很多 IPO 企業(yè)沖刺上市失敗，是自己作死，而非外在因素。

擬上市公司在申請上市的路上，被證監(jiān)會發(fā)申委否決發(fā)行上市申請、撤銷已經(jīng)通過的核準(zhǔn)、向證監(jiān)會撤回上市申請材料，均屬于上市失敗。IPO失敗將對擬上市公司和中介機構(gòu)造成重大打擊，打亂企業(yè)未來的發(fā)展計劃、失敗導(dǎo)致員工流失、社會負(fù)面關(guān)注等，甚至導(dǎo)致企業(yè)走向衰敗。因此對失敗教訓(xùn)的借鑒，在企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行上市階段顯得相當(dāng)重要。但很多IPO企業(yè)沖刺上市失敗，是自己作死，而非外在因素。以下總結(jié)擬上市IPO企業(yè)孤獨求敗死法十式武功秘籍：

1、脫離券商規(guī)范輔導(dǎo)要求，我行我素

有的企業(yè)上市過程中，不聽券商關(guān)于上市輔導(dǎo)規(guī)范的要求，十分自我，略懂點法律法規(guī)知識，就我行我素。在上市中，許多不許做的事情，他偏做，理由是很多央企都這么做，上世紀(jì)上市的企業(yè)也這么做，我為何不能做。券商就說了，人家央企是國務(wù)院批準(zhǔn)上市后才向證監(jiān)會申報申請材料的?。可鲜兰o(jì)跟本實際政策有區(qū)別。但企業(yè)勇氣可嘉，就堅持到底，作死到底。比如法規(guī)要求上市時需避免同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易。券商要他處置參股企業(yè)，減少關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易，企業(yè)以央企等為案例堅持做，而且關(guān)聯(lián)交易越做越大，自尋死路擋也擋不住。L股份第一次被否，就是因為跟W公司的服務(wù)費關(guān)聯(lián)交易過大被否，第二次上會就乖了，擺脫了與W公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系才有機會上市。有的企業(yè)說，世上本無路，人走多了就有路了，無人敢先，我奮勇為先。我想，大多數(shù)人選擇的一定是正道，謹(jǐn)慎的道，你選擇肯定是歪門邪道，否則為何大家都不走這條道呢。

2、不重視上市，各方關(guān)系不擺平，仇家舉報起訴

有的企業(yè)上市前沒有足夠重視，沒有給職工股權(quán)激勵，或者股權(quán)激勵等事項引發(fā)員工內(nèi)部矛盾；跟競爭對手惡意競爭，樹敵過多。俗話說，內(nèi)賊難防。外部的競爭對手防范，主要自己合法經(jīng)營，對方就找不出瑕疵。但企業(yè)內(nèi)部矛盾激發(fā)，則可能導(dǎo)致火山爆發(fā)。員工手上的料，肯定讓老板吃不好睡不好，死法一定很痛苦。往往會發(fā)現(xiàn)，項目已公告發(fā)審會時間，但證監(jiān)會又很快發(fā)布了暫緩審核或取消審核的情況。做出這一決定的很多原因是被舉報了，中介機構(gòu)需要核查有關(guān)舉報事項，因此“尚有相關(guān)事項需要進一步落實”。作為監(jiān)管部門的證監(jiān)會，如果有舉報就要盡量核實。據(jù)分析，上會前數(shù)小時被取消上會資格的T公司，失利的主要原因是T公司涉嫌“推薦的炒股軟件屬虛假宣傳，誘騙股民投入升級軟件”而被舉報，存在影響發(fā)行的問題。K公司當(dāng)年上市的時候，競爭對手都紛紛向法院起訴侵權(quán)事項，知識產(chǎn)權(quán)糾紛導(dǎo)致公司無法在A股路上走下去，最后只能登陸新三板。企業(yè)在日常經(jīng)營活動中發(fā)生糾紛在所難免，主要是企業(yè)要有處理糾紛的應(yīng)對能力，要及時化解矛盾，為上市構(gòu)建一個良好的內(nèi)外部環(huán)境。很多企業(yè)由于舉報，導(dǎo)致媒體新聞負(fù)面報道鋪天蓋地，企業(yè)最終在上市路上倒下。

