一、規(guī)則解讀---科創(chuàng)板總體概況
1、科創(chuàng)板定位（設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，將設(shè)置科創(chuàng)板上市委員會(huì)與科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)）
科創(chuàng)板的定位是面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。發(fā)行人申請(qǐng)股票在科創(chuàng)板首次發(fā)行上市，應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板定位。    
2、科創(chuàng)板上市條件（以市值為基礎(chǔ)，提供多樣化的標(biāo)準(zhǔn)，不以持續(xù)盈利為唯一指標(biāo)）
科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置多元包容的上市條件，暢通市場(chǎng)的“進(jìn)口”。
相關(guān)制度對(duì)科創(chuàng)板發(fā)行條件進(jìn)行了精簡(jiǎn)優(yōu)化，從主體資格、會(huì)計(jì)與內(nèi)控、獨(dú)立性、合法經(jīng)營(yíng)四個(gè)方面，對(duì)科創(chuàng)板首次公開發(fā)行條件做了規(guī)定。《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《上市規(guī)則》）從發(fā)行后股本總額、股權(quán)分布、市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面，明確了多套科創(chuàng)板上市條件。
同時(shí)，在市場(chǎng)和財(cái)務(wù)條件方面，引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)，可以滿足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)上市需求。
此外，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
 
    科創(chuàng)板首發(fā)上市四個(gè)基本條件：一是組織機(jī)構(gòu)健全，持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿3年；二是會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)控制度健全有效；三是業(yè)務(wù)完整并具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力；四是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)，相關(guān)主體不存在《注冊(cè)管理辦法》規(guī)定的違法違規(guī)記錄。
    利潤(rùn)要求解讀：上述所稱凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn)，所稱凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均指經(jīng)審計(jì)的數(shù)值。
3、科創(chuàng)板審核程序（注冊(cè)制審核）
與滬市主板核準(zhǔn)制不同，科創(chuàng)板試點(diǎn)實(shí)施注冊(cè)制審核。首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)符合發(fā)行條件、上市條件以及相關(guān)信息披露要求，依法經(jīng)上交所發(fā)行上市審核并報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。
具體注冊(cè)申請(qǐng)流程：發(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定制作注冊(cè)申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向交易所申報(bào)。交易所收到注冊(cè)申請(qǐng)文件后，作出是否受理的決定。受理后，交易所按照規(guī)定條件和程序，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到交易所報(bào)送的審核意見及發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件后，依照規(guī)定的發(fā)行條件和信息披露要求，履行發(fā)行注冊(cè)程序，對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。
4、開戶交易條件（投資者適當(dāng)性管理制度）
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，科創(chuàng)板的股票交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度。機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)及上交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。
個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)符合的條件包括：
一是申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券）；
二是參與證券交易24個(gè)月以上；
三是上交所規(guī)定的其他條件。
上交所可根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)上述條件作出調(diào)整。
這里，特別提示投資者注意的是，不符合適當(dāng)性管理要求的個(gè)人投資者，可以通過(guò)公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資。
5、科創(chuàng)板交易規(guī)定
科創(chuàng)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式較新、業(yè)績(jī)波動(dòng)可能性較大、不確定性較高，為防止市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)炒作、保障流動(dòng)性，科創(chuàng)板交易制度引入適當(dāng)放寬漲跌幅限制、調(diào)整單筆申報(bào)數(shù)量、上市首日開放融資融券業(yè)務(wù)和引入盤后固定價(jià)格交易等差異化機(jī)制安排。
6、科創(chuàng)板信息披露（中介責(zé)任）
