恒鑫生活因多次違規(guī)轉(zhuǎn)貸被監(jiān)管層多次問詢，除了暴露內(nèi)控問題之外，背后還暗藏了體外資金循環(huán)，根據(jù)公司披露的增值稅和滯納金進(jìn)行計(jì)算，還存在巨額虛增收入，同時(shí)公司為自己分紅，克扣員工福利。
 
3月21日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒鑫生活”或“公司”）將上會(huì)接受審核。本次IPO，恒鑫生活擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，擬募資8.28億元，成為可生物降解制品行業(yè)又一家擬上市公司。
恒鑫生活主要從事可生物降解塑料餐飲具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括PLA淋膜紙杯、PE淋膜紙杯、PLA杯蓋、PLA塑料杯等，并成為喜茶、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、星巴克、麥當(dāng)勞、漢堡王等眾多快消品牌的餐飲具供應(yīng)商。
 
合謀轉(zhuǎn)貸進(jìn)行體外資金循環(huán)
 
在IPO審核過程中，“轉(zhuǎn)貸”問題始終是監(jiān)管層的重大關(guān)注點(diǎn)。而對(duì)于“轉(zhuǎn)貸”行為，首先需要明確兩點(diǎn)：1.實(shí)質(zhì)是不合法的；2.在IPO過程中屬于內(nèi)控不規(guī)范的表現(xiàn)。
在報(bào)告期內(nèi)，恒鑫生活與供應(yīng)商之間構(gòu)成了轉(zhuǎn)貸行為，2019年至2020年間，公司前后多次合計(jì)構(gòu)成“轉(zhuǎn)貸”金額高達(dá)7000萬(wàn)元，對(duì)該部分敏感問題，公司在招股書中也是含糊其辭，不僅沒有明確披露所涉轉(zhuǎn)貸供應(yīng)商的詳細(xì)情況，而且在“內(nèi)控自我評(píng)估”部分大肆?xí)痴勂鋬?nèi)部制度逐漸完善、合理，存在刻意美化之嫌疑。
 
而實(shí)際上通過深挖恒鑫生活存在的轉(zhuǎn)貸問題，背后真相恐更令人心驚，公司轉(zhuǎn)貸行為主要發(fā)生在2019年和2020年，而同期短期借款余額分別為5507.07萬(wàn)元、3503.5萬(wàn)元，也就是說當(dāng)年度短期借款幾乎全部是由轉(zhuǎn)貸行為而來(lái)。對(duì)于轉(zhuǎn)貸的原因，發(fā)行人解釋稱：“主要系滿足支付貨款等正常運(yùn)營(yíng)資金需要，不存在非法占有銀行貸款或騙取銀行貸款的目的。”
 
恒鑫生活并沒有直接披露轉(zhuǎn)貸供應(yīng)商的名稱，而是以“一家供應(yīng)商”相稱，顯然背后想刻意隱藏供應(yīng)商的身份，雖然公司遮遮掩掩，但我們依然可以從前五大供應(yīng)商的情況大致猜到這被隱藏的供應(yīng)商為“太陽(yáng)紙業(yè)”。
根據(jù)招股說明書顯示，太陽(yáng)紙業(yè)作為恒鑫生活報(bào)告期內(nèi)采購(gòu)規(guī)模最大的供應(yīng)商，公司在2019年、2020年度從其采購(gòu)貨款的金額占當(dāng)年采購(gòu)比重分別為43.31%、35.23%，遙遙領(lǐng)先于第二大供應(yīng)商14.34%、15.24%的比重。而從采購(gòu)規(guī)模與采購(gòu)時(shí)間能夠與轉(zhuǎn)貸規(guī)模相匹配的供應(yīng)商只有山東太陽(yáng)紙業(yè)股份有限公司。另一點(diǎn)需要關(guān)注的是，在公司2021年停止進(jìn)行轉(zhuǎn)貸行為后，太陽(yáng)紙業(yè)所占的采購(gòu)比例瞬間驟降至25.53%，還將第一大供應(yīng)商的地位讓給了安徽豐原福泰來(lái)聚乳酸有限公司。
 
 
太陽(yáng)紙業(yè)與恒鑫生活如此巧合不得不讓人懷疑公司與太陽(yáng)紙業(yè)之間采購(gòu)交易的真實(shí)性，背后恐涉及到一系列的體外資金循環(huán)，轉(zhuǎn)貸行為不僅會(huì)導(dǎo)致采購(gòu)的真實(shí)性存疑，還會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度的有效性。如果恒鑫生活真和供應(yīng)商串通進(jìn)行轉(zhuǎn)貸，那么與轉(zhuǎn)貸相關(guān)的采購(gòu)審批很可能并沒有嚴(yán)格執(zhí)行，采購(gòu)資金也很可能被非法套取。
除了轉(zhuǎn)貸行為之外，報(bào)告期內(nèi)恒鑫生活還頻繁與實(shí)控人產(chǎn)生資金拆借行為，從某種意義上體現(xiàn)了公司整體內(nèi)部控制的不健全。2019年至2021年間，公司向?qū)嵖厝藝?yán)德平拆出資金金額分別為992.60萬(wàn)元、509.37萬(wàn)元和173.49萬(wàn)元，且均大于同期拆入資金。
 