3、拙劣的、技術(shù)粗糙的財務(wù)造假

業(yè)績指標(biāo)是重要的上市條件之一，也是投資者特別重視的因素。因此，有了良好的業(yè)績，才可能有機會登陸資本市場。但很多企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)波動，下滑，不符合上市財務(wù)要求，就動歪腦筋。特別是創(chuàng)業(yè)板，以前要求業(yè)績連續(xù)增長，業(yè)績下滑了就沒法上了，許多企業(yè)就想起了財務(wù)操縱的手法。A股歷史上，被揭出造假上市的典型案例，既包括主板的H公司、G公司，也包括中小板的D公司、S公司等企業(yè)。有些財務(wù)造假手段粗糙，應(yīng)收賬款大幅增長、毛利率異常波動、費用大幅減少、高管工資低過民工，實在無法入目。

X公司通過資金循環(huán)、虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)、虛構(gòu)固定資產(chǎn)等手段，在2009-2011年年度報告中虛假記載。虛增2011年利潤總額2,042.36萬元，占當(dāng)年利潤總額的48.52%；虛增2010年利潤總額305.82萬元，占當(dāng)年利潤總額的11.52%；虛增2009年利潤總額280萬元，占當(dāng)年利潤總額的16.53%。在2012年4月12日預(yù)披露的招股說明書申報稿及上會稿中有重大遺漏。

2004年至2009年間，D公司在不具備首次公開發(fā)行股票并上市的情況下，未達(dá)到在深圳證券交易所發(fā)行股票并上市的目的，經(jīng)過被告人何某、蔣某、龐某的共謀、策劃，由被告人趙某、趙某某登記注冊了一批由D公司實際控制或者掌握銀行賬戶的關(guān)聯(lián)公司，并利用相關(guān)銀行賬戶操控資金流轉(zhuǎn)，采用偽造合同、發(fā)票、工商登記資料等手段，少付多列，將款項支付給其控制的公司組成人員，虛構(gòu)交易業(yè)務(wù)、虛增資產(chǎn)、虛增收入。其中，在上市前的2004年至2007年6月間，D公司使用虛假的合同、財務(wù)資料，虛增某地村委會960畝荒山使用權(quán)、某鄉(xiāng)3500畝荒山使用權(quán)以及某地基地圍墻、灌溉系統(tǒng)、土壤改良工程等項目的資產(chǎn)共計7011.4萬元。D公司還采用虛假苗木交易銷售，編造虛假會計資料，或通過D公司控制的公司將銷售款轉(zhuǎn)回等手段，虛增營業(yè)收入總計2.96億元。D公司的招股說明書包含了上述虛假內(nèi)容。

4、關(guān)聯(lián)交易不減反增，獨立性存在重大缺陷

發(fā)行人的重要的銷售收入、生產(chǎn)、采購都來自于控股股東及其關(guān)聯(lián)方，發(fā)行人在獨立性方面有嚴(yán)重缺陷，利潤的真實性也值得懷疑。按照規(guī)定，發(fā)行人必須擁有完整的采購、生產(chǎn)、銷售體系，具有獨立開展經(jīng)營活動的能力，在上市前，必須切斷發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易，將關(guān)聯(lián)方收購或轉(zhuǎn)讓來減少和消除關(guān)聯(lián)交易。但許多企業(yè)仍然頂風(fēng)作案，帶病上會，沖刺挑戰(zhàn)發(fā)審委。被否案例如下：

J股份有限公司：2009年至2011年，公司與控股股東持續(xù)存在機器設(shè)備、存貨轉(zhuǎn)讓等關(guān)聯(lián)交易，存在大額資金拆借、相互代付電費、共用商標(biāo)等行為。與《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（證監(jiān)會令第61號）第十八條的規(guī)定不符，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間存在嚴(yán)重影響公司獨立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。

N材料股份有限公司：創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在審核中關(guān)注到，你公司2011年3月之前與關(guān)聯(lián)方Y(jié)公司的總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人存在交叉任職；2009年、2010年Y公司與你公司存在純堿供應(yīng)商的重合；你公司與關(guān)聯(lián)方之間在2009年、2010年、2011年1月－3月存在較多資金拆借。你公司獨立性存在缺陷。