科創(chuàng)板上市公司和信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)及時(shí)、公平地披露所有可能對(duì)證券交易價(jià)格或者對(duì)投資決策有較大影響的事項(xiàng)，保證所披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并且信息披露文件應(yīng)當(dāng)材料齊備，格式符合規(guī)定要求。
同時(shí)，科創(chuàng)公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合所屬行業(yè)特點(diǎn)，充分披露行業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息，以及可能對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。
關(guān)鍵點(diǎn)解讀：注重信披的真實(shí)全面，壓嚴(yán)壓實(shí)中介責(zé)任
    按照規(guī)定，申請(qǐng)股票首次發(fā)行上市的，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)依法履行信息披露義務(wù)，保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法對(duì)發(fā)行人的信息披露進(jìn)行核查把關(guān)。
同時(shí)，交易所要承擔(dān)好發(fā)行上市審核職責(zé)，積極推進(jìn)審核標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化、公開化，增強(qiáng)審核公信力；實(shí)行全程電子化審核，優(yōu)化審核機(jī)制、流程，向社會(huì)公布受理、審核進(jìn)度、上市委會(huì)議等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的審核進(jìn)度時(shí)間表，強(qiáng)化審核過(guò)程和結(jié)果的確定性；實(shí)現(xiàn)審核問詢和回復(fù)的公開，接受社會(huì)監(jiān)督；明確基本的審核時(shí)限，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
　　科創(chuàng)板企業(yè)從申報(bào)材料到過(guò)會(huì)，需要經(jīng)過(guò)受理、首輪問詢（二十個(gè)工作日內(nèi)）、審核溝通、多輪問詢（十個(gè)交易日內(nèi)）、問詢回復(fù)、行業(yè)問題咨詢、豁免披露、約見問詢與調(diào)閱資料、現(xiàn)場(chǎng)檢查、出具審核報(bào)告、審核時(shí)限、預(yù)披露上會(huì)稿等步驟，有的可步驟根據(jù)企業(yè)情況或有省略。
　　規(guī)則還壓嚴(yán)壓實(shí)了中介責(zé)任，通過(guò)申報(bào)時(shí)保薦人同步交存工作底稿、審核中根據(jù)需要啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查、事后監(jiān)管給予“冷淡對(duì)待”等措施，推動(dòng)落實(shí)保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查、審慎核查的職責(zé)，更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)“看門人”作用。
　　總體來(lái)看，上交所預(yù)審核周期為6-9個(gè)月，證監(jiān)會(huì)在上交所審核通過(guò)后20個(gè)工作日完成注冊(cè)。
7、信息披露文件的發(fā)布
投資者可以在證監(jiān)會(huì)指定的媒體上了解科創(chuàng)板上市公司的信息披露相關(guān)文件。上市公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人不得以新聞發(fā)布或者答記者問等其他形式代替信息披露或泄露未公開重大信息。
上市公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人確有需要的，可以在非交易時(shí)段通過(guò)新聞發(fā)布會(huì)、媒體專訪、公司網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)自媒體等方式對(duì)外發(fā)布應(yīng)披露的信息，但公司應(yīng)當(dāng)于下一交易時(shí)段開始前披露相關(guān)公告。
8、科創(chuàng)板退市制度安排
科創(chuàng)板退市制度，充分借鑒已有的退市實(shí)踐，相比滬市主板，更為嚴(yán)格，退市時(shí)間更短、退市速度更快。
在退市情形上，新增市值低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、上市公司信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷導(dǎo)致退市的情形。
在執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)上，對(duì)于明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，僅依賴于與主業(yè)無(wú)關(guān)的貿(mào)易或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入的上市公司，可能會(huì)被退市。
提醒投資者關(guān)注科創(chuàng)板的退市風(fēng)險(xiǎn)。
9、具有表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板發(fā)行上市，關(guān)于上市條件中的市值和財(cái)務(wù)指標(biāo)需滿足什么樣的要求？
存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請(qǐng)股票或者存托憑證首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的，其表決權(quán)安排等應(yīng)當(dāng)符合《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》等規(guī)則的規(guī)定；發(fā)行人應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說(shuō)明書和保薦人的上市保薦書應(yīng)當(dāng)明確說(shuō)明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)：
一是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；