 
涉嫌巨額虛增收入
我們通過報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)大致進(jìn)行測(cè)算，令人震驚的是計(jì)算后所產(chǎn)生的誤差相當(dāng)驚人，公司存在巨額虛增收入行為。
首先令人懷疑的便是增值稅和收入與成本的匹配關(guān)系，增值稅和收入成本的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常的增值稅稅率。根據(jù)招股說明書顯示，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)各年度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)毛利分別為19558.07萬(wàn)元，13837.11萬(wàn)元，233473.68萬(wàn)元，而對(duì)應(yīng)年度的應(yīng)交增值稅金額分別只有為307.98萬(wàn)、275.55萬(wàn)元、205.66萬(wàn)元，占毛利率的比重分別為1.57%、1.99%、0.09%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司披露的16%、13%、9%、6%四檔適用稅率。
 
 
如果按照公司披露的適用稅率來(lái)計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)交的增值稅金額應(yīng)分別為3274.99萬(wàn)元、1928.41萬(wàn)元和1844.53萬(wàn)元，與招股說明書中披露的數(shù)據(jù)分別相差3069.33萬(wàn)元、1652.86萬(wàn)元和1536.55萬(wàn)元，合計(jì)少交6258.74萬(wàn)元。
另一方面，公司還披露了營(yíng)業(yè)外支出，其中滯納金為公司對(duì)以前年度稅收進(jìn)行補(bǔ)充申報(bào)，主管稅務(wù)部門依法收取的稅款滯納金，也就是說我們可以通過滯納金及罰款金額反推出公司少交的增值稅部分。
 
根據(jù)招股說明書披露，報(bào)告期內(nèi)滯納金及罰款金額分別為141.19萬(wàn)元、32.09萬(wàn)元和39.34萬(wàn)，依照對(duì)應(yīng)的稅率測(cè)算出少交增值稅的估算金額對(duì)應(yīng)為784.39萬(wàn)元、178.28萬(wàn)元和218.56萬(wàn)元，同時(shí)通過對(duì)應(yīng)測(cè)算可得出公司在報(bào)告期內(nèi)分別涉嫌虛增收入2.79億元、2.78億元和3.61億元，合計(jì)虛增達(dá)9.19億元，再結(jié)合上文存在的體外資金循環(huán)，恒鑫生活背后虛增的收入恐還不止如此，但如此巨大的金額足以稱得上是對(duì)投資者的“詐騙”。
 
為分紅不顧員工基本利益
根據(jù)招股說明書顯示，在公司的股東中，樊硯茹與嚴(yán)德平為夫婦關(guān)系，嚴(yán)書景為兩人之女，三人合計(jì)直接持有發(fā)行人78.43%的股份，嚴(yán)德平又通過合肥恒平和合肥恒言兩個(gè)持股平臺(tái)間接持股4.23%。除此之外，公司公布的11名自然人股東中，有3人為嚴(yán)德平之妹，合計(jì)持有公司3.38%的股份，再加上其他家族成員通過持股平臺(tái)間接持有的公司股份，嚴(yán)德平家族合計(jì)持有公司88.52%的股份，是一家股權(quán)高度集中的家族化企業(yè)。
除了上述在財(cái)務(wù)層面進(jìn)行造假之外，公司對(duì)于員工的基本利益均沒有切實(shí)保障，為了自己進(jìn)行分紅而拖欠員工社保。根據(jù)招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司曾在2019年至2021年進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，合計(jì)6596萬(wàn)元，由于嚴(yán)德平家族高達(dá)88.52%的持股比例，大部分分紅都流入了自家人的腰包。
但根據(jù)招股說明書顯示，恒鑫生活共有員工1462人，報(bào)告期內(nèi)為員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)比例分別為52.64％、70.07％、92.38％以及94.20％，為員工繳納住房公積金比例分別為10.68％、19.61％、85.03％以及88.47％。
 
不難發(fā)現(xiàn)，在2019年和2020年，恒鑫生活的社保繳納比例一度低至五成，在住房公積金方面，更是可以用慘不忍睹來(lái)形容，實(shí)際繳納人數(shù)占應(yīng)繳人數(shù)的比例甚至不足20％，而為了配合上市，直至2021年，員工福利保障方面才逐漸開始提高。很明顯，在2019年到2021年間，公司寧愿進(jìn)行大額分紅也不愿為員工基本利益帶來(lái)更多保障。