報(bào)告期內(nèi)天元寵物凈利潤游離于IPO審核紅線邊緣，是否會(huì)是天元寵物此次IPO的攔路虎？

    2018年廣為流傳的兩個(gè)IPO新的監(jiān)管要求：第一個(gè)是IPO在審企業(yè)，近三年凈利潤合計(jì)要超過1個(gè)億，且最后一年超過5000萬，不達(dá)標(biāo)的，要么選擇撤回，或者接受現(xiàn)場檢查；第二個(gè)是IPO新申報(bào)的企業(yè)，主板要求最近一年凈利潤超過8000萬，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬。
具體從天元寵物2014-2016年度財(cái)報(bào)來看，公司營業(yè)收入分別為4.90億元、5.24億元和5.84億元，凈利潤分別為3032.66萬元、3218.43萬元和4497.88萬元，凈利率分別為6.19%、6.14%、7.71%。
筆者通過整理2018年IPO審核情況發(fā)現(xiàn)：2018年確實(shí)存在著凈利潤沒達(dá)到紅線（最后一年主板8000萬，創(chuàng)業(yè)板5000萬），卻依舊可以順利過會(huì)的企業(yè)；同樣的也存在著最近一年凈利潤過億，卻依舊被否的IPO企業(yè)。但凈利潤游離在3000萬左右確實(shí)也很危險(xiǎn)。

天元寵物發(fā)展史現(xiàn)多次污點(diǎn)

    杭州天元寵物用品股份有限公司（證券簡稱：天元寵物，證券代碼：838193）3月7日公告，公司于2017年3月3日收到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)《關(guān)于對杭州天元寵物用品股份有限公司及相關(guān)責(zé)任主體采取自律監(jiān)管措施的決定》，全國股轉(zhuǎn)認(rèn)定天元寵物在掛牌申報(bào)材料中存在應(yīng)披露而未披露的資金往來及關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)，構(gòu)成信息披露違規(guī)，決定要求對公司及其董事長薛元潮、信息披露負(fù)責(zé)人張中平提交書面承諾。
此外，天元寵物還存在參股寵邦科技10%股份及薛元潮擔(dān)任寵邦科技董事期間，雙方形成關(guān)聯(lián)方關(guān)系。掛牌時(shí)天元寵物未在公開轉(zhuǎn)讓說明書、審計(jì)報(bào)告等申報(bào)材料中披露前述關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。
不僅如此，證監(jiān)會(huì)的反饋意見還指出，天元寵物的掛牌公轉(zhuǎn)書中將2014年度第一大客戶Ace Bayou遺漏，銷售收入為2340.02萬元；掛牌公轉(zhuǎn)書披露前五名供應(yīng)商與當(dāng)前招股說明書披露的前五名供應(yīng)商存在差異。
天元寵物上述信息披露違規(guī)行為是否違反《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》的相關(guān)規(guī)定？是否存在受到行政處罰的法律風(fēng)險(xiǎn)，是否構(gòu)成重大違法行為？公司董事長和信息披露負(fù)責(zé)人被采取自律監(jiān)管措施，是否影響其任職資格？

天元寵物存借離婚規(guī)避同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易之疑

     公開資料顯示，天元寵物2003年成立的時(shí)候，4名創(chuàng)始股東中有一位胡華，是實(shí)際控制人薛元潮的妹夫。此后的數(shù)年間，胡華和薛元潮之間有過交叉持股，又進(jìn)行了清退，直至胡華不再持有天元寵物股份。招股說明書解釋稱，這是因?yàn)楹A與薛元潮經(jīng)營理念不合等原因。
但值得注意的是，胡華所經(jīng)營的多家企業(yè)主營業(yè)務(wù)也是寵物玩具、貓爬架等與天元寵物主營業(yè)務(wù)高度類似的產(chǎn)品，正是因?yàn)楹A與薛元潮之妹的離婚，使得公司不存在同業(yè)競爭的問題；另一方面，招股說明書披露，胡華與薛雅利的夫妻感情破裂始于2007年，但是胡華一直到2012年還在天元寵物擔(dān)任總經(jīng)理，直到2016年4月兩人才離婚，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，夫妻倆在天元寵物掛牌新三板之前離婚。
證監(jiān)會(huì)對天元寵物招股說明書的反饋中提到，天元寵物的主要股東、董事、副總經(jīng)理薛雅利持有華眾電商10%股權(quán)。薛雅利與胡華離婚時(shí)協(xié)議約定，由其子胡文韜享有上述股權(quán)。薛雅利為兒子胡文韜代持華眾電商10%的股權(quán)，該股權(quán)將于2018年3月胡華支付完畢所有款項(xiàng)后過戶給胡文韜。
上述協(xié)議真實(shí)性存疑，是否存在同業(yè)競爭和利益沖突也有待查證。
“胡華與薛雅利2016年4月離婚，是否屬于以解除婚姻關(guān)系為由規(guī)避同業(yè)競爭的情形、胡華及其控制的企業(yè)報(bào)告期內(nèi)與天元寵物是否存在關(guān)聯(lián)交易、離婚是否真實(shí)等一系列疑云。 

天元寵物持續(xù)經(jīng)營能力存重大不確定性

天元寵物營收嚴(yán)重依賴海外市場
    招股書披露天元寵物2014-2016年度天元寵物營業(yè)收入分別為4.90億元、5.24億元和5.84億元，凈利潤分別為3032.66萬元、3218.43萬元和4497.88萬元，凈利率分別為6.19%、6.14%、7.71%。但不俗的業(yè)績幾乎完全依賴于海外市場，招股書顯示，2014年-2016年，天元寵物的境外銷售收入分別為4.59億元、5.09億元和5.56億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入比重分別為95.76%、99.23%及97.81%。

報(bào)告期內(nèi)增值稅出口退稅額與同期凈利潤旗鼓相當(dāng)
    招股書顯示，2014年-2016年天元寵物的增值稅出口退稅額為4455.34萬元，4648.21萬元和4819.12萬元，同期凈利潤分別為3032.66萬元、3218.43萬元和4497.88萬元，和同期凈利潤規(guī)模旗鼓相當(dāng)。減去增值稅出口退稅額，同期利潤實(shí)際分別為：1422.68萬元，1429.78萬元和321.24萬元


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