二是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。
依照《公司法》第一百三十一條的規(guī)定，發(fā)行人在一般規(guī)定的普通股份之外，發(fā)行擁有特別表決權(quán)的股份。每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量，其他股東權(quán)利與普通股份相同。
10、紅籌企業(yè)科創(chuàng)板上市條件
符合《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》（國(guó)辦發(fā)201821 號(hào)）相關(guān)規(guī)定的紅籌企業(yè)，可以申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市。
對(duì)于營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說(shuō)明書和保薦人的上市保薦書應(yīng)當(dāng)明確說(shuō)明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)：
一是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；
二是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。

二、分類細(xì)節(jié)解讀
1、券商及其相關(guān)子公司可“跟投”
　　科創(chuàng)板試行保薦人相關(guān)子公司的“跟投”制度。上交所表示，要明確要優(yōu)化券商定位，推動(dòng)投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。為增強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)的資本約束，強(qiáng)化其履職擔(dān)責(zé)，允許發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的相關(guān)子公司或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的其他相關(guān)子公司，參與發(fā)行戰(zhàn)略配售，并設(shè)置一定的鎖定期。
　　上交所相關(guān)人士表示，這一制度的設(shè)計(jì)，充分考慮了中國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀，比如中小投資人的定價(jià)能力比較弱等特點(diǎn)，中介也會(huì)更加謹(jǐn)慎的定價(jià)、保薦和審慎。
2、員工高管戰(zhàn)備配售
　　規(guī)則層面，鼓勵(lì)戰(zhàn)略投資者和發(fā)行人高管、核心員工參與新股發(fā)售。
　　一是放寬戰(zhàn)略配售的實(shí)施條件，允許首次公開發(fā)行股票數(shù)量在1億股以上的發(fā)行人進(jìn)行戰(zhàn)略配售；不足1億股、戰(zhàn)略投資者獲得配售股票總量不超過(guò)首次公開發(fā)行股票數(shù)量20%的，也可以進(jìn)行戰(zhàn)略配售。
　　二是允許發(fā)行人高管與員工通過(guò)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，參與發(fā)行人股票戰(zhàn)略配售。要求發(fā)行人在披露招股說(shuō)明書中，對(duì)高管、核心員工參與配售情況進(jìn)行充分信息披露；上市后減持戰(zhàn)略配售股份應(yīng)當(dāng)按規(guī)定進(jìn)行預(yù)披露，以強(qiáng)化市場(chǎng)約束。根據(jù)境內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，向戰(zhàn)略投資者配售這一安排，在引入市場(chǎng)穩(wěn)定增量資金、幫助發(fā)行人成功發(fā)行等方面富有實(shí)效。建立發(fā)行人高管與核心員工認(rèn)購(gòu)機(jī)制，有利于向市場(chǎng)投資者傳遞正面信號(hào)。
3、將探索做市商制度
　　上交所表示，為避免大單對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)交易秩序造成較大沖擊，確立了審慎交易和分散化交易原則；強(qiáng)化了會(huì)員對(duì)客戶異常交易行為的管理責(zé)任。
　　上交所將在科創(chuàng)板推出后，在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，對(duì)差異化交易機(jī)制實(shí)施情況及時(shí)進(jìn)行評(píng)估。在此基礎(chǔ)上，將根據(jù)需要穩(wěn)步推出做市商、證券公司證券借入業(yè)務(wù)等制度，對(duì)科創(chuàng)板股票交易機(jī)制作出進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化。
4、保薦人資格與信披質(zhì)量掛鉤，延長(zhǎng)保薦人持續(xù)督導(dǎo)期
　　證監(jiān)會(huì)要求，保薦人作為主要中介機(jī)構(gòu)，必須誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，充分了解發(fā)行人經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行全年核查驗(yàn)證，建立保薦人資格和新股發(fā)行信息披露質(zhì)量掛鉤機(jī)制，適當(dāng)延長(zhǎng)保薦人持續(xù)督導(dǎo)期，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)事項(xiàng)履行特別注意義務(wù)，對(duì)其他普通業(yè)務(wù)履行普通注意義務(wù)，對(duì)發(fā)行人、上市公司虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏負(fù)有責(zé)任的保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，加大處罰力度，加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。
5、取消直接定價(jià)，市場(chǎng)化詢價(jià)定價(jià)
　　按照規(guī)定，參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者可以為其管理的不同配售對(duì)象賬戶分別填報(bào)一個(gè)報(bào)價(jià)，每個(gè)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)包含配售對(duì)象信息、每股價(jià)格和該價(jià)格對(duì)應(yīng)的擬申購(gòu)股數(shù)。同一網(wǎng)下投資者全部報(bào)價(jià)中的不同擬申購(gòu)價(jià)格不超過(guò)3個(gè)。首次公開發(fā)行股票價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間）確定后，提供有效報(bào)價(jià)的投資者方可參與申購(gòu)。