A股份有限公司：公司主營業(yè)務(wù)包括建筑智能化系統(tǒng)集成、智能化產(chǎn)品代理銷售兩部分，2011年毛利比重約為75%、25%。其中，建筑智能化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)市場競爭激烈，2010年你公司在建筑智能化前50名企業(yè)中的市場占有率約1.29%。2010年9月，I投資公司、B控股公司、自然人股東吳某和楊某增資成為你公司第四至第七大股東。2009年至2011年，你公司與上述股東及其關(guān)聯(lián)方的智能化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)銷售金額分別為4,386萬元、4,981萬元、3,088萬元，占同類交易金額的比例分別為23.21%、19.67%、9.54%。發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人在獨立性方面存在嚴(yán)重缺陷。

Z股份有限公司：公司的控股股東M集團曾是上市公司U科技股份有限公司的控股股東，2009年、2010年，U科技股份有限公司的三家主要供應(yīng)商與z股份有限公司、M集團存在業(yè)務(wù)或資金往來，申報材料和你公司代表、保薦代表人的現(xiàn)場陳述未就上述具體事項作出充分、合理解釋。發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人在獨立性方面存在嚴(yán)重缺陷。

深圳O股份有限公司：河源E公司為你公司實際控制人之妹夫梁某（林某配偶）控制的企業(yè)，是你公司的主要代工廠之一。

2009年至2011年，你公司對河源E公司的委托加工交易占當(dāng)期同類業(yè)務(wù)的比重分別為32.60%、22.62%及36.04%。2011年度，河源E公司為你公司加工手機459.59萬部，占河源E公司總加工量的74.13%。綜上，報告期內(nèi)你公司的獨立性存在缺陷。

湖南C科技股份有限公司：F公司和長沙P公司報告期內(nèi)系你公司前五大客戶，而你公司第二大股東Q公司系長沙P公司的主要客戶。同時，F(xiàn)公司和長沙P公司均系R國際的主要股東，而Q公司系R國際的第一大客戶。另外，F(xiàn)公司、長沙P公司、R國際的主要股東均系你公司和Q公司的前員工。這將可能導(dǎo)致你公司的業(yè)務(wù)不獨立，你公司的獨立性存在缺陷。

北京DF股份有限公司：2009年10月，你公司將原全資子公司東莞市WS有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳市WJ有限公司，轉(zhuǎn)讓后，東莞市WS有限公司繼續(xù)為你公司提供機頂盒的外協(xié)加工，并代購部分輔料。2009年至2011年，你公司與其交易金額分別為900.48萬元、1734.43萬元、1872.87萬元，占你公司當(dāng)期外協(xié)金額的比例分別為89.14%、79.81%、35.09%。報告期內(nèi)你公司轉(zhuǎn)讓子公司東莞市WS有限公司股權(quán)前后與其交易金額較大，業(yè)務(wù)體系的完整性存在瑕疵。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人在獨立性方面存在嚴(yán)重缺陷。

5、內(nèi)控擺樣子，不能合理保證企業(yè)財務(wù)報告的可靠性

內(nèi)控機制是指企業(yè)管理層為保證經(jīng)營目標(biāo)的充分實現(xiàn)，而制定并組織實施的對內(nèi)部人員從事的業(yè)務(wù)活動進行風(fēng)險控制和管理的一套政策、制度、措施與方法。財務(wù)核算混亂是內(nèi)控機制薄弱的常見體現(xiàn)。許多企業(yè)在上市時，只注重形式，不重視實質(zhì)。對于需要規(guī)范的事項，往往擺擺樣子給中介機構(gòu)看，甚至拒絕整改。在沒有保證的內(nèi)控下，會計也無法準(zhǔn)確的核算成本和收入，會計政策濫用的情形處處可見。

