4月4日，證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)2019年第13次發(fā)審委會(huì)議召開，西安三角防務(wù)股份有限公司(簡稱“三角防務(wù)”)首發(fā)獲通過。仔細(xì)翻閱這家公司招股書，發(fā)現(xiàn)該公司財(cái)務(wù)問題比較突出，存在粉飾利潤嫌疑，以下我們做個(gè)簡要梳理供投資者參考：

   1、應(yīng)收賬款占比過高，銷售模式和盈利能力存疑：
    數(shù)據(jù)顯示，2015年到2017年，三角防務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收2.14億元、2.98億元和3.75億元，同期凈利潤分別為-1075.68萬元、6044.51萬元和1.17億元。在公司凈利潤由虧損至轉(zhuǎn)向高盈利的同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款激增：2015年-2017年，公司應(yīng)收賬款分別為1.31億元、1.39億元和2.53億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為61.48%、46.66%和67.49%。所謂的盈利卻被大量應(yīng)收賬款占據(jù)，所謂的利潤只不過是紙上富貴。

    2、經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)值，公司持續(xù)經(jīng)營困難
    三角防務(wù)2014年至2017年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1,463.32萬元、-1,751.01萬元、-2,587.28萬元、17,324.16萬元；與同期凈利潤差額分別為-2,038.48萬、-675.33萬元、-8,631.79萬元、5,593.35萬元。

    3、流動(dòng)負(fù)債逐年上升：
    三角防務(wù)2014年至2017年負(fù)債合計(jì)分別為52,266.81萬元、45,102.64萬元、18,029.87萬元、30,352.05萬元。其中，流動(dòng)負(fù)債分別為19,816.75萬元、18,179.50萬元、10,304.75萬元、22,581.81萬元；非流動(dòng)負(fù)債分別為32,450.06萬元、26,923.14萬元、7,725.12萬元、7,770.23萬元。

    4、應(yīng)收票據(jù)占比同樣較大：
    三角防務(wù)2014年至2017年應(yīng)收票據(jù)分別為1,164.38萬元、6,452.49萬元、19,149.64萬元、7,900.97萬元；占資產(chǎn)總額比例分別為1.10%、5.37%、14.98%、5.17%；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為3.25%、12.63%、29.12%、8.71%。


    5、凈利潤增速遠(yuǎn)超營收增速：
    招股書顯示，三角防務(wù)2015年-2017 年分別實(shí)現(xiàn)營收 2.13 億元、2.98億元和3.74億元，同期凈利潤分別為-1075.68萬元、6044.51萬元和1.17億元?？梢钥吹剑緺I業(yè)收入出現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)，但凈利潤波動(dòng)幅度明顯高于營業(yè)收入。2016 年公司營業(yè)收入同比增長39％，凈利潤扭虧后暴增。2017年公司營業(yè)收入同比增長25％，凈利潤同比增速高達(dá)93％。就近幾年來看，三角防務(wù)凈利潤復(fù)合增速遠(yuǎn)高于營業(yè)收入的復(fù)合增速，這樣的趨勢(shì)能否保持還是未知數(shù)。
    不僅如此，三角防務(wù)2017年6月16日、2018年04月03日?qǐng)?bào)送的兩版招股書中，營業(yè)利潤一項(xiàng)數(shù)據(jù)金額不一致的情況，財(cái)務(wù)粉飾痕跡明顯。
    此外，三角防務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的情況同樣比較突出，截至招股書簽署日，公司控制5%以上股權(quán)比例的股東分別為嚴(yán)建亞、西航投資、溫氏投資及其一致行動(dòng)人、西投控股，持股比例分別為22.08%、13.45%、9.64 %、6.73%。根據(jù)公司規(guī)定，無單個(gè)股東可以決定董事會(huì)多數(shù)席位，公司無實(shí)際控制人。

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