　　同時(shí)，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購(gòu)前，披露網(wǎng)下投資者剔除最高報(bào)價(jià)部分后有效報(bào)價(jià)的中位數(shù)和平均數(shù)，以及公開募集方式設(shè)立的證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱公募基金）、全國(guó)社會(huì)保障基金（簡(jiǎn)稱社?；穑┖突攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金（簡(jiǎn)稱養(yǎng)老金）的報(bào)價(jià)中位數(shù)和平均數(shù)等信息。
　　發(fā)行人和主承銷商確定的發(fā)行價(jià)格超過(guò)第八條規(guī)定的中位數(shù)、平均數(shù)的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在申購(gòu)前至少一周發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)公告，股票發(fā)行價(jià)格確定后，發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足其在招股說(shuō)明書中明確選擇的市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。
　　在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票，對(duì)網(wǎng)下發(fā)行比例進(jìn)行了明確規(guī)定：
　　1、網(wǎng)下發(fā)行比例應(yīng)當(dāng)遵守公開發(fā)行后總股本不超過(guò)4億股的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%；
　　2、公開發(fā)行后總股本超過(guò)4億股或者發(fā)行人尚未盈利的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的80%；
　　3、應(yīng)當(dāng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的40%優(yōu)先向公募基金、社保基金和養(yǎng)老金配售；
　　4、公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金有效申購(gòu)不足安排數(shù)量的，發(fā)行人和主承銷商可以向其他符合條件的網(wǎng)下投資者配售剩余部分；
　　5、對(duì)網(wǎng)下投資者進(jìn)行分類配售的，同類投資者獲得配售的比例應(yīng)當(dāng)相同。公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者；安排向戰(zhàn)略投資者配售股票的，應(yīng)當(dāng)扣除向戰(zhàn)略投資者配售部分后確定網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例。
　　在回?fù)軝C(jī)制方面，首次公開發(fā)行股票，網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)50倍且不超過(guò)100倍的，應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的5%；網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)100倍的，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的10%；回?fù)芎鬅o(wú)限售期的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量不超過(guò)本次公開發(fā)行股票數(shù)量的80%。
　　根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購(gòu)額度，持有市值達(dá)到10000元以上方可參與網(wǎng)上申購(gòu)。每5000元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度。當(dāng)網(wǎng)上申購(gòu)總量大于網(wǎng)上發(fā)行總量時(shí)，上交所按照每500股配一個(gè)號(hào)的規(guī)則對(duì)有效申購(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號(hào)。在有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)上發(fā)行總量時(shí)，主承銷商在公證機(jī)構(gòu)監(jiān)督下根據(jù)總配號(hào)量和中簽率組織搖號(hào)抽簽，每一個(gè)中簽號(hào)可認(rèn)購(gòu)500股新股。
6、戰(zhàn)略配售，1億股以上30%
　　在戰(zhàn)略配售方面，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在1億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售。戰(zhàn)略投資者配售股票的總量超過(guò)本次公開發(fā)行股票數(shù)量30%的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在發(fā)行方案中充分說(shuō)明理由。首次公開發(fā)行股票數(shù)量不足1億股，戰(zhàn)略投資者獲得配售股票總量不超過(guò)本次公開發(fā)行股票數(shù)量20%的，可以向戰(zhàn)略投資者配售。
　　特別注意的是，此次發(fā)行引入了綠鞋機(jī)制，發(fā)行人和主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票數(shù)量不得超過(guò)首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%。
　　主承銷商采用超額配售選擇權(quán)，應(yīng)當(dāng)與參與本次配售并同意作出延期交付股份安排的投資者達(dá)成協(xié)議。