由于內(nèi)控被否的案例很多，舉幾個案例如下：

湖北YX股份有限公司：發(fā)審委在審核中關(guān)注到，你公司未能對下列事項的合理性提供充分可靠證據(jù)：一、2011年、2012年和2013年成套設(shè)備中的單機均價分別是單獨單機均價的1.99倍、2.71倍和2.66倍，成套設(shè)備毛利率高于單機產(chǎn)品毛利率。二、對需要交付并投入運營的“成套設(shè)備”，在該成套設(shè)備中的各批次單機設(shè)備單獨簽字確認(rèn)驗收后，即確認(rèn)該單機的營業(yè)收入。上述事項說明你公司內(nèi)部控制（會計控制）制度存在缺陷，不能合理保證企業(yè)財務(wù)報告的可靠性，不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（證監(jiān)會令第99號）第十九條的有關(guān)規(guī)定。第十九條，發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運行效率、合法合規(guī)和財務(wù)報告的可靠性，并由注冊會計師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報告。

深圳市CD技術(shù)股份有限公司：發(fā)審委在審核中關(guān)注到，你公司存在以下情形：你公司改聘審計機構(gòu)對近三年及一期申報財務(wù)報表進行審計未經(jīng)你公司股東大會決定，不符合《公司章程》的相關(guān)規(guī)定。二、你公司目前所有生產(chǎn)經(jīng)營房產(chǎn)均為租賃取得，其中87.77%租賃房產(chǎn)因占用農(nóng)村集體用地未能辦理房屋產(chǎn)權(quán)證書。你公司保薦機構(gòu)及律師認(rèn)為在農(nóng)村集體土地上建造房屋出租用于非農(nóng)建設(shè)不符合《土地管理法》相關(guān)規(guī)定。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會令第32號）第二十四條的規(guī)定不符。第二十四條，發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運的效率與效果。

6、會計核算不規(guī)范，沒有高薪請有水平的財務(wù)總監(jiān)

會計核算如果違背會計準(zhǔn)則和企業(yè)具體實務(wù)，財務(wù)報告就不能真實反映企業(yè)真是情況，特別是會計政策濫用或錯誤使用，必然導(dǎo)致上市失敗。具體被否案例如下：

HJ集團股份有限公司：你公司招股說明書（申報稿）在披露建筑工程設(shè)計成本核算方法時稱，對于項目直接費用的計提依據(jù)是每個項目的完工百分比乘以項目的預(yù)估總直接費用，減去之前會計年度累計已確認(rèn)的成本。但根據(jù)反饋意見回復(fù)，你公司在實際進行成本核算時，未按照上述披露的方法對建筑工程設(shè)計成本中的項目直接費用進行核算。你公司和保薦機構(gòu)在聆訊現(xiàn)場也未就上述差異的原因予以說明。發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作不規(guī)范，財務(wù)報表的編制不符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)會計制度的規(guī)定。

上海DM股份有限公司：發(fā)審委在審核中關(guān)注到，你公司主營業(yè)務(wù)成本中原材料的占比約為80%，其中化工原料、工程塑料等主要原材料的占比在報告期內(nèi)出現(xiàn)一定的變化。招股說明書（申報稿）未按主要產(chǎn)品類別充分披露成本構(gòu)成及其變動情況和具體原因。你公司和保薦機構(gòu)在初審會后的告知函回復(fù)以及聆訊現(xiàn)場均未能對上述變動情況和具體原因作出充分、合理的解釋。根據(jù)招股說明書（申報稿）披露的成本信息，無法印證你公司報告期內(nèi)成本變動的合理性。發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作不規(guī)范，財務(wù)報表的編制不符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)會計制度的規(guī)定。

上海MJ股份有限公司：創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在審核中關(guān)注到，你公司2009年前三季度收入為3,169.94萬元、利潤為1,303.34萬元；預(yù)測2009年第四季度收入為2,055.54萬元、凈利潤為908.85萬元，預(yù)測2009年全年收入為5,225.48萬元、凈利潤為2,212.19萬元。你公司本次申請公開發(fā)行過程中披露的相關(guān)信息則顯示其未能實現(xiàn)前次申報時披露的盈利預(yù)測且數(shù)據(jù)差異較大。上述情況表明你公司報告期內(nèi)會計基礎(chǔ)工作薄弱。

