盡管已將注冊(cè)地遷往拉薩，又將保薦人換成了名氣更大的中信建投(24.500, -1.24, -4.82%)，但筑博設(shè)計(jì)三年前被發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題并未得到徹底改觀


　　《投資時(shí)報(bào)》研究員  陳溢波

　　恭喜88歲的磯崎新。在號(hào)稱建筑界諾貝爾獎(jiǎng)的普利茲克建筑獎(jiǎng)設(shè)立四十年之際，這位佳作無(wú)數(shù)的日本大師終于走進(jìn)榮譽(yù)殿堂。除了獲獎(jiǎng)，得到資本市場(chǎng)認(rèn)可或許也是一種被“點(diǎn)贊”的方式。就在磯崎新如愿以償后第三天的3月8日，中國(guó)建筑(6.250, 0.02, 0.32%)設(shè)計(jì)領(lǐng)域的一家公司也再一次向公眾昭示了其企圖。

　　2014年，這家名為筑博設(shè)計(jì)的公司首次對(duì)外發(fā)布IPO招股說(shuō)明書(shū)，后因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)需要更新而中止審查。2016年筑博設(shè)計(jì)重新發(fā)布IPO申報(bào)稿，但卻因收入確認(rèn)、增收不增利、員工薪酬等諸多問(wèn)題最終折戟。

　　三年后，筑博設(shè)計(jì)又一次“歸來(lái)”，而且似乎已經(jīng)“改頭換面”。更換保薦券商、更改注冊(cè)地至享有IPO支持政策的西藏、不再設(shè)置業(yè)務(wù)合同“自我保護(hù)條款”等等，諸多舉措似都在表明筑博設(shè)計(jì)對(duì)此次IPO志在必得。

　　不過(guò)，《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱招股書(shū)注意到，該公司此前曾被質(zhì)疑的依賴地產(chǎn)公司客戶的情況依舊存在。盡管其已對(duì)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和方向開(kāi)展探索，且歷時(shí)不短，但產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益則難稱可觀。此外，公司現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品亦出現(xiàn)巨額虧損。 

　　針對(duì)上述問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》研究員致電并發(fā)送采訪郵件至筑博設(shè)計(jì)相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿尚未收到針對(duì)具體問(wèn)題的回復(fù)。


　　不再增設(shè)自保條款

　　公開(kāi)資料顯示，筑博設(shè)計(jì)成立于1996年，是一家總部位于深圳主要從事建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的公司。2017年5月，該公司將注冊(cè)地址變更為西藏自治區(qū)拉薩市。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，離彼時(shí)筑博設(shè)計(jì)IPO失利已有一年時(shí)間，不過(guò)距國(guó)家針對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)出臺(tái)IPO綠色通道政策則僅相隔短短幾個(gè)月。

　　出于保險(xiǎn)，筑博設(shè)計(jì)此次IPO還將保薦機(jī)構(gòu)更換為在業(yè)內(nèi)名氣更大的中信建投證券（601066.SH，6066.HK）。

　　招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，筑博設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)6.37億元、6.97億元和8.41億元；同期凈利潤(rùn)分別為7065.64萬(wàn)元、7857萬(wàn)元及1.2億元。營(yíng)收及凈利潤(rùn)都有穩(wěn)步增長(zhǎng)。不過(guò)，對(duì)于其收入確認(rèn)方式，坊間議論頗多。

　　2019年的招股書(shū)中提到，公司采用完工百分比法確認(rèn)收入，并按已經(jīng)提供勞務(wù)占應(yīng)提供勞務(wù)總量的比例，確定提供勞務(wù)交易的完工進(jìn)度，并進(jìn)一步確認(rèn)收入。在業(yè)務(wù)合同“自我保護(hù)條款”下，外界認(rèn)為這一收入確認(rèn)方式或存在利潤(rùn)調(diào)節(jié)空間。

　　針對(duì)此問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》研究員向北京地區(qū)一位擁有四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)工作背景的私募機(jī)構(gòu)投資人士詢問(wèn)。他向研究員表示：“這個(gè)所謂的保護(hù)條款確實(shí)存在利潤(rùn)操縱的可能。按照保護(hù)條款的說(shuō)法，完工不足一半按一半收費(fèi)，即表明如果僅完工10%，卻按一半的比例確認(rèn)收入，那么10%的成本就對(duì)應(yīng)50%的利潤(rùn)，利潤(rùn)即得到大幅虛增。”

　　事實(shí)上，該公司此前上會(huì)時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委亦重點(diǎn)關(guān)注其已中止、終止合同確認(rèn)收入的情況。相關(guān)問(wèn)詢問(wèn)題包括，“請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）說(shuō)明已中止、終止合同確認(rèn)收入而不存在退款風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定依據(jù)；（2）進(jìn)一步說(shuō)明已中止項(xiàng)目如重新執(zhí)行，如何計(jì)算各階段的完工百分比。請(qǐng)保薦代表人：（1）對(duì)已中止、終止項(xiàng)目確認(rèn)收入而不再退款是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)發(fā)表核查意見(jiàn)；（2）對(duì)已中止、終止項(xiàng)目確認(rèn)的10，730.23萬(wàn)元收入是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定發(fā)表核查意見(jiàn)。”