　　在綠鞋機(jī)制行權(quán)方面，發(fā)行人股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)使用超額配售股票募集的資金，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買發(fā)行人股票，但每次申報(bào)的買入價(jià)不得高于本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)，主承銷商可以根據(jù)超額配售選擇權(quán)行使情況，要求發(fā)行人按照超額配售選擇權(quán)方案發(fā)行相應(yīng)數(shù)量股票。承銷商應(yīng)當(dāng)在發(fā)行人股票上市之日30日后的5個(gè)工作日內(nèi)，根據(jù)超額配售選擇權(quán)行使情況，向發(fā)行人支付超額配售股票募集的資金，向同意延期交付股票的投資者交還股票。
7、單筆申報(bào)數(shù)量不小于200股
　　科創(chuàng)板調(diào)整和優(yōu)化微觀機(jī)制安排。包括調(diào)整單筆申報(bào)數(shù)量要求，不再要求單筆申報(bào)數(shù)量為100股及其整倍數(shù)，對(duì)于市價(jià)訂單和限價(jià)訂單，規(guī)定單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)不小于200股，可按1股為單位進(jìn)行遞增；市價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量為5萬(wàn)股，限價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量為10萬(wàn)股。
　　也就是說(shuō)，不再要求整手?jǐn)?shù)買賣。例如，可以按201股這樣的手?jǐn)?shù)來(lái)進(jìn)行買賣。
　　此外，可以根據(jù)市場(chǎng)情況，按照股價(jià)所處高低檔位，實(shí)施不同的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位，以降低低價(jià)股的買賣價(jià)差，提升市場(chǎng)流動(dòng)性；可以根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)有效申報(bào)價(jià)格范圍和盤中臨時(shí)停牌情形作出另行規(guī)定，以防止過(guò)度投機(jī)炒作，維護(hù)正常交易秩序。
8、將科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制放寬至20％，新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。
9、上市首日開放融資融券業(yè)務(wù)，仍是T+1
　　科創(chuàng)板在投資者門檻方面有兩方面主要要求，一是申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券）；二是參與證券交易24個(gè)月以上。
　　監(jiān)管層相關(guān)人士表示，對(duì)于不滿足50萬(wàn)門檻的投資者，并不是不允許他們投資科創(chuàng)板，而是鼓勵(lì)他們通過(guò)公募基金等方式進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，目前各大基金公司都在積極開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。
　　同時(shí)，為了提高市場(chǎng)定價(jià)效率，著力改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券制度。科創(chuàng)板股票自上市首個(gè)交易日起可作為融資融券標(biāo)的，且融券標(biāo)的證券選擇標(biāo)準(zhǔn)將與A股有所差別。
　　并支持VIE架構(gòu)，但VIE架構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)高于一般企業(yè)?？苿?chuàng)板的股票交易仍將與現(xiàn)行制度一樣是T+1交易模式。為了增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，上市首5個(gè)交易日不設(shè)漲跌停板限制，上市包括IPO和增發(fā)，第六天漲跌幅為20%。
10、增加盤后固定交易，及兩種市價(jià)申報(bào)方式
　　科創(chuàng)板的交易時(shí)間與當(dāng)前A股一致，不同的是，引入盤后固定價(jià)格交易。
　　盤后固定價(jià)格交易指在競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，投資者通過(guò)收盤定價(jià)委托，按照收盤價(jià)買賣股票的交易方式。盤后固定價(jià)格交易是盤中連續(xù)交易的有效補(bǔ)充，不僅可以滿足投資者在競(jìng)價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性價(jià)格成交的交易需求，也有利于減少被動(dòng)跟蹤收盤價(jià)的大額交易對(duì)盤中交易價(jià)格的沖擊?？紤]到盤后固定價(jià)格交易相關(guān)內(nèi)容較多，為保證規(guī)則結(jié)構(gòu)明晰性，盤后固定價(jià)格交易具體內(nèi)容另行規(guī)定。
　　新增兩種市價(jià)申報(bào)方式。降低現(xiàn)有的兩種市價(jià)申報(bào)方式下投資者的成交風(fēng)險(xiǎn)，擬借鑒境內(nèi)外證券交易所的做法，新增兩種本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)和對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)市價(jià)申報(bào)方式。
11、可調(diào)整微觀交易機(jī)制
　　上交所明確，可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整微觀交易機(jī)制。包括可以對(duì)有效申報(bào)價(jià)格范圍和盤中臨時(shí)停牌情形作出另行規(guī)定，以防止過(guò)度投機(jī)炒作，維護(hù)正常交易秩序；可以決定實(shí)施差異化的最小價(jià)格變動(dòng)單位，即依據(jù)股價(jià)高低，實(shí)施不同的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位，以降低低價(jià)股的買賣價(jià)差，提高高價(jià)股每個(gè)檔位的訂單深度，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。
　　另外，可調(diào)整交易信息公開指標(biāo)?？苿?chuàng)板股票的交易信息同主板A股現(xiàn)行做法基本一致。由于科創(chuàng)板股票實(shí)行不同的漲跌幅限制，對(duì)股票異常波動(dòng)的個(gè)別參數(shù)進(jìn)行了調(diào)整。
