在3月中旬開(kāi)始履職后，至3月26日下午6點(diǎn)之前，第十八屆發(fā)審委始終保持著IPO100%過(guò)會(huì)的記錄，即使是面對(duì)曾在發(fā)審前夜臨門(mén)取消審核的四川天味食品、曾試圖通過(guò)借殼上市卻最終失敗的拉卡拉、對(duì)大客戶(hù)嚴(yán)重依賴(lài)的德方納米，都一路綠燈獲得IPO審核放行。
直到天元寵物IPO申請(qǐng)的出現(xiàn)將這一局面打破。
3月26日下午，作為當(dāng)日第四家上會(huì)的擬IPO企業(yè)，未能延續(xù)同日前三家擬上市企業(yè)的好運(yùn)，被發(fā)審委最終投票否決。
隨著天元寵物IPO被資本市場(chǎng)拒之門(mén)外，第十八屆發(fā)審委否決的第一單IPO也正式出爐。
實(shí)際上，相比較其當(dāng)日上會(huì)的其他幾家企業(yè)，天元寵物原本是最有希望獲審放行的企業(yè)，其早在2016年7月便成功掛牌新三板，至2017年5月推出新三板后一心準(zhǔn)備沖擊A股。
公開(kāi)資料顯示，天元寵物這是一家以寵物用品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。
據(jù)其此次招股說(shuō)明書(shū)顯示，其此次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2160萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金3億元用于寵物養(yǎng)護(hù)用品建設(shè)項(xiàng)目和技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
在天元寵物上會(huì)之前，其在信披方面、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題方面皆曾遭到市場(chǎng)質(zhì)疑，而一場(chǎng)蹊蹺的離婚案，更或是阻礙其IPO成功過(guò)會(huì)的關(guān)鍵。
3月26日，當(dāng)晚11點(diǎn)，當(dāng)日上會(huì)的5家企業(yè)審核悉數(shù)完畢，除了天元寵物外，其余四家：拉卡拉、中簡(jiǎn)科技、運(yùn)達(dá)風(fēng)電、日豐電纜皆順利過(guò)會(huì)。
1）一場(chǎng)蹊蹺的離婚案
公開(kāi)資料顯示，天元寵物成立于2003年，由自然人薛元潮、胡華、薛雅利、薛小蘭共同出資設(shè)立。薛小蘭為薛元潮、薛雅利之父，薛雅利為薛元潮之妹，而胡華與薛雅利曾為夫妻。
斯時(shí)，胡華以75萬(wàn)的出資額，擁有天元寵物25%的股份。
2009年2月，胡華將天元寵物的20%股份轉(zhuǎn)讓給了薛元潮。
對(duì)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的初衷，據(jù)天元股份招股說(shuō)明書(shū)解釋稱(chēng)，這是因?yàn)楹A與薛元潮經(jīng)營(yíng)理念不合，于是自2009年起，其減少對(duì)天元寵物的經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)而去搞寵物用品電商，于2007年成立華眾寵物與華眾電商兩家寵物用品企業(yè)。
至2012年12月27日，胡華將其在天元寵物中的剩余股份最終悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給薛元潮，從而從天元寵物中全身而退。
在逐漸從天元寵物抽身后，胡華所經(jīng)營(yíng)的多家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)也是寵物玩具、貓爬架等與天元寵物主營(yíng)業(yè)務(wù)高度類(lèi)似的產(chǎn)品。
但胡華與天元寵物實(shí)控人薛元潮的關(guān)系，這顯然構(gòu)成了會(huì)對(duì)企業(yè)IPO造成實(shí)質(zhì)性影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，甚至有關(guān)聯(lián)交易之嫌。
2016年4月，既在天元寵物決定掛牌新三板的前夕，胡華與薛雅利的一紙離婚協(xié)議則暫時(shí)規(guī)避了有關(guān)嫌疑。
不過(guò)，雖然天元寵物成功掛牌了新三板，但是對(duì)于這一突發(fā)而蹊蹺的離婚案，在天元寵物IPO中，則遭到了監(jiān)管強(qiáng)烈的質(zhì)疑。
雖然天元寵物招股說(shuō)明書(shū)一再明示，胡華與薛雅利的夫妻感情破裂始于2007年，但同時(shí)，據(jù)也依然是天元寵物招股書(shū)顯示，胡華一直到2012年還在天元寵物擔(dān)任總經(jīng)理，而兩人在“感情破裂”后直到2016年4月才離婚，從離婚時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，在天元寵物沖擊掛牌新三板的前夕。