北京AC股份有限公司：創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在審核中關(guān)注到，2009年至2011年，你公司硬件產(chǎn)品銷售收入分別為883.74萬元、3,275.60萬元和8,404.40萬元，占營業(yè)收入比例分別為23.22%、39.00%和67.71%，銷售毛利率分別為-10.83%、4.73%和30.64%。你公司對報告期內(nèi)硬件產(chǎn)品銷售毛利率大幅上升的原因及其對財務(wù)報表的影響未能作出合理解釋。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作不規(guī)范，財務(wù)報表的編制不符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)會計制度的規(guī)定，在所有重大方面未公允地反映了發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。

深圳市XD股份有限公司：創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在審核中關(guān)注到，你公司反饋意見回復(fù)中財務(wù)數(shù)據(jù)存在多處前后不一致的情形。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為，你公司會計基礎(chǔ)工作薄弱，發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作不規(guī)范，財務(wù)報表的編制不符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)會計制度的規(guī)定。

7、募資投資項目起名「圈錢」，不具有可性和必要性

募集資金投資項目必須有必要性和可行性，必須與企業(yè)的發(fā)展和業(yè)務(wù)相匹配。但許多企業(yè)沒有注意到這個問題的重要性，隨便編寫募集資金投資項目報告，以為政監(jiān)會不會關(guān)注這個問題，導(dǎo)致最后光榮犧牲。融資必要性不足也屬于募投資金運用的問題。一般來說，企業(yè)能夠自籌解決資金問題，就沒必要上市融資。如FX公司和TJ公司等，申報材料都顯示其賬面資金充足，是“不差錢”的企業(yè)。這樣的企業(yè)如果倉促上市，往往被懷疑為“上市圈錢”。具體被否案例如下：

湖南JD股份有限公司：根據(jù)申報材料和你公司代表、保薦代表人的現(xiàn)場陳述，你公司本次發(fā)行募集資金擬投資項目可行性分析所依據(jù)的產(chǎn)品和市場環(huán)境已發(fā)生較大變化，你公司董事會未對本次發(fā)行募集資金投資項目的可行性進行重新論證。另外，你公司未按規(guī)定計提安全生產(chǎn)費用。發(fā)審委認(rèn)為，你公司內(nèi)部控制制度存在缺陷、募集資金投資項目不可行。

浙江JL股份有限公司：風(fēng)電設(shè)備為產(chǎn)能過剩行業(yè)，國家重點支持的是自主研發(fā)2.5兆瓦及以上風(fēng)電整機和軸承、控制系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件。風(fēng)電行業(yè)經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生重大變化，而你公司目前主要產(chǎn)品為1.5兆瓦、2.0兆瓦、2.1兆瓦風(fēng)電設(shè)備鑄件，上述情形對你公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。你公司本次募集資金全部用于“年產(chǎn)5萬噸2.5－6兆瓦風(fēng)電大型鑄件關(guān)鍵部件項目”，產(chǎn)能較2010年增長142%，而你公司2.5兆瓦及以上風(fēng)電設(shè)備鑄件報告期僅實現(xiàn)少量生產(chǎn)及銷售；根據(jù)你公司披露的2011年1月1日后需要履行的合同及意向性訂單情況，2.5兆瓦及以上產(chǎn)品占比也不高。你公司募投項目與現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營不相適應(yīng)，且新增產(chǎn)能存在市場銷售風(fēng)險。發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人募集資金投資項目不具有可行性。

8、上市權(quán)力和利益斗爭不止，董事高管頻繁變動

最近三年董事、高級管理人員不得發(fā)生重大變化，是上市的一個重要條件。但有的企業(yè)上市時，卻為了利益不惜調(diào)整人事，造成董事高管的頻繁變動。老板認(rèn)為，只要自己在，就沒實質(zhì)變化，但監(jiān)管部門不這么認(rèn)為?？纯淳唧w案例：

北京GW技術(shù)股份有限公司：2010年3月前，公司董事會由6人組成，后經(jīng)過3次調(diào)整增加至9人，除去3名獨立董事外，3年內(nèi)董事會僅張某、劉某二人未發(fā)生變化。申請材料及現(xiàn)場陳述中未對上述董事變化情況及對公司經(jīng)營決策的影響作出充分、合理的解釋。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會令第32號）第十二條的規(guī)定不符，發(fā)行人最近3年內(nèi)董事、高級管理人員有了重大變化。