　　在交易行為監(jiān)督方面，明確了投資者參與交易的審慎、分散化原則，避免自身交易行為影響股票交易價(jià)格正常形成機(jī)制；強(qiáng)化了會(huì)員對(duì)客戶異常交易行為的管理責(zé)任。
12、實(shí)施最嚴(yán)退市制度，業(yè)績(jī)第一年不達(dá)標(biāo)即ST
　　上交所表示，《上市規(guī)則》中的退市標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)落實(shí)“從嚴(yán)性”。在科創(chuàng)板退市制度的設(shè)計(jì)中，充分借鑒已有的退市實(shí)踐，重點(diǎn)從標(biāo)準(zhǔn)、程序和執(zhí)行三方面進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范。
　　具體來(lái)看，在重大違法類強(qiáng)制退市方面，吸收了最新退市制度改革成果，明確了信息披露重大違法和公共安全重大違法等重大違法類退市情形；在市場(chǎng)指標(biāo)類退市方面，構(gòu)建成交量、股票價(jià)格、股東人數(shù)和市值四類退市標(biāo)準(zhǔn)，指標(biāo)體系更加豐富完整；在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，在定性基礎(chǔ)上作出定量規(guī)定，多維度刻畫喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的主業(yè)“空心化”企業(yè)的基本特征，不再采用單一的連續(xù)虧損退市指標(biāo)。
　　其他合規(guī)指標(biāo)方面，在保留現(xiàn)有未按期披露財(cái)務(wù)報(bào)告、被出具無(wú)法表示意見或否定意見審計(jì)報(bào)告等退市指標(biāo)的基礎(chǔ)上，增加信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷等合規(guī)性退市指標(biāo)。
　　另一方面，簡(jiǎn)化退市環(huán)節(jié)，取消暫停上市和恢復(fù)上市程序，對(duì)應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，避免重大違法類、主業(yè)“空心化”的企業(yè)長(zhǎng)期滯留市場(chǎng)，擾亂市場(chǎng)預(yù)期和定價(jià)機(jī)制。壓縮退市時(shí)間，觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年仍然觸及將直接退市。不再設(shè)置專門的重新上市環(huán)節(jié)，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng)板上市條件的，可以按照股票發(fā)行上市注冊(cè)程序和要求提出申請(qǐng)、接受審核，但因重大違法強(qiáng)制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請(qǐng)，永久退出市場(chǎng)。
　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是取消暫停上市和恢復(fù)上市機(jī)制，退市時(shí)間縮短為兩年，第一年不達(dá)標(biāo)即ST，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的直接退市。
　　上交所表示，現(xiàn)行退市制度執(zhí)行中的突出問題是，個(gè)別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過(guò)實(shí)施不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，規(guī)避退市指標(biāo)。為解決這一“老大難”問題，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動(dòng)退市。
13、減持最長(zhǎng)鎖定期五年
　　上交所在減持方面進(jìn)行了制度設(shè)計(jì)。
　　第一，科創(chuàng)板上市公司的控股股東在限售解除以后減持股份的，應(yīng)當(dāng)保證公司有明確的控股股東和實(shí)控人。同時(shí)上市公司核心技術(shù)人員股份的鎖定期也被延長(zhǎng)，即上市以后36個(gè)月不能減持。
　　第二，對(duì)于沒有盈利的公司上市后擬進(jìn)行減持安排的，減持辦法規(guī)定，虧損企業(yè)在上市三年后仍未盈利的，公司控股股東、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員（以下簡(jiǎn)稱特定股東）的股份最多繼續(xù)鎖定兩年后才能減持，也就是說(shuō)最長(zhǎng)是五年。
　　第三，對(duì)特定股東，減持辦法規(guī)定每人每年在二級(jí)市場(chǎng)減持股份數(shù)量在1%以內(nèi)。如果超過(guò)這個(gè)部分，就需要以非公開轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，而所謂非公開轉(zhuǎn)讓，就是上市公司或保薦機(jī)構(gòu)選定相應(yīng)的證券公司去進(jìn)行詢價(jià)兌售，向符合條件的機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓股份。前述轉(zhuǎn)讓不再限制比例和節(jié)奏，但是對(duì)受讓者要限制12個(gè)月的鎖定期。
　　第四，優(yōu)化了股份的減持方式，為創(chuàng)投基金等其他股東提供更加靈活的減持方式，只有創(chuàng)投更加便利地減持，才能形成資本的循環(huán)。
　　第五，強(qiáng)化了信息披露，如果特定股東需要減持股份，除了披露公告讓投資者知曉減持意圖外，還需要披露上市公司在減持方做出減持決策的這段時(shí)間內(nèi)，有沒有一些未披露的重大風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)制度安排，主要就是針對(duì)一些上市公司的業(yè)績(jī)持續(xù)下降，但控股股東仍然在減持的情況所設(shè)計(jì)的。
14、上交所表示，規(guī)范“商譽(yù)”會(huì)計(jì)處理，科創(chuàng)板公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的有關(guān)規(guī)定確認(rèn)商譽(yù)，足額計(jì)提減值損失。
15、科創(chuàng)板上市委委員每屆任期二年，可以連任，但最長(zhǎng)不超過(guò)兩屆
上交所表示科創(chuàng)板上市委委員每屆任期二年，可以連任，但最長(zhǎng)不超過(guò)兩屆；上市委主任委員擔(dān)任本所相關(guān)職務(wù)的，其任職期限可以與職務(wù)任期保持一致。委員任期屆滿的，由本所予以續(xù)聘或者更換。本所根據(jù)需要，可以調(diào)整委員每屆任期年限和連續(xù)任職期限。