此外，為了進(jìn)一步“劃清”胡華與薛雅利的關(guān)系，在胡華擔(dān)任實(shí)際控制人的華眾電商中，作為天元寵物的主要股東、董事、副總經(jīng)理薛雅利持有其10%股權(quán)。而薛雅利與胡華離婚時(shí)協(xié)議約定，由其子胡文韜享有上述股權(quán)。薛雅利為兒子胡文韜代持華眾電商10%的股權(quán)，該股權(quán)將于2018年3月胡華支付完畢所有款項(xiàng)后過(guò)戶(hù)給胡文韜。
在證監(jiān)會(huì)對(duì)天元寵物招股說(shuō)明書(shū)的反饋中提到，證監(jiān)會(huì)對(duì)上述協(xié)議的真實(shí)性表示了懷疑，要求說(shuō)明協(xié)議的履行是否有重大不確定性，認(rèn)定薛雅利為兒子胡文韜代持華眾電商10%股權(quán)的依據(jù)是否充分；華眾電商10%股權(quán)仍登記在薛雅利名下，薛雅利作為天元寵物大股東、董事、副總經(jīng)理，持有華眾電商股權(quán)是否構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和利益沖突。
在證監(jiān)會(huì)的上述反饋意見(jiàn)中還直接指出：“胡華與薛雅利2016年4月離婚，是否屬于以解除婚姻關(guān)系為由規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形？胡華及其控制的企業(yè)作為天元寵物曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方，報(bào)告期內(nèi)與天元寵物是否存在關(guān)聯(lián)交易？如存在關(guān)聯(lián)交易，詳細(xì)披露交易情況，說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)是否公允，是否履行關(guān)聯(lián)交易決策程序，是否存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易輸送利益的情形，是否損害其他股東的合法權(quán)益。”
不僅是離婚的問(wèn)題引起證監(jiān)會(huì)的注意，胡華在天元寵物的任職時(shí)間也讓證監(jiān)會(huì)擔(dān)憂。
證監(jiān)會(huì)指出，直到2016年2月，胡華在工商登記中顯示為天元寵物的公司經(jīng)理，證監(jiān)會(huì)對(duì)胡華控制的企業(yè)與天元寵物是否完全獨(dú)立規(guī)范運(yùn)作，是否存在混同情形表示疑慮。
2）海外市場(chǎng)依賴(lài)成風(fēng)險(xiǎn)
除了涉嫌離婚規(guī)避同業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)外，天元寵物的業(yè)務(wù)大量依賴(lài)海外市場(chǎng)亦是重要的風(fēng)險(xiǎn)。
雖然是一家寵物企業(yè)，但來(lái)自杭州的天元寵物，其主要經(jīng)營(yíng)模式為外貿(mào)。
招股書(shū)顯示，天元寵物目前的主要客戶(hù)為海外大型零售商以及寵物用品連鎖店和網(wǎng)上銷(xiāo)售平臺(tái)，產(chǎn)品的銷(xiāo)售市場(chǎng)也集中在美國(guó)、澳大利亞、歐洲等區(qū)域。2014-2017年上半年，境外銷(xiāo)售收入占比分別為95.76%、99.23%、97.81%、94.32%。
由于對(duì)海外市場(chǎng)依賴(lài)過(guò)大，甚至出現(xiàn)了出口退稅金融都超過(guò)當(dāng)期凈利潤(rùn)的現(xiàn)象。
招股書(shū)顯示，該公司主要執(zhí)行“免、抵、退”的增值稅退稅政策，退稅率分別為17%、16%、15%、13%或9%。2014年、2015年和2016年，該公司出口退稅額分別為4455.34萬(wàn)元、4648.21萬(wàn)元及4891.72萬(wàn)元，分別占到凈利潤(rùn)的146.91%、144.42%和108.76%。雖然報(bào)告期內(nèi)出口退稅額占凈利潤(rùn)的比例有所下降，但該公司每年出口退稅額均超過(guò)凈利潤(rùn)的事實(shí)仍沒(méi)有改變。
在IPO審核中，如果退稅占各期利潤(rùn)平均達(dá)到20%以上將會(huì)構(gòu)成嚴(yán)重的依賴(lài)。該公司也在招股書(shū)中對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示，稱(chēng)如果國(guó)家降低公司主要產(chǎn)品的出口退稅率，將會(huì)直接影響公司退稅額和營(yíng)業(yè)成本，相應(yīng)的負(fù)擔(dān)就會(huì)轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品上，影響出口產(chǎn)品價(jià)格，減弱出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，使公司面臨利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。