬(wàn)元。

根據(jù)招股書(shū)注釋?zhuān)绫Ｐ枰a(bǔ)繳的人員為被征地人員，而住房公積金需補(bǔ)繳人員為非城鎮(zhèn)戶(hù)籍員工。但宏和科技2016年、2017年征地人員分別為2人、1人，且均無(wú)非城鎮(zhèn)戶(hù)籍員工。

意味著，在未繳納社保和住房公積金的員工只相差1人的情況下，2016年的補(bǔ)繳金額卻比2017年多出66.03萬(wàn)元。

招股書(shū)中披露的數(shù)據(jù)是否真實(shí)，66.03萬(wàn)元的補(bǔ)繳差額又是否合理？對(duì)此，財(cái)經(jīng)網(wǎng)向宏和科技發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。

理財(cái)、定期存款為0，投資收益解釋不通

實(shí)際上，在2017版招股書(shū)披露之后，就有媒體發(fā)文質(zhì)疑宏和科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，主要圍繞銷(xiāo)售和采購(gòu)數(shù)據(jù)。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，宏和科技投資活動(dòng)的現(xiàn)金流也存在疑點(diǎn)。

根據(jù)招股書(shū)披露的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，宏和科技2016年投資支付的現(xiàn)金達(dá)11.24億元，同比增長(zhǎng)144.77%；收回投資收到的現(xiàn)金為12.54億元，同比增長(zhǎng)244.32%。

對(duì)此，宏和科技解釋稱(chēng)，公司為提高貨幣資金的收益率，將部分節(jié)余資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品和三個(gè)月以上的定期存款，計(jì)入投資支付的現(xiàn)金和收回投資收到的現(xiàn)金。

其實(shí)，閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品這一操作，在上市公司中很常見(jiàn)。不過(guò)，王文洋把這種方式發(fā)揮到了極致，甚至包括宏昌電子當(dāng)年IPO募集的資金。

根據(jù)媒體報(bào)道，宏昌電子IPO上市時(shí)募集3.6億元用于投建電子用環(huán)氧樹(shù)脂項(xiàng)目，但該項(xiàng)目一直進(jìn)展緩慢，在上市已經(jīng)三年之后的2016年，其真正投入的募集資金不到500萬(wàn)元。另一方面，宏昌電子卻從2013年5月開(kāi)始持續(xù)不斷用閑置募集資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，在之后的3年多時(shí)間里，宏昌電子共利用募集資金購(gòu)買(mǎi)了62筆理財(cái)產(chǎn)品。

如今，宏和科技正式上市交易，王文洋第二家IPO企業(yè)的募資能否按照募投計(jì)劃去使用呢？

話說(shuō)回來(lái)，雖然王文洋善于“理財(cái)”，但宏和科技2016年投資支付的現(xiàn)金卻并沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。不僅如此，2016年公司亦不存在3個(gè)月以上的定期存款。 

由此，宏和科技在招股書(shū)中給出的解釋?zhuān)瑳](méi)有對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)作為支撐。基于上述矛盾，這項(xiàng)發(fā)生于2016年的投資活動(dòng)，仍然值得繼續(xù)追問(wèn)。