三、上市條件解讀
以市值為基礎(chǔ)，提供多樣化的標(biāo)準(zhǔn)，不以持續(xù)盈利為唯一指標(biāo)
“我是一家技術(shù)類企業(yè)，采用注冊(cè)制可以盡快上市嗎？”這是許多企業(yè)最為關(guān)心的問題。
按照現(xiàn)有的規(guī)則，首先得衡量下，自己的企業(yè)是否符合科創(chuàng)板的屬性?？苿?chuàng)板主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
上交所有關(guān)人士告訴記者，科創(chuàng)企業(yè)可對(duì)照后續(xù)發(fā)布的科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引確定是否符合標(biāo)準(zhǔn)；上交所將通過(guò)保薦代表人培訓(xùn)、發(fā)行上市服務(wù)等提供相關(guān)信息。如果還拿不準(zhǔn)的，必要時(shí)可以向上交所科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)進(jìn)行咨詢，該委員會(huì)是上交所的行業(yè)智囊團(tuán)，有委員30—40人，主要是相關(guān)行業(yè)專家、企業(yè)家和投資專家。
如果符合科創(chuàng)板的屬性，企業(yè)可尋求證券公司、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)服務(wù)，由保薦機(jī)構(gòu)完成盡調(diào)和核查工作，準(zhǔn)備發(fā)行申請(qǐng)文件。
科創(chuàng)板的上市條件相對(duì)更包容，涵蓋范圍更廣。目前，A股上市以持續(xù)盈利為必要條件，完全將虧損企業(yè)排除在外，而科創(chuàng)板設(shè)立了五套上市條件，以市值為基礎(chǔ)，適應(yīng)不同發(fā)展模式、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)，只要達(dá)到一定的市值門檻，具有較好的成長(zhǎng)性，都可以來(lái)申請(qǐng)上市，包括尚未盈利的企業(yè)。
幾套財(cái)務(wù)指標(biāo)互為因果。當(dāng)下盈利能力越好，市值門檻就越低；如果當(dāng)下不盈利，企業(yè)發(fā)展前景獲得市場(chǎng)認(rèn)可，符合相應(yīng)的預(yù)計(jì)市值要求，也滿足上市發(fā)行條件，同樣可以登陸科創(chuàng)板。
五套上市條件，總有一款適合你。五套上市條件中最低市值為10億元，因此，一般預(yù)計(jì)市值在10億元以上的科創(chuàng)企業(yè)都有希望。“這樣的設(shè)置，為更多科創(chuàng)企業(yè)上市融資提供了可能。”前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈f(shuō)。

四、上市到底如何審核
以信息披露為中心，強(qiáng)調(diào)公開透明，目的是要“問出一個(gè)真企業(yè)”
如果科創(chuàng)企業(yè)符合上市條件了，如何注冊(cè)呢？是不是不用審核？許多企業(yè)這樣以為。
“其實(shí)，注冊(cè)制不是不審，而是換了個(gè)審核方式。”上交所有關(guān)人士這樣回復(fù)。
科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制下，除了要看符合基本的發(fā)行、上市條件外，重點(diǎn)關(guān)注是否符合相關(guān)信息披露要求。但這并不意味著申請(qǐng)企業(yè)通過(guò)審核就容易了，而是面臨的考驗(yàn)不同了。這個(gè)考驗(yàn)就是回復(fù)交易所提出的問詢，而且問詢與回復(fù)是全程公開的。問答可以是一輪或者多輪，每一輪中只要企業(yè)作出回復(fù)，問答就會(huì)全部上網(wǎng)，所有的投資人、保薦機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)都能看到。通過(guò)信息披露的問和答，讓發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)說(shuō)清楚、講明白，便利投資者作出投資決策，便利機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)和合理定價(jià)。所以，擬上市企業(yè)一點(diǎn)也不輕松。“問出一個(gè)真企業(yè)”，正是這套模式的出發(fā)點(diǎn)。
這套做法與納斯達(dá)克、香港交易所等境外資本市場(chǎng)是一致的。同時(shí)，這套問答方式也讓眾多企業(yè)脫了一層皮。有些企業(yè)回答不出問題，或沒有回答好問題，最后投資人不認(rèn)可，只好放棄上市。
比如，一家中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司存在一些在本土市場(chǎng)無(wú)法滿足剛性發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的問題，包括：實(shí)際控制人設(shè)立或收購(gòu)了大量公司，但未注入上市主體，是否存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？核心業(yè)務(wù)牌照掌握在實(shí)際控制人手中，是否影響上市主體的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力？發(fā)行人與關(guān)聯(lián)公司的關(guān)聯(lián)交易逐年增加，是否影響交易的公允性……
但在境外市場(chǎng)，隨著這些問題得到回答，并取得了投資人的認(rèn)可，這家公司最終會(huì)實(shí)現(xiàn)境外上市。
此次A股市場(chǎng)的注冊(cè)制改革，也希望通過(guò)圍繞信息披露的問答式審核過(guò)程，提高對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的包容度。
同時(shí)，此次改革還明確了企業(yè)發(fā)行上市的時(shí)間預(yù)期，上交所將在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行審核流程，以往排長(zhǎng)隊(duì)等待上市審核的現(xiàn)象有望大大改觀。
再有，注冊(cè)制試點(diǎn)改革明確了全程公開的理念，不僅審核標(biāo)準(zhǔn)公開，審核問詢和回復(fù)內(nèi)容公開，受理、審核工作進(jìn)度也及時(shí)公開；上市委員會(huì)的召開時(shí)間、參會(huì)名單、會(huì)議過(guò)程信息等也將全部公開。