9、虛假陳述、重大遺漏和誤導(dǎo)性陳述

為了隱瞞發(fā)行障礙，有的公司采取硬傷不披露，或采取虛假披露和誤導(dǎo)性陳述的方式，希望不引起監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。但13億人都在看這份招股書，你就保證沒有人了解內(nèi)幕，看來這招是風(fēng)險很大的。具體被否案例如下：

北京XG科技股份有限公司：與2011年11月編制的招股說明書（申報稿）比，你公司2010年3月向中國證監(jiān)會首次報送且經(jīng)預(yù)披露的招股說明書存在未披露3家關(guān)聯(lián)人的情形，同時還存在1家關(guān)聯(lián)人的關(guān)聯(lián)關(guān)系披露不一致的情形；你公司2011年3月向中國證監(jiān)會第二次報送的招股說明書存在未披露5家關(guān)聯(lián)人的情形。在未披露關(guān)聯(lián)人中，JC設(shè)備、JC技術(shù)和SD公司的業(yè)務(wù)范圍與你公司的業(yè)務(wù)范圍相似。報送的發(fā)行申請文件有重大遺漏情形。

10、利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)和輸送利潤

企業(yè)上市中，許多企業(yè)造假動機提升，畢竟業(yè)績是IPO考核的一個十分重要的指標(biāo)。通過第三方操縱利潤比較困難，風(fēng)險也大，于是許多企業(yè)都通過關(guān)聯(lián)交易的方式調(diào)節(jié)IPO企業(yè)的利潤。所以，關(guān)聯(lián)交易一直是證監(jiān)會IPO審核的一個重要關(guān)注點，證監(jiān)會也要求擬上市公司在輔導(dǎo)時就應(yīng)該減少和停止關(guān)聯(lián)交易。但還是有很多企業(yè)關(guān)聯(lián)交易不停，具體被否案例如下：

杭州QH科技股份有限公司：創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在審核中關(guān)注到， 2010年12月，你公司股東ZX公司以每股3.90元增資305萬股，占你公司發(fā)行前股份4.99%。你公司在2010年10月至2011年3月間向ZX公司采購7—8齡雌性西伯利亞鱘、雜交鱘和史氏鱘，該批采購鱘魚價值共計3,660.10萬元，重量共計131.49噸，計劃于2010年、2011年和2012年實現(xiàn)加工；你公司2010年和2011年營業(yè)收入分別為7,110.28萬元和10,318.90萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2,481.10萬元和3,482.39萬元，扣除與ZX公司關(guān)聯(lián)交易影響后，你公司2010年和2011年營業(yè)收入分別為6,063.83萬元和7,978.53萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2,124.85萬元和2,765.00萬元。上述交易對你公司2010年和2011年主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤影響重大。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（證監(jiān)會令第61號）第十四條第四項的規(guī)定不符。（四）發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴。

北京DF股份有限公司：2009年10月，你公司將原全資子公司東莞市WS有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳市WJ有限公司，轉(zhuǎn)讓后，東莞市WS有限公司繼續(xù)為你公司提供機頂盒的外協(xié)加工，并代購部分輔料。2009年至2011年，你公司與其交易金額分別為900.48萬元、1734.43萬元、1872.87萬元，占你公司當(dāng)期外協(xié)金額的比例分別為89.14%、79.81%、35.09%。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人資產(chǎn)不完整，存在嚴(yán)重影響公司獨立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。

深圳MG股份有限公司：TC公司為你公司第二股東，報告期內(nèi)你公司向TC公司采購原材料并向其銷售平板電視等訂制電源，其中向TC公司銷售產(chǎn)品的金額分別為1683.38萬元、2709.02萬元和1856.34萬元，其銷售價格比銷售給第三方的同類產(chǎn)品價格分別高3.25%、14.11%和16.29%。TC公司采購你公司大尺寸平板電視定制電源與向第三方采購類似產(chǎn)品價格相比，2009年高12.78%-11.29%，2010年高10.31%-8.86%，2011年不存在可比產(chǎn)品。你公司在申報材料和現(xiàn)場聆訊中未就上述交易的定價依據(jù)及其公允性作出合理說明。發(fā)審委認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易價格不公允，存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的情形。