　　或許為了使收入確認(rèn)情況更加透明，筑博設(shè)計(jì)在2019年招股書(shū)中首次對(duì)外披露了其完工進(jìn)度的具體比例。此外，其也并未披露針對(duì)業(yè)務(wù)合同的終止或中止情況的保護(hù)條款。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2016年和2019年兩版招股書(shū)也都提及筑博設(shè)計(jì)與下游客戶的合同終止或中止情況。根據(jù)2019年招股書(shū)，筑博設(shè)計(jì)稱其與下游合作方之間的業(yè)務(wù)合同糾紛案件，還存在應(yīng)收賬款事項(xiàng)。

　　對(duì)此，一位擁有20多年會(huì)計(jì)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師向《投資時(shí)報(bào)》研究員稱：“企業(yè)有上述應(yīng)收賬款事項(xiàng)，一般會(huì)計(jì)提相應(yīng)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。實(shí)務(wù)中，審計(jì)部門(mén)會(huì)要求有相關(guān)的完工證明，說(shuō)明具體做到了什么階段。而這一部分會(huì)存在比較大的操控空間，并且企業(yè)的完工進(jìn)度和客戶的付款進(jìn)度有時(shí)候也并不完全同步，如果說(shuō)客戶付款比例和實(shí)際完工進(jìn)度存在偏差，那么收入確認(rèn)上就比較難解釋。”

　　地產(chǎn)客戶依賴現(xiàn)象仍存

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)筑博設(shè)計(jì)首度沖擊IPO時(shí)嚴(yán)重依賴單一地產(chǎn)行業(yè)客戶的現(xiàn)象也較為關(guān)注。

　　據(jù)該公司2016年招股書(shū)顯示，保利、萬(wàn)科在2013年至2015年均為其第一、第二客戶。這三年間，保利、萬(wàn)科合計(jì)為筑博設(shè)計(jì)分別貢獻(xiàn)了19.06%、21.89%、21.67%的營(yíng)收。這個(gè)比例，也分別占據(jù)了該公司各期前五大客戶合計(jì)營(yíng)收比例的69.01%、76.59%、74.80%。

　　而再次向資本市場(chǎng)進(jìn)發(fā)的筑博設(shè)計(jì)，上述狀況未見(jiàn)改變。

　　筑博設(shè)計(jì)2019年的招股書(shū)披露，2016年至2018年，雖然前五大客戶中不再是清一色的地產(chǎn)行業(yè)公司，但其第一、第二大客戶仍為保利、萬(wàn)科，并且它們?cè)诟髌谥械臓I(yíng)收占比依舊較大。

　　從2016年至2018年（以下稱報(bào)告期內(nèi)），保利、萬(wàn)科合計(jì)為筑博設(shè)計(jì)分別貢獻(xiàn)了27.77%、24.25%、25.17%的營(yíng)收，占各期前五大客戶合計(jì)營(yíng)收比的比例，分別達(dá)到76.65%、70.29%、73.79%。

　　筑博設(shè)計(jì)也在招股書(shū)中明確提到，作為一家主營(yíng)建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的公司，與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)。如果房地產(chǎn)行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不利影響，將直接影響整個(gè)建筑設(shè)計(jì)行業(yè)。未來(lái)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不利變化或政府進(jìn)一步加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，可能會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 

　　新業(yè)務(wù)發(fā)展不佳

　　長(zhǎng)期嚴(yán)重依賴單一地產(chǎn)行業(yè)，被筑博設(shè)計(jì)列為公司面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)之首。為應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)，公司在招股書(shū)中提及，未來(lái)將大力拓展其他設(shè)計(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)，提升公司的整體盈利水平，包括積極開(kāi)拓城市規(guī)劃、市政設(shè)計(jì)、風(fēng)景園林設(shè)計(jì)、工程咨詢等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)；以及以傳統(tǒng)建筑設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)，加大 BIM 技術(shù)、裝配式建筑、建筑智能化、綠色建筑等領(lǐng)域的研究與應(yīng)用。 


　　事實(shí)上，筑博設(shè)計(jì)在這些新業(yè)務(wù)領(lǐng)域早有涉獵，并設(shè)置有相應(yīng)的子公司開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。 但招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，這些公司的盈利情況并不樂(lè)觀。

　　其子公司筑博深圳在2018年的凈利潤(rùn)僅為21.44萬(wàn)元；子公司筑全科技2018年的凈利潤(rùn)甚至僅為900元；子公司筑博智能2018年凈利潤(rùn)也僅為4.3萬(wàn)元。

　　此外，由筑博設(shè)計(jì)實(shí)際控制人之一徐先林控制的三家投資公司—筑先投資、筑為投資、筑就投資2018年的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)均比較慘淡，分別為1000元、500元、-300元。某種意義上，上述公司目前只能評(píng)價(jià)為“象征性存在”。

　　而筑博設(shè)計(jì)與萬(wàn)科等公司合資設(shè)立主要從事建筑用預(yù)制混凝土構(gòu)件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)的廣東中建公司，2018年虧損近300萬(wàn)元。需要注意的是，此前，監(jiān)管層就筑博設(shè)計(jì)與關(guān)聯(lián)方萬(wàn)科合資設(shè)立該公司事項(xiàng)，還進(jìn)行了問(wèn)詢。

　　此外值得注意的是，筑博設(shè)計(jì)2018年購(gòu)買現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品虧損額超過(guò)2億元，而截至2018年末，公司還有2.36億元的應(yīng)付職工薪酬。