事實(shí)上，全程公開對(duì)上交所自身也是一大挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。問與答是上市審核的主要內(nèi)容，問得寬和嚴(yán)，問得多與少，問到痛處和隨便問問，結(jié)果都不一樣。全程公開后，全社會(huì)都能看到審核過(guò)程，評(píng)價(jià)審核標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量，比較同類公司、同類問題的審核情況，從而形成全社會(huì)對(duì)交易所的強(qiáng)烈監(jiān)督。
目前，上交所正在建設(shè)這套公開審核的技術(shù)系統(tǒng)，有望在規(guī)則征求意見后就投入使用。

五、中介機(jī)構(gòu)的角色責(zé)任
切實(shí)發(fā)揮“看門人”的作用，是注冊(cè)制順利推進(jìn)的重要保障
注冊(cè)制試點(diǎn)改革，讓中介機(jī)構(gòu)“看門人”的作用更加突出。
保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)是發(fā)行人最直接的知情者和把關(guān)人，科創(chuàng)板上市企業(yè)的質(zhì)量，首先要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的關(guān)口。“監(jiān)管機(jī)構(gòu)在后臺(tái)，中介機(jī)構(gòu)在第一線，中介機(jī)構(gòu)能不能把責(zé)任擔(dān)起來(lái)，是注冊(cè)制成功的前提條件之一。”上交所有關(guān)人士說(shuō)。
“為了壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，科創(chuàng)板的系列規(guī)則中對(duì)中介機(jī)構(gòu)作出了一系列的要求，要求非常嚴(yán)格，有些條文是現(xiàn)有資本市場(chǎng)沒有過(guò)的。”投行業(yè)務(wù)專家王驥躍說(shuō)。
從事前監(jiān)管看，現(xiàn)有的A股上市預(yù)披露只涉及招股說(shuō)明書，而在科創(chuàng)板，需要披露四個(gè)文件：招股說(shuō)明書、發(fā)行上市保薦書、審計(jì)報(bào)告和法律意見書。
在信息披露責(zé)任上，更加突出發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，保薦人(證券公司)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)(會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所)對(duì)發(fā)行人的信息披露進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。規(guī)則規(guī)定，保薦人在申報(bào)首次公開發(fā)行文件時(shí)，需同步交存工作底稿，這是中國(guó)資本市場(chǎng)首次作出如此規(guī)定，以此督促證券公司認(rèn)真開展盡職調(diào)查、審慎核查工作，防止材料造假。
在事中監(jiān)管方面，對(duì)于審核問詢中無(wú)法解決的重大疑點(diǎn)，可根據(jù)需要啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。在事后監(jiān)管方面，如果保薦機(jī)構(gòu)一年內(nèi)有兩次申請(qǐng)不予受理，將實(shí)施暫停三個(gè)月申報(bào)的“冷淡對(duì)待”措施。這些事前、事中、事后的監(jiān)管安排，有助于推動(dòng)落實(shí)保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)更好發(fā)揮“看門人”作用。
另外，與目前發(fā)行審核主要由財(cái)務(wù)審核和非財(cái)務(wù)(法律)審核構(gòu)成不同，科創(chuàng)板發(fā)行審核還更加注重行業(yè)審核。比如芯片類企業(yè)申請(qǐng)上市時(shí)，還要披露整個(gè)芯片行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息，以便于投資人看清這個(gè)企業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
由此看來(lái)，找個(gè)好的中介機(jī)構(gòu)，也是科創(chuàng)企業(yè)在科創(chuàng)板上市的重要條件。

六、投資者利益保護(hù)
嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，科創(chuàng)板股票應(yīng)當(dāng)退市的直接終止上市
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板將嚴(yán)格實(shí)施退市制度。嚴(yán)格交易類強(qiáng)制退市指標(biāo)，對(duì)交易量、股價(jià)、股東人數(shù)等不符合條件的企業(yè)依法終止上市。優(yōu)化財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，科創(chuàng)板股票不適用關(guān)于連續(xù)虧損終止上市的規(guī)定；對(duì)連續(xù)被出具否定或無(wú)法表示意見審計(jì)報(bào)告的上市公司實(shí)施終止上市。嚴(yán)格實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市制度，對(duì)構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或其他重大違法行為的上市公司依法堅(jiān)決終止上市?？苿?chuàng)板股票不適用暫停上市的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)退市的直接終止上市。
現(xiàn)行資本市場(chǎng)退市制度執(zhí)行中的突出問題是，個(gè)別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過(guò)實(shí)施不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，規(guī)避退市指標(biāo)。為解決這一“老大難”問題，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動(dòng)退市。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，要加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)行政執(zhí)法與司法的銜接；推動(dòng)完善相關(guān)法律制度和司法解釋，建立健全證券支持訴訟示范判決機(jī)制；根據(jù)試點(diǎn)情況，探索完善與注冊(cè)制相適應(yīng)的證券民事訴訟法律制度。